曾因“押中”奈雪的茶、周黑鴨以及飛鶴而在業(yè)界聲名赫赫的天圖投資向VC第一股發(fā)起沖擊。5月24日，環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)獲悉，知名創(chuàng)投企業(yè)天圖投資要沖擊港股市場(chǎng)。

PE上市之風(fēng)刮到VC界內(nèi)。

5月24日，知名VC天圖投資披露IPO計(jì)劃，擬沖擊“VC第一股”。而此次其沖擊港股市場(chǎng)，一方面是政策支持，另一方面或是探索新的募資方式；此外，亦有業(yè)內(nèi)人士分析或是為了讓背后投資人有退出通道。

公開資料顯示，這家成立于2002年的機(jī)構(gòu)已經(jīng)獲得6輪融資，而投資方陣容也堪稱豪華，包括秉尚投資、鼎晟天平等知名機(jī)構(gòu)均在列。

作為投資行業(yè)“元老”級(jí)別的企業(yè)之一，天圖投資在業(yè)內(nèi)因?yàn)檠褐心窝?、周黑鴨而聲名赫赫。不過，除此之外，天圖投資并沒有讓人信服的案例。從業(yè)績(jī)來看營(yíng)收以及扣非凈利潤(rùn)在今年處于下滑趨勢(shì)。

眾所周知，創(chuàng)投企業(yè)退出的項(xiàng)目越多，為L(zhǎng)P帶來的回報(bào)就越豐厚，而退出方式就是通過被投企業(yè)IPO或者并購(gòu)。天眼查顯示，20年天圖投資投資項(xiàng)目超過200個(gè)，不過其中IPO企業(yè)18個(gè)，被并購(gòu)的企業(yè)僅有7個(gè)。

VC第一股？

開年，PE上市浪起。1月，全球最大的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一TPG（TPG.US）登陸納斯達(dá)克。隨后，包括L Catterton、CVC資本以及普洛斯的投資業(yè)務(wù)等在內(nèi)的多家知名PE紛紛傳出IPO計(jì)劃。無獨(dú)有偶，美元PE太盟投資也在今年3月向港交所遞交了招股書。

投資界的上市熱潮蔓延到VC領(lǐng)域，老牌VC天圖投資選擇沖擊港股市場(chǎng)。

5月24日，環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)獲悉，知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)天圖投資報(bào)送了申請(qǐng)首次公開發(fā)行境外上市外資股并上市的申請(qǐng)文件，目前進(jìn)度顯示已接收。

此次上市，天圖投資目標(biāo)集資額約5億美元（約39億港元），華泰國(guó)際以及摩根大通處理相關(guān)事宜。

消息放出翌日，新三板掛牌主體天圖投資也發(fā)布了停牌公告。停牌前，其總股本5.2億股，每股5元，市值25.99億元。

今年而在此前，從未有國(guó)內(nèi)VC成功IPO的先例，只有魯信創(chuàng)投通過借殼的方式登陸A股市場(chǎng)，也因此此次天圖投資的動(dòng)作備受行業(yè)關(guān)注。

對(duì)于該次沖擊上市，有業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)下無論人民幣還是美元募資情況不容樂觀，尤其消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)，更不受一些國(guó)資背景LP待見。此時(shí)上市，第一個(gè)原因可能是一種募資新探索。

同時(shí)，多地此前也發(fā)布相關(guān)政策鼓勵(lì)創(chuàng)投企業(yè)上市。

去年，廣州出臺(tái)政策，明確表示鼓勵(lì)和支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)創(chuàng)新募資手段，包括上市。

深圳也緊隨其后。今年4月7日，深圳市地方金融監(jiān)督管理局印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)深圳風(fēng)投創(chuàng)投持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》。明確指出支持深圳證券交易所資本市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮其核心地位優(yōu)勢(shì)，探索優(yōu)秀風(fēng)投創(chuàng)投企業(yè)上市安排。鼓勵(lì)風(fēng)投創(chuàng)投企業(yè)的被投機(jī)構(gòu)通過上市、掛牌、并購(gòu)及協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式拓寬退出渠道。

天眼查顯示，天圖資本成立以來共計(jì)完成6輪融資，其背后的資本也堪稱豪華。包含元禾控股、小商品城、秉尚投資、鼎晟天平等多個(gè)國(guó)內(nèi)知名機(jī)構(gòu)。

據(jù)媒體報(bào)道，2015年，天圖投資的一位LP在天圖掛牌新三板時(shí)將LP份額轉(zhuǎn)換成了股份，彼時(shí)是因?yàn)楹芏囗?xiàng)目退出無望，天圖相關(guān)人士對(duì)LP稱，如果不轉(zhuǎn)換為天圖股份可能一分錢收益都沒有，所以LP只好接受了這樣的處理方案。

