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作為責(zé)任投資中的專有名詞，由環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和治理（Governance）三個英文單詞首字母縮寫的ESG理念，日益收到投資界的關(guān)注。2023年2月7日，香港投資者關(guān)系協(xié)會創(chuàng)會主席陳綺華公開表示：“進入后疫情時代，投資者關(guān)系專才需思考如何加強與利益相關(guān)者溝通；相較以往，行業(yè)更專注ESG、健康與保健，也會善用科技與相關(guān)人士進行溝通?！?/p>將ESG作為投資手段在2004年被首次提出，在過去幾年中也備受追捧。根據(jù)晨星資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年ESG投資產(chǎn)品的增長速度超過了資產(chǎn)管理行業(yè)的所有其他細分領(lǐng)域，全球可持續(xù)發(fā)展基金的資產(chǎn)達到2.97萬億美元的高點，然而隨后卻顯露頹勢，到2022年三季度末規(guī)模卻降至2.24萬億美元。
《全球ESG基金總資產(chǎn)變化情況》，來源：晨星資訊ESG投資仍是大勢所趨盡管在2022年第3季度有所趨緩，但是從2022年全年來看，ESG投資仍明顯強于大盤。全球ESG基金2022年凈流入接近1824億美元、新發(fā)行基金927只，規(guī)模和數(shù)量均較上一年度有所縮水，但融資表現(xiàn)則優(yōu)于全球基金總體凈流出5350億美元的大盤，彰顯了全球投資者對ESG投資的信心。中證指數(shù)有限公司ESG業(yè)務(wù)部總經(jīng)理趙永剛在接受接著采訪時也提到：“ESG投資規(guī)模的變化受全球經(jīng)濟環(huán)境等多種因素影響。近兩年來，全球基金資產(chǎn)規(guī)模縮減了18.9%，而同期ESG基金降幅僅為8.7%，可以看到ESG投資仍保持了較好的發(fā)展態(tài)勢。”某公募投資機構(gòu)的投資經(jīng)理在接受記者采訪時也認為：“ESG符合經(jīng)濟中長期良性發(fā)展的方向，還是看好未來ESG相關(guān)投資產(chǎn)品的發(fā)展?！?/p>趙永剛還具體分析到，對于ESG投資的長期發(fā)展有兩個方面因素構(gòu)成了重要的長期推動力。一方面是全球經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型升級帶來的對ESG投資的長期需求，目前應(yīng)對氣候變化、推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為國際社會共識，而綠色發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級所需要的資金投入離不開資本市場的大力支持；ESG投資將社會資源引導(dǎo)向有利于環(huán)境友好、資源友好型的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟主體，是推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要金融力量。這也是全球有60多個國家和地區(qū)出臺了上市公司ESG信息披露要求，并進行嚴格監(jiān)管的初衷，都是為了保證ESG投資服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效果。另一方面則是ESG投資倡導(dǎo)的著眼長期價值的投資理念，是資本市場健康發(fā)展的內(nèi)在需求。ESG既關(guān)注經(jīng)濟價值，也關(guān)注社會價值，追求經(jīng)濟價值和社會價值效用最大化，蘊含著企業(yè)經(jīng)營的長期穩(wěn)健性和可持續(xù)性。企業(yè)對ESG風(fēng)險的管理會將企業(yè)面臨的外部性問題逐漸內(nèi)部化，并通過盈利改善和風(fēng)險傳導(dǎo)機制影響企業(yè)價值。因此，與重短期、炒熱點的投資方式相比，ESG投資有利于發(fā)掘企業(yè)的長期投資價值，引導(dǎo)投資者關(guān)注長期回報，同時降低組合風(fēng)險。因此能夠看到近年來全國社?；鸬瑞B(yǎng)老金也在不斷踐行ESG投資，帶動行業(yè)的ESG投資發(fā)展，促進ESG投資生態(tài)完善。公開信息還顯示，在長期投資資本眼中，ESG仍是重要的選擇方向。