#頭條創(chuàng)作挑戰(zhàn)賽#

這是熊貓貝貝的第1401篇原創(chuàng)文章：

2022年的“雙十一”過后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和貨幣環(huán)境中，出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的動(dòng)向和變化。

從11月12日以來，中國(guó)持有債基和銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者，會(huì)發(fā)現(xiàn)都出現(xiàn)了不小的回撤。

基金購(gòu)買群體也紛紛發(fā)現(xiàn)，買的債基大跌，熱議飆升，輿論升溫，都跌上微博熱搜了。

以上周五（11月12日）的債基凈值來看：

有超過一千只債基的跌幅超過0.3%。

債基跌幅超過0.3%是什么概念？

相當(dāng)于權(quán)益基金的“千股跌?！?。

一天就跌去了好幾個(gè)月的漲幅。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，僅在過去一周內(nèi)，中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)下跌了0.16%，為11月以來單周最大跌幅。觀察細(xì)分類型可以發(fā)現(xiàn)，中長(zhǎng)期純債基金回撤最大，部分單周凈值跌幅接近2%，就本月以來觀察，最大跌幅已經(jīng)超過6%。

對(duì)于純債基金而言，本月內(nèi)跌幅超過6%的確不常見，畢竟此類基金年化回報(bào)也大多集中在4%~5%的平均水平。

反觀短期純債基金，雖然月內(nèi)也有不少產(chǎn)品出現(xiàn)回撤，但截至11月13日，跌幅最大的為-0.51%；前述中長(zhǎng)債基金中跌幅最大的已超6.85%。

可見，在純債基金中，主投短債和中長(zhǎng)期債券的基金在近期出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)，其中中長(zhǎng)期債券基金回撤較大。

債基和銀行理財(cái)?shù)男星楸憩F(xiàn)，直接關(guān)聯(lián)中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策的動(dòng)向，非常重要，而這一次的暴跌行情出現(xiàn)，該如何理解，又釋放了哪些明確的信號(hào)？

這篇文章，就將從有依有據(jù)有專業(yè)的角度出發(fā)，和各位讀者朋友進(jìn)行一次深入的分析研究。

關(guān)注動(dòng)向，把握本質(zhì)，看清主線，研判趨勢(shì)，指導(dǎo)行動(dòng)。

本文已反復(fù)自查合規(guī)，不碰紅線，語(yǔ)言平和公允，不帶價(jià)值導(dǎo)向。

內(nèi)容有依有據(jù)，分析理性客觀。

硬核內(nèi)容，錯(cuò)過不再。

以微見著，洞察先機(jī)，把握趨勢(shì)，指導(dǎo)決策。

PS：

文章略長(zhǎng)，內(nèi)容的閱讀需要一定的時(shí)間和耐心，并且需要進(jìn)行思考。內(nèi)容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個(gè)閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。每個(gè)人的認(rèn)知層次不同，不做強(qiáng)求，這篇文章的內(nèi)容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請(qǐng)結(jié)合自身需要和認(rèn)知需求理性看待。頭條獨(dú)家文章，抄襲搬運(yùn)必究！（如果這篇文章在其它資訊平臺(tái)被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運(yùn)，厚顏無恥）

選擇大于努力，思維決定層次，是任何時(shí)代任何環(huán)境下的重要規(guī)則。

圖片來源：頭條圖庫(kù)

1

事件復(fù)盤和本質(zhì)挖掘：債基下跌怎么回事？銀行理財(cái)為何也同步下行？

2022年11月份，各家銀行同業(yè)存單和債券等固收類產(chǎn)品確實(shí)跌得很慘。

三大種類的主流債基（長(zhǎng)，短，二級(jí)債基），同樣跌幅明顯：

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

這里需要普及一個(gè)金融常識(shí)：自從資管新規(guī)落地后，銀行理財(cái)不給保本保息了。

低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)基本上跟債基沒啥區(qū)別——配的多是固收類資產(chǎn)。

固定收益資產(chǎn)是指投資于銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債券、債券型基金等固定收益類資產(chǎn)。

在中國(guó)，金融和券商配置最主要的固收類資產(chǎn)，占主要部分的，就是國(guó)債。

先說說上周發(fā)生了什么。

上周五、本周一，兩天10年期國(guó)債期貨大跌。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

緊隨著，底層為債券的債基、銀行理財(cái)，也出現(xiàn)了回撤。

上周四到本周一，2310只中長(zhǎng)期純債基，88%是下跌的，出現(xiàn)了平均0.33%的回撤，中位數(shù)是0.35%，最多的一只回撤了1.3%。

至于銀行理財(cái)，純債類的要看具體底層，一些短期的，回撤在萬(wàn)分之幾級(jí)別。

到2022年11月16日收盤，基本算是穩(wěn)住了。

債基不“穩(wěn)”，讓中國(guó)投資者群體情緒低落。

一直以來，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的基民，多數(shù)傾向于布局固收類產(chǎn)品，如債券型基金等，而近期債基收益頻頻下跌，無疑給追求“穩(wěn)穩(wěn)幸?！钡幕駛儩娏伺枥渌?。