有業(yè)內(nèi)人士分析，一級(jí)市場(chǎng)募資偏冷并不是只有天圖這一家，上市并不是為了募集，或許是為了讓背后投資人有退出通道。

消費(fèi)狙擊手

縱觀天圖投資的投資領(lǐng)域，極其偏愛消費(fèi)領(lǐng)域。

天眼查顯示，從其成立至今投資事件達(dá)229個(gè)，所投項(xiàng)目多為業(yè)內(nèi)明星企業(yè)。比如，飛鶴、優(yōu)諾、周黑鴨、百果園、奈雪的茶、小紅書、鮑師傅、閃送、江小白等。

其中，最為人熟知的是對(duì)周黑鴨的投資。

2010年，周黑鴨啟動(dòng)首輪融資，彼時(shí)天圖投資以5000萬元獲得其10％的股份。時(shí)隔兩年后，天圖投資選擇再次投資，其又以3000萬元獲得周黑鴨1.76％的股權(quán)。2016年年底，周黑鴨成功登陸港股市場(chǎng)，總市值約150億港元。在其全球發(fā)售完成的同時(shí)，天圖投資持股數(shù)量為1.83億股，持股比例為7.67％。

不過，在2020年天圖投資選擇套現(xiàn)離場(chǎng)。資料顯示；在當(dāng)年1月17日，天圖投資以4.9港元價(jià)格減持6350萬股，套現(xiàn)金額為3.11億港元。

同年的5月22日，天圖投資再次大手筆套現(xiàn)，每股均價(jià)3.8港元減持1.02億股，涉資約3.88億港元。

也就是說，不到半年時(shí)間，天圖投資套現(xiàn)金額或7億港元。

目前，天圖投資手中周黑鴨只剩下1739萬股，持股0.73％，按目前3.96港元計(jì)算，剩余股份價(jià)值約7000萬港元。

此外，奈雪也是天圖投資投資履歷中濃墨重彩的一筆。

奈雪招股書顯示，天圖實(shí)體通過天天圖興立、成都天圖、天圖東峰、天圖興南及天圖興鵬一共持有奈雪的茶11.09％，持股數(shù)量為1.9億股。

奈雪兒的茶在招股書中顯示入股成本最低僅為0.63元/股，其上市首日收盤價(jià)為17.12港元/股，由此來看天圖投資盤滿缽滿。

不過，除了上述兩家企業(yè)以及飛鶴外，天圖投資似乎再無“出圈之作”。

盛名之下

天圖投資實(shí)際上是一家在創(chuàng)投圈較尷尬的企業(yè)。

資料顯示，其成立于2002年，投資明星企業(yè)周黑鴨以及奈雪等讓其在業(yè)界聲名大噪。不過，除此之外天圖投資似乎也難拿出來讓外界信服的案例。

眾所周知，創(chuàng)投企業(yè)退出的項(xiàng)目越多，所帶來回報(bào)就越多，退出方式就是通過被投企業(yè)的IPO或者并購(gòu)。

而天圖投資成立20年間，所投企業(yè)多達(dá)200多個(gè)，不過根據(jù)天眼查顯示，僅有18家企業(yè)成功IPO，7家并購(gòu)，另有69家企進(jìn)入下一輪融資。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2019年根據(jù)公開查詢的80個(gè)項(xiàng)目中，天圖退出比例僅為12.5％，相當(dāng)于17年間只退出了十余個(gè)項(xiàng)目。

此外，其業(yè)績(jī)也不穩(wěn)定。

根據(jù)2021年年報(bào)，扣非凈利潤(rùn)為6.53億元，同比下滑9.18％。其中實(shí)現(xiàn)投資收益9.24億元，同比下降55.92％，商品銷售收入9.66億元，同比下降18.82％。

對(duì)此，天圖投資也年報(bào)中解釋，主要原因是2021年度受到疫情的影響，公司非資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入有所減少。

同時(shí)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理方面近幾年也極其不穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示2019年至2021年，其投資收益分別為1.96億元、20.96億元及9.24億元。而2020年投資收益之所以暴漲或因?yàn)樘赚F(xiàn)周黑鴨以及一些理財(cái)產(chǎn)品的收益。

此外，截至2021年末，公司管理的人民幣基金13支，美元基金3支?；鹄塾?jì)投資項(xiàng)目193個(gè)，累計(jì)投資總額為人民幣141.07億元；在管項(xiàng)目166個(gè)，在管項(xiàng)目投資總額為人民幣113.73億元。而在2018年至2020年，這一數(shù)據(jù)分100.37億元?jiǎng)e為、108.18億元、118.09億元，4年來首次出現(xiàn)下降。

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