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一、近期關(guān)鍵詞牛氣十足周二早盤(pán)公布的CPI、PPI同比數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，甚至引發(fā)大量關(guān)于“通縮”的討論，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心明顯減弱，長(zhǎng)債收益率向下突破壓力位。當(dāng)天盤(pán)后公布了社融數(shù)據(jù)，信貸再度爆量，但債券完全不為所動(dòng)，僅短暫波動(dòng)后繼續(xù)下行。各期限國(guó)債期貨主力合約也均在本周創(chuàng)出了年內(nèi)新高。自春節(jié)后至今，債券市場(chǎng)走出了一波不小的牛市。
二、債市回顧上周央行公開(kāi)市場(chǎng)資金凈投放，資金面收斂，回購(gòu)利率波動(dòng)向上。上周利率債及同業(yè)存單發(fā)行量較上周大幅增加，凈融資規(guī)模較大，其中國(guó)股行和中小行同業(yè)存單發(fā)行利率以上行為主。二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債期貨價(jià)格全線收漲，國(guó)債收益率整體下降。上周信用債發(fā)行量增加，整體凈融資，1年期及以?xún)?nèi)占比下降，3年期和5年期占比均上升。二級(jí)市場(chǎng)信用債收益率整體下行。
上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)走平，但表現(xiàn)好于中證全指。漲幅排名靠前的可轉(zhuǎn)債主要來(lái)自機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、建筑裝飾；跌幅居前的主要來(lái)自計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、醫(yī)藥生物。3月公布的國(guó)內(nèi)金融、通脹和外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)走弱，出口數(shù)據(jù)向好。
三、投資建議利率債：本周將有MLF的到期續(xù)作，同時(shí)，諸如工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)也將陸續(xù)公布，市場(chǎng)可能?chē)@這些數(shù)據(jù)再次展開(kāi)博弈。另一方面，長(zhǎng)債收益率累計(jì)下行幅度已比較大，伴隨而來(lái)的止盈壓力可能有所體現(xiàn)，料短期內(nèi)可能在此位置上有所震蕩。
信用債：風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段性降低，讓大量資金回流債券市場(chǎng)，并從中尋求絕對(duì)收益，信用債成為首選品種之一，于是年初以來(lái)信用利差持續(xù)修復(fù)，高等級(jí)信用債利差再次快速回落至較低水平，配置壓力明顯加大，市場(chǎng)再次呈現(xiàn)“資產(chǎn)荒”的狀態(tài)。對(duì)于流動(dòng)性較好的高等級(jí)品種可適當(dāng)拉長(zhǎng)久期，并可關(guān)注部分短久期高收益城投品種等。
可轉(zhuǎn)債：上周周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)高位窄幅震蕩，整體表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。持續(xù)火熱的AI+半導(dǎo)體行情讓相關(guān)轉(zhuǎn)債品種表現(xiàn)極佳，溢價(jià)率水平居高不下。同時(shí)，債券收益率的持續(xù)下行，也讓偏債品種得到一定提振。另一方面，部分長(zhǎng)期較低價(jià)格運(yùn)行的大盤(pán)品種，在正股的持續(xù)反彈下有從偏債品種向偏股品種演變的趨勢(shì)，可關(guān)注其估值修復(fù)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。金融、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)、有色等部分雙低品種仍可逢低增加配置，而對(duì)于題材類(lèi)型品種建議遇調(diào)整波段操作為佳。
四、上周行情回顧
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023.4.14。風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)僅代表長(zhǎng)安基金觀點(diǎn)，不構(gòu)成針對(duì)個(gè)人的投資建議，也不表明本公司對(duì)投資做出任何判斷或傾向意見(jiàn)。投資人應(yīng)謹(jǐn)慎投資，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。#中央撥款向種糧農(nóng)民發(fā)放一次性補(bǔ)貼#
二、債市回顧上周央行公開(kāi)市場(chǎng)資金凈投放，資金面收斂，回購(gòu)利率波動(dòng)向上。上周利率債及同業(yè)存單發(fā)行量較上周大幅增加，凈融資規(guī)模較大，其中國(guó)股行和中小行同業(yè)存單發(fā)行利率以上行為主。二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債期貨價(jià)格全線收漲，國(guó)債收益率整體下降。上周信用債發(fā)行量增加，整體凈融資，1年期及以?xún)?nèi)占比下降，3年期和5年期占比均上升。二級(jí)市場(chǎng)信用債收益率整體下行。
上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)走平，但表現(xiàn)好于中證全指。漲幅排名靠前的可轉(zhuǎn)債主要來(lái)自機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、建筑裝飾；跌幅居前的主要來(lái)自計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、醫(yī)藥生物。3月公布的國(guó)內(nèi)金融、通脹和外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)走弱，出口數(shù)據(jù)向好。
三、投資建議利率債：本周將有MLF的到期續(xù)作，同時(shí)，諸如工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)也將陸續(xù)公布，市場(chǎng)可能?chē)@這些數(shù)據(jù)再次展開(kāi)博弈。另一方面，長(zhǎng)債收益率累計(jì)下行幅度已比較大，伴隨而來(lái)的止盈壓力可能有所體現(xiàn)，料短期內(nèi)可能在此位置上有所震蕩。
信用債：風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段性降低，讓大量資金回流債券市場(chǎng)，并從中尋求絕對(duì)收益，信用債成為首選品種之一，于是年初以來(lái)信用利差持續(xù)修復(fù)，高等級(jí)信用債利差再次快速回落至較低水平，配置壓力明顯加大，市場(chǎng)再次呈現(xiàn)“資產(chǎn)荒”的狀態(tài)。對(duì)于流動(dòng)性較好的高等級(jí)品種可適當(dāng)拉長(zhǎng)久期，并可關(guān)注部分短久期高收益城投品種等。
可轉(zhuǎn)債：上周周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)高位窄幅震蕩，整體表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。持續(xù)火熱的AI+半導(dǎo)體行情讓相關(guān)轉(zhuǎn)債品種表現(xiàn)極佳，溢價(jià)率水平居高不下。同時(shí)，債券收益率的持續(xù)下行，也讓偏債品種得到一定提振。另一方面，部分長(zhǎng)期較低價(jià)格運(yùn)行的大盤(pán)品種，在正股的持續(xù)反彈下有從偏債品種向偏股品種演變的趨勢(shì)，可關(guān)注其估值修復(fù)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。金融、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)、有色等部分雙低品種仍可逢低增加配置，而對(duì)于題材類(lèi)型品種建議遇調(diào)整波段操作為佳。
四、上周行情回顧
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023.4.14。風(fēng)險(xiǎn)提示：上述觀點(diǎn)僅代表長(zhǎng)安基金觀點(diǎn)，不構(gòu)成針對(duì)個(gè)人的投資建議，也不表明本公司對(duì)投資做出任何判斷或傾向意見(jiàn)。投資人應(yīng)謹(jǐn)慎投資，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的原則，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。#中央撥款向種糧農(nóng)民發(fā)放一次性補(bǔ)貼#
