智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，觀察近一個(gè)月百億市值漲跌幅在20%以上的標(biāo)的，TMT相關(guān)領(lǐng)域的集中度還在持續(xù)。其中，上周Open AI GPT4、微軟Copilot、百度文心一言相繼發(fā)布，國(guó)內(nèi)上一輪ChatGPT熱議標(biāo)的進(jìn)一步發(fā)酵。目前市場(chǎng)仍然是存量資金博弈，主題投資邏輯將會(huì)延續(xù)。慢慢浮現(xiàn)兩條主線：一條主線與中國(guó)特色估值體系相關(guān)，另一條主線與新技術(shù)掛鉤。建議繼續(xù)關(guān)注廣義科技領(lǐng)域，看好半導(dǎo)體。

▍東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

1、即將開(kāi)啟全球半導(dǎo)體上行周期。

1)從全球周期來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)已接近周期底部，即將在2023年下半年迎來(lái)上升周期。2)美國(guó)當(dāng)前宏觀環(huán)境并沒(méi)有發(fā)生根本性變化。

盡管過(guò)去兩周連續(xù)出現(xiàn)SVB事件和瑞信危機(jī)等，目前來(lái)看市場(chǎng)擔(dān)心的大范圍金融危機(jī)并未出現(xiàn)。一是美聯(lián)儲(chǔ)采用貼現(xiàn)窗口貸款、BTFP工具等措施，一定程度上避免中小銀行發(fā)生大規(guī)模擠兌，保證其流動(dòng)性。二是瑞信事件本質(zhì)上是其自身問(wèn)題積重難返。

2、中國(guó)特色助力國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體崛起。

1)國(guó)家機(jī)構(gòu)改革，組建中央科技委員會(huì)，這意味舉國(guó)體制集中力量發(fā)展科研，突破卡脖子領(lǐng)域，建立安全、自主、可控的產(chǎn)業(yè)體系。半導(dǎo)體行業(yè)作為其中重要一環(huán)，未來(lái)必將得到強(qiáng)有力的政策支持。一旦能夠?qū)崿F(xiàn)專利共享，將大幅減少企業(yè)資本支出。

2)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體將迎來(lái)被動(dòng)去庫(kù)存階段。政策驅(qū)動(dòng)的國(guó)產(chǎn)替代邏輯將會(huì)持續(xù)。疊加本輪科技創(chuàng)新加速，半導(dǎo)體將迎來(lái)高景氣度。

3、目前主題投資還會(huì)延續(xù)，利好半導(dǎo)體。

1)盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家提高國(guó)內(nèi)2023年GDP增速預(yù)測(cè)，但投資者還在樹(shù)立信心之中。大多數(shù)投資者并未大幅提高企業(yè)盈利預(yù)測(cè)，仍對(duì)需求、成本方面有擔(dān)憂。

2)此次降準(zhǔn)只是在一定程度上對(duì)沖了到期OMO和MLF，并未提供更多流動(dòng)性。并且自此上半年基本不會(huì)再有總量刺激政策。

3)部分投資者擔(dān)心海外金融系統(tǒng)會(huì)受到美國(guó)中小銀行破產(chǎn)以及瑞信危機(jī)的影響，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新技術(shù)推廣不及預(yù)期;海外突發(fā)大規(guī)模金融危機(jī);宏觀政策不及預(yù)期。

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