東方證券股份有限公司浦俊懿,項(xiàng)雯倩,陳超,謝忱近期對(duì)上海鋼聯(lián)（300226）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)方興未艾，大宗商品數(shù)據(jù)服務(wù)龍頭蓄勢(shì)待發(fā)》，本報(bào)告對(duì)上海鋼聯(lián)給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為44.18元，當(dāng)前股價(jià)為40.49元，預(yù)期上漲幅度為9.11%。

上海鋼聯(lián)

核心觀點(diǎn)

公司是國(guó)內(nèi)大宗商品產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)龍頭，擁有國(guó)內(nèi)千億級(jí) B2B 鋼材交易智慧服務(wù)電商平臺(tái)。公司專(zhuān)注于鋼材交易服務(wù)和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)，公司的鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)是國(guó)內(nèi)千億級(jí)的 B2B 鋼材交易智慧服務(wù)電商平臺(tái)，創(chuàng)新打造了“平臺(tái)+服務(wù)”的商業(yè)模式，以寄售交易為核心構(gòu)建了全鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈智慧生態(tài)服務(wù)體系。產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)方面，公司建立起了標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)流程工作法，已經(jīng)覆蓋了超過(guò) 100 條產(chǎn)業(yè)鏈， 900余個(gè)商品品種，具備全方位的數(shù)據(jù)采集能力，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大宗商品產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)提供商。

數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化進(jìn)程方興未艾，數(shù)據(jù)資源方有望最先受益。據(jù)國(guó)家工信安全中心測(cè)算數(shù)據(jù)，2020 年我國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 545 億元，“十四五”期間將突破1749 億元，未來(lái)數(shù)據(jù)將成為驅(qū)動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)力。2022 年 12 月 19 日，國(guó)務(wù)院發(fā)布“數(shù)據(jù)二十條”，是首部從生產(chǎn)要素高度部署數(shù)據(jù)要素價(jià)值釋放的國(guó)家級(jí)專(zhuān)項(xiàng)政策文件，標(biāo)志著我國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)入發(fā)展新階段。我國(guó)財(cái)政部于2022 年 12 月 9 日發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》，明確了數(shù)據(jù)可以作為無(wú)形資產(chǎn)入表。公司作為大宗商品產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)資源方的典型代表，擁有大量的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，有望在數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表改革中先行受益。

公司深度參與數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)前景廣闊。公司作為產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商的龍頭企業(yè)，積極參與數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化建設(shè)，公司的多款數(shù)據(jù)產(chǎn)品在上海數(shù)據(jù)交易所掛牌交易。公司的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)以數(shù)據(jù)訂閱服務(wù)為核心，訂閱服務(wù)模式受到市場(chǎng)認(rèn)可，收入增長(zhǎng)潛力高。2021 年公司產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)營(yíng)業(yè)收入 6.09 億，其中數(shù)據(jù)訂閱收入達(dá)到 3.33 億，同比增長(zhǎng) 26.99%。公司數(shù)據(jù)服務(wù)的付費(fèi)用戶達(dá)到 23.06 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 29.7%，客戶粘性較高，是公司未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。公司對(duì)標(biāo)國(guó)際能源資訊巨頭普氏能源資訊，與國(guó)外領(lǐng)先的大宗商品數(shù)據(jù)服務(wù)企業(yè)相比，公司的收入體量仍較小。隨著公司在國(guó)內(nèi)和國(guó)際的品牌影響力持續(xù)擴(kuò)張，公司還有很大的成長(zhǎng)空間可供挖掘。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

我們預(yù)測(cè)公司 2022-2024 年的每股收益分別為 0.78/0.94/1.12 元，根據(jù)可比公司估值，給予公司 2023 年 47 倍市盈率，對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為 44.18 元，首次給予增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策落地不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；鋼鐵行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；信用管理風(fēng)險(xiǎn)

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券（601162）張若凡研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為42.59%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.01億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為53.4。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為51.1。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，上海鋼聯(lián)（300226）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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