當地時間3月10日，根據美國聯邦存款保險公司（FDIC）發(fā)布聲明，美國加州金融保護和創(chuàng)新部（DFPI）當日宣布關閉美國硅谷銀行。截至破產宣布時，硅谷銀行總共還有1.2萬億的用戶存款未能償付，將由FDIC作為破產管理人進行善后工作。

這顆雷爆的猝不及防，危機很快開始蔓延。

硅谷銀行成立初期主要經營零售業(yè)務,后逐漸轉向為科技、半導體等行業(yè)提供融資服務,該銀行在科技、半導體等行業(yè)具有較高的業(yè)務占比,被譽為美國科技金融的代表之一。硅谷銀行的暴雷給很多初創(chuàng)科技公司影響巨大。知名創(chuàng)業(yè)孵化器Y Combinator首席執(zhí)行官Garry Tan在接受CNBC采訪時表示，本次銀行暴雷事件影響了1000家初創(chuàng)企業(yè)，其中三分之一將無法在未來30天內發(fā)放工資。

金融和半導體向來是美國的兩把利劍，兩者之間的關系有多神秘？

01

半導體大廠背后想不到的“大股東”

荷蘭的ASML公司是全球唯一光刻機制造廠商，在高端光刻機市場當中，它所拿下的市場份額就超過了80%，這也意味著ASML公司在全球光刻機領域當中的壟斷地位。從現在公開的數據來看，ASML第一大股東是Capital Research and Management Company（美國資本國際集團），擁有15.81%的股份。第二大股東是BlackRock Inc.（美國的黑巖集團），擁有7.95%的股份。第三大股東是Baillie Gifford（英國柏基投資），擁有4.54%的股份。美國資本對光刻機巨頭的影響不言而喻。

臺積電在美國芯片法案的影響下赴美建廠，被人們戲稱為“美積電”。在臺積電年報中公布的主要股東名單中，排在第一位的花旗托管臺積電存托憑證專戶，持股比例為20.54%。雖然說美國花旗只是臺積電在美股發(fā)行股票的存券銀行，不能說花旗是臺積電的大股東，花旗只負責臺積電在美股發(fā)行股票的過戶、保管和清算。但從臺積電整體的股東構成來說，來自美國的機構和個人持股數量也較多，美國的金融影響可見一斑。

還有三星。三星電子是三星集團最大的子公司，占了整個三星集團利潤的90%，看一下三星電子的股權架構即可明白一切。從普通股來看，外國投資者占比高達55%，其中大部分是美國資本，主要是美國華爾街的眾多金融財團；大股東和關聯企業(yè)的占比達到21%，韓國境內投資者持股比例為19%。在普通股當中， 美國資本占了一半。

美國的金融 “控制”與權力

半導體產業(yè)還是典型的資本密集型產業(yè)，其蓬勃發(fā)展高度仰仗資本的密集投入，而這種資本投入主要來自金融市場。近年來，全球半導體行業(yè)的資本支出呈現急劇上升的趨勢，如今已經連續(xù)三年突破千億美元數量級。在美國，半導體產業(yè)是僅次于生物醫(yī)療的第二大資本密集型行業(yè)，其研發(fā)投入足足占到該產業(yè)總營收的18.6%。

半導體產業(yè)之所以需要大量的資本開支，一是因為半導體技術迭代很快，企業(yè)要想在市場競爭中生存就需要不斷進行大量的研發(fā)投入，以保持自身的技術領先地位。如果從研發(fā)投入比來看，美國的三家企業(yè)高通、博通和英偉達的研發(fā)投入比最高，均在30%以上，相反三星和臺積電的研發(fā)投入比在全球十大半導體企業(yè)中排名靠后。這進一步表明，美國的半導體企業(yè)在研發(fā)投入上牢牢占據優(yōu)勢地位。

二是與半導體設計和制造相關的成本非常高昂。首先是知識產權 (IP)核的成本，英國安謀公司是芯片IP授權業(yè)務的巨頭，購買IP的半導體公司需向其支付固定的授權使用費(License)，而在芯片生產分銷后，這些企業(yè)還要向安謀支付按單位計價的特許權使用費，即版稅 (Royalty)，約為芯片售價的1%—2%。2020財年，安謀這兩部分收入高達19.8億美元。此外， 對以臺積電為代表的晶圓代工廠而言，光刻機是必不可少的生產設備，一臺最先進光刻機的價格是2億美元，生產一天需要消耗3萬度電。

三是半導體技術人才薪酬高昂。半導體人才短缺是全世界的“主旋律”，隨之而來的高昂的人力資本也導致半導體需要密集的資本投入。

如此看來誰能掌控半導體企業(yè)的資本結構與融資渠道，誰便可以從中控制半導體企業(yè)的發(fā)展。而就資本與通道這兩大維度而言，美國控制著最重要的金融資源。目前，美國的投資機構實力最為雄厚，金融市場體系也最為完善，全球不少企業(yè)均有賴于美國的資本支持及其深廣的融資渠道，美國也因此具備了對金融資源的超強配置權力，并可以憑借這種對資本和融資渠道的占有來主導全球金融網絡，控制相關企業(yè)，為自身謀取戰(zhàn)略利益。