據(jù)加拿大皇家銀行與坎普登財富聯(lián)合發(fā)布《2022年北美家族辦公室報告》顯示，通過對全球382個家族辦公室的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)58%家族辦公室資產(chǎn)規(guī)模與72%富豪家庭財富均保持增長，同時越來越多富豪與家族辦公室正計劃增加基于ESG的可持續(xù)投資占比。對此有投資人士分析指出，越來越多全球富豪發(fā)現(xiàn)ESG投資具有兩大好處：首先是能更好地踐行自己的社會責(zé)任，其次是對家族財富持續(xù)保值增值起到良好的促進作用，因為他們認為ESG投資組合在金融資產(chǎn)整體下跌期間能創(chuàng)造更小的跌幅，起到財富保護作用；反之在資產(chǎn)價格上漲期間能實現(xiàn)更高回報，實現(xiàn)更大的財富增值效應(yīng)。ESG標準尚有待進一步細化和明晰不應(yīng)忽視的是，伴隨著ESG投資的快速發(fā)展，ESG評估標準在可量化方面的缺陷，也在很大程度上限制了相關(guān)投資機構(gòu)的操作。麻省理工學(xué)院和蘇黎世大學(xué)的研究團隊在不久前發(fā)表的論文中指出，ESG評級機構(gòu)的評估標準幾乎沒有一致性，這使得ESG相關(guān)的評估公司、基金以及投資組合的表現(xiàn)讓市場難以捉摸且望而遠之。英國金融行為監(jiān)管局ESG顧問Desiree Fixler也認為：“不管是公司還是投資者，當面對如此多不同指標時，均因困惑而無法做出之后的決策與行動。”趙永剛也認為：“ESG評價標準是ESG生態(tài)的重要組成部分，為監(jiān)管機構(gòu)、上市公司、各類投資機構(gòu)的分析和決策提供重要參考。權(quán)威、共識、透明的ESG評價標準是ESG投資發(fā)展的重要推動力?！辈⒕唧w分析指出，當前投資機構(gòu)認為ESG標準模糊不清的原因主要在于ESG所代表的非財務(wù)信息界定和度量迄今為止仍未形成普遍接受的標準，以及ESG評價標準構(gòu)建的邏輯與原則、對外披露的程度，影響了投資機構(gòu)的理解。2023年2月，在國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)局、社會責(zé)任局指導(dǎo)下，國資委研究中心立項的研究課題《中央企業(yè)控股上市公司ESG信息披露指引研究》也已完成成果匯報，據(jù)國資委研究中心相關(guān)負責(zé)人介紹，《指引》的編寫旨在積極推動加快建立統(tǒng)一的ESG信息披露標準，明確信息披露內(nèi)容，規(guī)范信息披露格式，助力構(gòu)建在國際標準下具有中國特色的ESG體系話語權(quán)。據(jù)趙永剛介紹，早在2020，中證指數(shù)就對外發(fā)布了中證ESG評價方法，詳細披露了ESG方法的邏輯、單元、權(quán)重方法，以及上市公司ESG評價結(jié)果，希望通過增強ESG評價標準的科學(xué)性以及透明度，盡可能減少投資機構(gòu)的困擾。公開信息也顯示，中證指數(shù)有限公司將于2023年3月22日正式發(fā)布中證海通證券ESG股債聯(lián)動策略指數(shù)，為市場提供兼具較低波動率與ESG特征的跨資產(chǎn)組合基準。ESG投資策略仍需結(jié)合其他屬性由于存在指標標準方面的爭議，部分投資人也對ESG投資從之前的追捧，過渡到冷靜的判斷。在貝萊德（BlackRock）召開的2022年度會議上，僅有不到四分之一的美國本土股東投票支持關(guān)于環(huán)境和社會問題的提案，其他未表示支持的股東則認為過于追求ESG相關(guān)指標，卻忽視了對公司財務(wù)和業(yè)績帶來的影響。國際知名資產(chǎn)管理機構(gòu)先鋒投資（Vanguard）也于2023年初宣布退出了全球最大的氣候領(lǐng)域的金融組織“凈零資產(chǎn)管理人（Net Zero Asset Managers）”協(xié)議，該計劃是聯(lián)合國下屬的格拉斯哥凈零金融聯(lián)盟（Glasgow Financial Alliance for Net Zero）的一部分。先鋒投資的首席執(zhí)行官Tim Buckley在接受媒體采訪時甚至表示：“我們的研究表明，與范圍廣泛的投資相比，ESG投資沒有任何優(yōu)勢。”但趙永剛結(jié)合中國資本市場表現(xiàn)卻給出了不同的數(shù)據(jù)結(jié)果，從ESG指數(shù)表現(xiàn)來看，與比中證800指數(shù)相比，中證800ESG基準指數(shù)年化超額收益為1.29%，而且組合ESG風(fēng)險更小，碳排放更低。對此趙永剛具體分析認為，中證ESG評價顯示， ESG能夠通過內(nèi)在機制改善上市公司盈利能力，ESG評價較好的公司在當期和未來一年的資產(chǎn)收益率（ROA）更高，具有更高且更持續(xù)的盈利能力；同時ESG表現(xiàn)優(yōu)異的公司通常內(nèi)部都有較好的風(fēng)控機制，在受到市場沖擊時降低對企業(yè)的影響，呈現(xiàn)出相對于市場風(fēng)險水平更低的Beta值，而且在未來一年的運營中面臨監(jiān)管處罰、涉及訴訟數(shù)量都明顯較少。