#瑞銀30億瑞郎收購瑞信#

一、近期關鍵詞

韌性十足

上周市場影響因素較多，如2月社融數(shù)據(jù)、1-2月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)及MLF超量續(xù)作、經(jīng)紀商報價平臺事件、還有跌宕起伏的海外銀行業(yè)危機等，盡管市場對數(shù)據(jù)的解讀和未來預期存在較大分歧，但債券市場表現(xiàn)出了較強的韌性，債券收益率呈現(xiàn)猶豫中小幅下行的態(tài)勢，其中中短端具有票息優(yōu)勢的部分品種近期熱度較高，估值收益率下行較多。

二、債市回顧

上周資金面有所收斂，回購利率全面上升，央行公開市場凈投放并進行了MLF續(xù)作，一定程度上保持資金流動性合理充裕。上周利率債發(fā)行規(guī)模下降，整體凈償還。商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行量下降，國股行和中小行發(fā)行利率漲跌不一。信用債發(fā)行規(guī)模增加，整體凈融資，其中AAA級主體占比上升，除中票發(fā)行利率上升外其他品種整體下降；期限方面，1年期及以內、5年期占比均下降，3年期占比上升。二級市場國債收益率及信用債整體下降。轉債市場整體震蕩，最終小幅上漲，日均市場成交額、日均換手率上升。轉債行業(yè)漲跌分化，日常消費、醫(yī)療和公用事業(yè)表現(xiàn)較好。

上周2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地，整體來看，工業(yè)生產(chǎn)有所恢復但強度有限，服務消費強、可選消費恢復較慢，而基建投資維持高位、地產(chǎn)投資降幅收窄、制造業(yè)投資回落。國際金融風險事件對資本市場擾動有限，周中債券報價方式調整給利率造成了較大波動。此外，決定成立中央金融委和中央金融工委，實行“兩塊牌子，一套人馬”的架構，并撤銷國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。央行決定于上周五下調金融機構存款準備金率，此次降準為全面降準。2月份統(tǒng)計局發(fā)布70個大中城市房價變動指數(shù)，各線城市商品住宅銷售價格環(huán)比總體上漲，一線城市商品住宅銷售價格同比上漲、二三線城市同比降幅收窄。

三、投資建議

利率債：略有分歧的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，讓宏觀經(jīng)濟快速復蘇這一預期被打破，債券做多情緒已明顯恢復。而上周五盤后的意外降準，也扭轉此前對總量政策的預期，做多熱情有望被進一步激發(fā)。可優(yōu)先考慮直接受益于流動性寬松的中短端品種，適當拉長組合久期。

信用債：春節(jié)之后，中高等級信用債收益率自高點快速下行，信用利差明顯壓縮，即便如此，在現(xiàn)有水平上，該部分品種仍具有相對較高的配置價值。去年前三季度信用債牛市中表現(xiàn)較為突出的“二永債”和中高等級城投債等仍可以作為重點關注對象。

可轉債：與正股類似，上周可轉債也表現(xiàn)出了巨大的分化，光伏儲能等賽道型品種持續(xù)調整，而基建、公用事業(yè)、軟件等漲幅靠前，大盤偏債型品種表現(xiàn)穩(wěn)定。在股票市場指數(shù)震蕩、行業(yè)輪動分化的情況下，低吸策略相對占優(yōu)，建議關注金融、公用事業(yè)、消費、化工等低估值品種以及逢回調適度參與數(shù)字經(jīng)濟、半導體、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等板塊。

四、上周行情回顧

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.3.17。

風險提示：上述觀點僅代表長安基金觀點，不構成針對個人的投資建議，也不表明本公司對投資做出任何判斷或傾向意見。投資人應謹慎投資，并根據(jù)風險自擔的原則，自行承擔投資風險?；鹩酗L險，投資需謹慎。

@頭條基金