02

亞洲金融中心的芯片也風生水起？

近日有外媒報道，一些西方芯片制造商正加大在新加坡投資以滿足中長期需求增長，并分散供應鏈風險。法國基板制造商Soitec將投資4.3億美元將其新加坡晶圓廠產能提高1倍，美國半導體設備制造商應用材料公司在新加坡投資4.5億美元的新工廠已破土動工，預計2024年完工。美國芯片代工制造商格芯公司也在新加坡建設一個價值40億美元的工廠。此外，據《華爾街日報》報道，臺積電也正考慮在新加坡建廠增加半導體產能，以幫助解決全球供應短缺問題。

據數據顯示，新加坡目前擁有包括40家IC設計公司、14家硅晶圓廠、8家晶圓廠、20家封測公司以及一些負責材料、制造設備、光掩膜等產業(yè)的相關企業(yè)。IC insights數據指出，2021年新加坡占全球晶圓廠產能的近5%，在全球半導體設備市場中占19%的市場份額。

新加坡為何受到這么多半導體大廠青睞呢？是因為作為亞洲金融中心，新加坡與全球80多個國家/地區(qū)擁有廣泛的雙重征稅協定(DTA)網絡。DTA的主要好處是避免雙重征稅、較低的預扣稅、稅收優(yōu)惠制度，所有這些都在最大限度地減少控股公司結構的稅收負擔方面發(fā)揮著重要作用。

新加坡的稅收制度被視為“簡單且對投資者友好”。新加坡應稅收入的最高公司稅率為17%，資本利得稅和股息收入稅為0%，從新加坡支付的稅后股息不征收預扣稅。同時，只要收入在一個總體稅率至少為15%的國家/地區(qū)被征稅，所有外國來源的收入都可以免稅。新加坡的監(jiān)管框架為外國投資者提供了一個公平競爭的環(huán)境，沒有外國所有權限制，也沒有外匯管制。

新加坡提供健全的知識產權(IP)權利制度，以值得信賴的法律體系和強大的知識產權基礎設施為后盾。政府的知識產權政策旨在鼓勵新加坡工商業(yè)的創(chuàng)新、創(chuàng)造力和發(fā)展。

以半導體行業(yè)為代表的技術、資本密集的高科技行業(yè)無疑從這些優(yōu)惠政策中受益良多，所以備受歡迎。

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給我們什么金融啟示？

無論是美國、日本、韓國、新加坡還是臺灣地區(qū)，各國和地區(qū)政府都對半導體產業(yè)的發(fā)展采取了政策導向的方針，通過一系列政策手段進行扶持促進其發(fā)展壯大。即使是同一國家不同行業(yè)發(fā)展時期，政府在扶持政策策略制定上也是不同的。從各半導體強國和地區(qū)的歷史發(fā)展經驗中我們可以得知：政府的政策導向在半導體產業(yè)發(fā)展道路上發(fā)揮著不可低估的作用，要把我國的半導體產業(yè)做大做強，必須要堅持不斷地自我創(chuàng)新、創(chuàng)造屬于自己的知識產權和核心競爭力。

今年的兩會上，全國政協委員、民革天津市委會副主委郭書宏提出，支持集成電路產業(yè)全流程保稅監(jiān)管創(chuàng)新，參照加工貿易方式對集成電路設計企業(yè)進口的設計、研發(fā)、檢測、制造、封裝等料件進行保稅管理。海關總署批準天津市開展集成電路全產業(yè)鏈保稅監(jiān)管機制創(chuàng)新，在綜保區(qū)內設立集成電路保稅研發(fā)檢測公共服務平臺，海關對平臺企業(yè)核發(fā)保稅研發(fā)檢測手（帳）冊，平臺接受集成電路保稅研發(fā)檢測企業(yè)委托，將集成電路設計方案委托境外加工企業(yè)進行流片制造，制造完成后以保稅方式進口并納入手（帳）冊管理，平臺企業(yè)將晶圓片在公共服務平臺或通過外發(fā)加工方式發(fā)往研發(fā)檢測企業(yè)進行測試與檢測。

3月2日國務院副總理調研集成電路企業(yè)時強調，“發(fā)展集成電路產業(yè)必須發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，用好政府和市場兩方面力量”。政府端應當制定符合國情和新形勢的集成電路產業(yè)政策，幫助企業(yè)排憂紓困，引導長期投資。

2022年以來全球各國強化本國半導體政策支持力度，美國、歐盟、日本、韓國、印度等國家相繼出臺產業(yè)政策，通過基金支持、設備補貼、稅收優(yōu)惠等方式予以政策扶持。臺積電、英特爾、三星、美光等全球頭部晶圓廠紛紛宣布擴產計劃，長期看全球半導體資本開支仍有望高速增長。