若拉長(zhǎng)時(shí)間至四季度以來，債基的收益率也表現(xiàn)平平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日，四季度以來，華商豐利增強(qiáng)定期開放債券A、C以6.32%、6.24%的收益率位居前兩名，融通可轉(zhuǎn)債A、C則以3.97%、3.92%的收益率排在前四。整體來看，僅13只債基產(chǎn)品收益率超過3%。

而從跌幅來看，四季度以來，共有143只債基產(chǎn)品收益率跌超1%，10只產(chǎn)品跌5%以上，此外，更有債基如南方雙元債券A、C收益率跌超10%，分別為-10.66%、-10.69%。

債基和銀行理財(cái)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)中國(guó)國(guó)債的收益率上行，事實(shí)上就決定了這個(gè)必然的趨勢(shì)結(jié)果出現(xiàn)。

圖片來源：頭條圖庫(kù)

2

動(dòng)向分析：造成中國(guó)債市行情下行的核心原因，是什么？

為何穿透底層資產(chǎn)是安全國(guó)債的債基和銀行低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)會(huì)快速下跌？

這個(gè)問題一定要跳出市場(chǎng)來看，才能看到點(diǎn)門道。

有一個(gè)關(guān)鍵利率的動(dòng)向，值得關(guān)注，那就是銀行同業(yè)拆借利率：

8月以來，存單利率出現(xiàn)逐步上行態(tài)勢(shì)。自8月15日至11月11日，1年期AAA級(jí)同業(yè)存單收益率已從1.91%上升至2.24%，上行了33個(gè)基點(diǎn)。

而在11月11日， 1年期AAA同業(yè)存單收益率從前一日的2.1898%上行至2.2401%，一天內(nèi)上行了5.03個(gè)基點(diǎn)，上行幅度令市場(chǎng)人士訝異。

銀行是買債的主力（同業(yè)存單也是）。銀行資金的短缺，就會(huì)進(jìn)行“賣出國(guó)債，換回資金”的動(dòng)作。

同業(yè)拆借利率上升，直接對(duì)應(yīng)的，就是銀行手頭緊。

這是2022年中國(guó)金融領(lǐng)域和資金流向，最值得關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折信號(hào)。

隨著銀行大量持續(xù)出售固守底層資產(chǎn)，也就是國(guó)債，才會(huì)出現(xiàn)國(guó)債收益率暴漲的行情表現(xiàn)。

對(duì)應(yīng)的，國(guó)債收益率上行，必然導(dǎo)致關(guān)聯(lián)的債基和銀行理財(cái)市值縮水。

能夠說明什么問題？

兩個(gè)關(guān)鍵：

1，國(guó)家金融管理層面，對(duì)2022年以來資金“脫實(shí)就虛，系統(tǒng)空轉(zhuǎn)”的現(xiàn)象，出手了。

具體的方法，就是收緊銀根：11月15日，央行發(fā)布公告：當(dāng)日開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作，利率繼續(xù)維持在2.75%。

要知道，11月MLF到期量高達(dá)1萬(wàn)億元，創(chuàng)有歷史記錄以來最高峰。

續(xù)做了8500億元，相當(dāng)于縮量了1500億元。

本月通過MLF的貨幣投放，就是真真切切少了1500億，這看起來就是貨幣邊際緊縮了嘛。

這就導(dǎo)致了無論是逆回購(gòu)利率，還是同業(yè)存單利率，無論期限是1天，還是7天，資金利率普遍上行，上行幅度10-30個(gè)BP不等。

2，銀行的資金，在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之下，更加趨向于借給不會(huì)違約的同行（買其他銀行發(fā)的同業(yè)存單），或者是拿來買已經(jīng)上市了的、評(píng)好級(jí)的債券。

而最近的這系列政策，扭轉(zhuǎn)了大家的預(yù)期。

上周的防疫20條，和樓市16條集中出臺(tái)后，市場(chǎng)擔(dān)心寬松不再。加上美國(guó)CPI增速低于預(yù)期，人民幣出現(xiàn)了升值，這些一系列現(xiàn)象。

債市自然會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。

圖片來源：頭條圖庫(kù)

3

趨勢(shì)研判：為什么說，債市下行是一個(gè)重要關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)動(dòng)向信號(hào)？

債市下行，必然使整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化。

國(guó)家金融管理的動(dòng)作全面出手。

這是一個(gè)至關(guān)重要的經(jīng)濟(jì)動(dòng)向信號(hào)。

債市關(guān)聯(lián)的債基和銀行理財(cái)，短期的暴跌和下行只是暫時(shí)的，底層資產(chǎn)是國(guó)債，中長(zhǎng)期回歸是必然，沒有多少好討論的，對(duì)于吃不得虧，一點(diǎn)損失都無法接受的群體，這也是一次很好的洗牌和教育體驗(yàn)，投資的事情，不多展開，玩不起虧不得，說多少也沒用。

關(guān)鍵是，對(duì)于接下來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣管理的走向的研判，才是重頭戲。

債基和銀行低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)，是長(zhǎng)期持有的邏輯，短期的表現(xiàn)信號(hào)意義大于實(shí)際意義。