具體到投資策略和投資標的選擇方面，前述公募投資經(jīng)理也認為：“符合ESG標準的公司并不局限在幾個行業(yè)中，可能涉及幾十個行業(yè)，導(dǎo)致各種投資組合的表現(xiàn)差異化會比較大，建議在投資ESG相關(guān)產(chǎn)品時，除了考慮ESG屬性之外，還要考慮投資組合的行業(yè)持倉以及其他屬性?！?中證指數(shù)公司則為了更好地服務(wù)投資機構(gòu)，已形成ESG基準、領(lǐng)先、策略、主題和碳中和系列指數(shù)體系，累計發(fā)布ESG等可持續(xù)發(fā)展指數(shù)122條，跟蹤產(chǎn)品77只，資產(chǎn)規(guī)模近千億元；中證ESG評價數(shù)據(jù)也應(yīng)用于養(yǎng)老金、公募基金、保險資管、銀行理財?shù)葯C構(gòu)的投資決策過程中，為投資機構(gòu)提供多樣化服務(wù)。
《全球ESG基金總資產(chǎn)變化情況》，來源：晨星資訊ESG投資仍是大勢所趨盡管在2022年第3季度有所趨緩，但是從2022年全年來看，ESG投資仍明顯強于大盤。全球ESG基金2022年凈流入接近1824億美元、新發(fā)行基金927只，規(guī)模和數(shù)量均較上一年度有所縮水，但融資表現(xiàn)則優(yōu)于全球基金總體凈流出5350億美元的大盤，彰顯了全球投資者對ESG投資的信心。中證指數(shù)有限公司ESG業(yè)務(wù)部總經(jīng)理趙永剛在接受接著采訪時也提到：“ESG投資規(guī)模的變化受全球經(jīng)濟環(huán)境等多種因素影響。近兩年來，全球基金資產(chǎn)規(guī)模縮減了18.9%，而同期ESG基金降幅僅為8.7%，可以看到ESG投資仍保持了較好的發(fā)展態(tài)勢。”某公募投資機構(gòu)的投資經(jīng)理在接受記者采訪時也認為：“ESG符合經(jīng)濟中長期良性發(fā)展的方向，還是看好未來ESG相關(guān)投資產(chǎn)品的發(fā)展?！?/p>趙永剛還具體分析到，對于ESG投資的長期發(fā)展有兩個方面因素構(gòu)成了重要的長期推動力。一方面是全球經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型升級帶來的對ESG投資的長期需求，目前應(yīng)對氣候變化、推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為國際社會共識，而綠色發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級所需要的資金投入離不開資本市場的大力支持；ESG投資將社會資源引導(dǎo)向有利于環(huán)境友好、資源友好型的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟主體，是推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要金融力量。這也是全球有60多個國家和地區(qū)出臺了上市公司ESG信息披露要求，并進行嚴格監(jiān)管的初衷，都是為了保證ESG投資服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效果。另一方面則是ESG投資倡導(dǎo)的著眼長期價值的投資理念，是資本市場健康發(fā)展的內(nèi)在需求。ESG既關(guān)注經(jīng)濟價值，也關(guān)注社會價值，追求經(jīng)濟價值和社會價值效用最大化，蘊含著企業(yè)經(jīng)營的長期穩(wěn)健性和可持續(xù)性。企業(yè)對ESG風(fēng)險的管理會將企業(yè)面臨的外部性問題逐漸內(nèi)部化，并通過盈利改善和風(fēng)險傳導(dǎo)機制影響企業(yè)價值。因此，與重短期、炒熱點的投資方式相比，ESG投資有利于發(fā)掘企業(yè)的長期投資價值，引導(dǎo)投資者關(guān)注長期回報，同時降低組合風(fēng)險。因此能夠看到近年來全國社?；鸬瑞B(yǎng)老金也在不斷踐行ESG投資，帶動行業(yè)的ESG投資發(fā)展，促進ESG投資生態(tài)完善。公開信息還顯示，在長期投資資本眼中，ESG仍是重要的選擇方向。據(jù)加拿大皇家銀行與坎普登財富聯(lián)合發(fā)布《2022年北美家族辦公室報告》顯示，通過對全球382個家族辦公室的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)58%家族辦公室資產(chǎn)規(guī)模與72%富豪家庭財富均保持增長，同時越來越多富豪與家族辦公室正計劃增加基于ESG的可持續(xù)投資占比。