出品｜達摩財經

京東為推進子公司上市開始了批量操作。

3月30日京東集團（9618.HK）發(fā)布公告稱，集團計劃分拆京東工業(yè)、京東產發(fā)于香港聯(lián)合交易所主板獨立上市。待分拆完成后，京東集團將繼續(xù)間接持有京東產發(fā)、京東工業(yè)50%以上的股權，兩者將仍為京東的子公司。

受此消息影響，京東美股當日上漲7.82%，并將漲勢延續(xù)至港股。早盤京東集團股價一度漲逾8%，截至收盤，京東集團港股報收172.7港元/股，漲幅5.82%。

3月28日，阿里巴巴宣布組織結構調整，CEO張勇在阿里巴巴內部全員信中提及，未來具備條件的業(yè)務集團和公司，都將有獨立融資和上市的可能性。

京東在集團拆分上市層面已比阿里先行一步。

京東產發(fā)收入一半靠京東

京東產發(fā)于2012年1月19日在開曼群島注冊成立，主要包括物流園區(qū)、產業(yè)園區(qū)等業(yè)務。京東產發(fā)提供定制化、全面且智能的基礎設施解決方案，并將其客戶群拓展至第三方物流、電子商務、制造、零售等新經濟產業(yè)。

京東產發(fā)自成立至今經歷過兩輪融資。2021年3月10日，京東產發(fā)與聯(lián)席領投的投資人高瓴資本和華平投資及其他投資人簽訂不可贖回A輪優(yōu)先股融資的最終協(xié)議，交易融資總額預計約為7億美元。

2022年3月28日，京東產發(fā)再獲華平投資、高瓴資本及另一家全球領先投資機構共計8億美元的B輪融資。招股書顯示，京東集團目前通過其全資子公司持有京東產發(fā)已發(fā)行股本總額的74.96%。

數據來自：招股說明書

招股文件顯示，京東產發(fā)2020年收入為5.82億元，2021年同比增長37.2%達到7.987億元，2022年同比增長190.3%達到23.2億元。

在收入逐年遞增的同時，京東產發(fā)的盈利卻沒有出現與收入一致的增長曲線，京東產發(fā)于2020年、2021年及2022年的年度經調整盈利（非國際財務報告準則指標）分別為29億元、22億元及31億元。

京東產發(fā)對于出現這種盈利現象的解釋為，在往期業(yè)績記錄期間，現代化基礎設施資產的公允價值收益對財務表現產生重大影響。

資料顯示，京東產發(fā)往期的收入主要依賴于京東集團的關聯(lián)交易，2020年，京東產發(fā)來自外部客戶的收入貢獻僅為27.9%。

通過近幾年的布局，京東產發(fā)服務的客戶逐步從京東物流等物流服務商延伸到寶馬等制造商、本來生活等電商平臺、良品鋪子和永輝超市等零售商。外部客戶的收入貢獻在2022年提高到51.5%，其他收入仍來自于京東自身交易產生。

京東產發(fā)在招股書中也透露，過去的收入很大一部分與京東集團有關，并且可以預見未來仍持續(xù)如此。由于京東集團擁有京東產發(fā)的控制性權益，一旦公司與京東集團存在利益沖突，京東集團可能無法以京東產發(fā)其他股東的最佳利益行事。

京東工業(yè)連續(xù)兩年虧損

自2017年7月起，京東的工業(yè)供應鏈技術與服務業(yè)務一直作為京東集團獨立的業(yè)務單位進行運營。2019年11月5日，京東工業(yè)在開曼群島注冊成立。

京東工業(yè)的收入主要來自商品銷售及提供服務。公司的持續(xù)經營業(yè)務產生的收入由2020年的人民幣68億元增至2021年的人民幣103億元，并進一步增至2022年的人民幣141億元。

分拆來看，京東工業(yè)在2020年、2021年以及2022年的的商品收入分別為62億元、95億元以及129億元；對應年度的服務收入分別為5.65億元、8.72.億元及12億元。

京東工業(yè)于2020年錄得凈利3.41億元，2021年及2022年皆錄得虧損凈額13億元。

京東工業(yè)解釋稱，2021年及2022年錄得的虧損凈額主要是由于公司在2021年的股份支付開支增加，以及2021年及2022年Pre-A輪優(yōu)先股、A輪優(yōu)先股及A-1輪優(yōu)先股的公允價值因股權價值增加而持續(xù)增加。

剔除已終止經營業(yè)務、可轉換優(yōu)先股公允價值變動及股份支付開支的影響，京東工業(yè)于2020年、2021年及2022年分別錄得經調整凈利（非國際財務報告準則指標）4.37億元、5.01億元及7.15億元。

京東工業(yè)的歷次融資中，也不乏知名投資公司的身影，最近一次融資中，還出現了中東財團的身影。

2020年8月京東工業(yè)獲得2.3億美元A輪融資，由GGV紀源資本領投，紅杉中國、CPE源峰等多家投資機構跟投，投后估值超過20億美元。

3月24日，多家媒體報道稱，京東工業(yè)宣布完成B系列優(yōu)先股交易，總額3億美元。

此輪融資由阿布扎比主權基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領投，大型資管集團M&G、全球私募巨頭EQT旗下的亞洲平臺BPEA EQT（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國跟投。交易完成后京東集團仍為京東工業(yè)的控股股東，間接持有京東工業(yè)約77.95%的股權。

京東集團旗下京東物流、京東健康、達達先后都已分拆上市。京東此前在三季報中披露，京東物流已完成了對A股上市公司德邦股份控股權的收購。如京東產發(fā)、京東工業(yè)本次港股上市成功，京東集團旗下上市公司數量將增至7家。