釋放出來的信號(hào)，其實(shí)對(duì)應(yīng)2022年的金融投資環(huán)境，非常熨帖。

當(dāng)下中國(guó)的金融投資環(huán)境，非常敏感，實(shí)際上最核心的趨勢(shì)信號(hào)，就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，以及中期利率政策走向。

從大周期看，中國(guó)必然將從衰退走向復(fù)蘇，這個(gè)時(shí)候債券的吸引力會(huì)逐漸下降，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好變了。

市場(chǎng)都對(duì)明年有一定的預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)加息大概率會(huì)在明年逐漸結(jié)束，以及國(guó)內(nèi)的抗疫，在明年預(yù)計(jì)也會(huì)有更加積極和明顯的變化，包括庫(kù)存周期看，也到了補(bǔ)庫(kù)存的時(shí)點(diǎn)。

因此，2023年宏觀環(huán)境，中國(guó)國(guó)內(nèi)是存在逐步收緊的可能性的，這個(gè)對(duì)債券是有點(diǎn)難受的。

底層邏輯并不復(fù)雜，國(guó)家金融的錢到了銀行，銀行只能在安全邊際之內(nèi)玩空轉(zhuǎn)，那國(guó)家會(huì)選擇收回這些錢，然后用業(yè)績(jī)壓力督促銀行將資金“脫虛就實(shí)”，從空轉(zhuǎn)環(huán)境中引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

接下來，金融市場(chǎng)，資產(chǎn)領(lǐng)域，還有消費(fèi)市場(chǎng)，會(huì)迎來更值得期待的行情表現(xiàn)。

當(dāng)然，因?yàn)橐咔橛绊懸廊淮嬖?，這意味著，一輪金融系統(tǒng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的均衡博弈，正式拉開序幕。

圖片來源：頭條圖庫(kù)

寫在最后：

基于現(xiàn)實(shí)和研判，幾點(diǎn)個(gè)人獨(dú)家的觀點(diǎn)和思考分享

這篇文章不長(zhǎng)，內(nèi)容很干，需要一定的金融認(rèn)知和經(jīng)濟(jì)邏輯基礎(chǔ)。

債基和銀行理財(cái)短期的暴跌行情表現(xiàn)，該有的分析和邏輯上面已經(jīng)闡述清楚了，響鼓不用重錘，點(diǎn)出本質(zhì)，直擊要害，就是這么一回事。

文章的最后，基于本文研判和現(xiàn)實(shí)情況，分享幾點(diǎn)個(gè)人獨(dú)家的思考和觀點(diǎn)，不一定對(duì)，權(quán)當(dāng)拋磚引玉，供各位讀者朋友們討論參考就好：

1，對(duì)于債基和銀行理財(cái)持有群體而言，短期行情的影響，建議忽略不計(jì)，如果已經(jīng)購(gòu)買了中長(zhǎng)期的純債債基，且計(jì)劃長(zhǎng)期持有（至少1年以上），那就繼續(xù)持有吧，也別為這種波動(dòng)就做擇時(shí)，絕大多數(shù)人不具備這種能力。

2，2022年的金融投資環(huán)境，在美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期和強(qiáng)美元背景下，整體還是挺難的，但也沒必要過度焦慮。

這一點(diǎn)隨便找?guī)讉€(gè)股民或者炒房群體聊聊天就明白是什么意思，幾杯酒下去抱著大腿哭都有可能。

3，短期不要和國(guó)家貨幣政策去賭概率，中期保持安全和警惕意識(shí)，長(zhǎng)期堅(jiān)定看好人民幣資產(chǎn)。

國(guó)債關(guān)聯(lián)，實(shí)際上是對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的對(duì)沖投資，經(jīng)濟(jì)越好，國(guó)債表現(xiàn)越差，這是基礎(chǔ)常識(shí)。

要看懂國(guó)家的經(jīng)濟(jì)管理思路，那就是短期要讓規(guī)模以上的資金不能繼續(xù)躺在國(guó)債收益上吃利息，在逐利天性的驅(qū)動(dòng)下，資金才會(huì)在平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的考量之下，進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

短期不要對(duì)債基和銀行理財(cái)有太大的期待，全年看下來堪堪保本，寸步難進(jìn)，甚至出現(xiàn)少虧，都是正常的。

4，債基的下跌，實(shí)際上對(duì)應(yīng)的就是股市和樓市，包括實(shí)體通脹的上行預(yù)期信號(hào)，這個(gè)不多展開，因人而異吧。

資金永遠(yuǎn)流向確定性，在不確定性迷霧充斥的時(shí)代和環(huán)境中，這個(gè)底層邏輯，非常重要。

以上，就是對(duì)2022年11月份，中國(guó)債基和銀行理財(cái)?shù)男星閯?dòng)態(tài)，進(jìn)行的專題分析和深入解讀討論內(nèi)容，和各位讀者朋友們，進(jìn)行一個(gè)分享。

圖片來源：頭條圖庫(kù)

根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本文內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成任何關(guān)于置業(yè)，投資等行為的明確建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

以上正文，來自@熊貓貝貝小可愛

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