對此有投資人士分析指出，越來越多全球富豪發(fā)現(xiàn)ESG投資具有兩大好處：首先是能更好地踐行自己的社會責(zé)任，其次是對家族財富持續(xù)保值增值起到良好的促進作用，因為他們認為ESG投資組合在金融資產(chǎn)整體下跌期間能創(chuàng)造更小的跌幅，起到財富保護作用；反之在資產(chǎn)價格上漲期間能實現(xiàn)更高回報，實現(xiàn)更大的財富增值效應(yīng)。ESG標準尚有待進一步細化和明晰不應(yīng)忽視的是，伴隨著ESG投資的快速發(fā)展，ESG評估標準在可量化方面的缺陷，也在很大程度上限制了相關(guān)投資機構(gòu)的操作。麻省理工學(xué)院和蘇黎世大學(xué)的研究團隊在不久前發(fā)表的論文中指出，ESG評級機構(gòu)的評估標準幾乎沒有一致性，這使得ESG相關(guān)的評估公司、基金以及投資組合的表現(xiàn)讓市場難以捉摸且望而遠之。英國金融行為監(jiān)管局ESG顧問Desiree Fixler也認為：“不管是公司還是投資者，當面對如此多不同指標時，均因困惑而無法做出之后的決策與行動。”趙永剛也認為：“ESG評價標準是ESG生態(tài)的重要組成部分，為監(jiān)管機構(gòu)、上市公司、各類投資機構(gòu)的分析和決策提供重要參考。權(quán)威、共識、透明的ESG評價標準是ESG投資發(fā)展的重要推動力?！辈⒕唧w分析指出，當前投資機構(gòu)認為ESG標準模糊不清的原因主要在于ESG所代表的非財務(wù)信息界定和度量迄今為止仍未形成普遍接受的標準，以及ESG評價標準構(gòu)建的邏輯與原則、對外披露的程度，影響了投資機構(gòu)的理解。2023年2月，在國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)局、社會責(zé)任局指導(dǎo)下，國資委研究中心立項的研究課題《中央企業(yè)控股上市公司ESG信息披露指引研究》也已完成成果匯報，據(jù)國資委研究中心相關(guān)負責(zé)人介紹，《指引》的編寫旨在積極推動加快建立統(tǒng)一的ESG信息披露標準，明確信息披露內(nèi)容，規(guī)范信息披露格式，助力構(gòu)建在國際標準下具有中國特色的ESG體系話語權(quán)。據(jù)趙永剛介紹，早在2020，中證指數(shù)就對外發(fā)布了中證ESG評價方法，詳細披露了ESG方法的邏輯、單元、權(quán)重方法，以及上市公司ESG評價結(jié)果，希望通過增強ESG評價標準的科學(xué)性以及透明度，盡可能減少投資機構(gòu)的困擾。公開信息也顯示，中證指數(shù)有限公司將于2023年3月22日正式發(fā)布中證海通證券ESG股債聯(lián)動策略指數(shù)，為市場提供兼具較低波動率與ESG特征的跨資產(chǎn)組合基準。ESG投資策略仍需結(jié)合其他屬性由于存在指標標準方面的爭議，部分投資人也對ESG投資從之前的追捧，過渡到冷靜的判斷。在貝萊德（BlackRock）召開的2022年度會議上，僅有不到四分之一的美國本土股東投票支持關(guān)于環(huán)境和社會問題的提案，其他未表示支持的股東則認為過于追求ESG相關(guān)指標，卻忽視了對公司財務(wù)和業(yè)績帶來的影響。國際知名資產(chǎn)管理機構(gòu)先鋒投資（Vanguard）也于2023年初宣布退出了全球最大的氣候領(lǐng)域的金融組織“凈零資產(chǎn)管理人（Net Zero Asset Managers）”協(xié)議，該計劃是聯(lián)合國下屬的格拉斯哥凈零金融聯(lián)盟（Glasgow Financial Alliance for Net Zero）的一部分。先鋒投資的首席執(zhí)行官Tim Buckley在接受媒體采訪時甚至表示：“我們的研究表明，與范圍廣泛的投資相比，ESG投資沒有任何優(yōu)勢。”但趙永剛結(jié)合中國資本市場表現(xiàn)卻給出了不同的數(shù)據(jù)結(jié)果，從ESG指數(shù)表現(xiàn)來看，與比中證800指數(shù)相比，中證800ESG基準指數(shù)年化超額收益為1.29%，而且組合ESG風(fēng)險更小，碳排放更低。對此趙永剛具體分析認為，中證ESG評價顯示， ESG能夠通過內(nèi)在機制改善上市公司盈利能力，ESG評價較好的公司在當期和未來一年的資產(chǎn)收益率（ROA）更高，具有更高且更持續(xù)的盈利能力；同時ESG表現(xiàn)優(yōu)異的公司通常內(nèi)部都有較好的風(fēng)控機制，在受到市場沖擊時降低對企業(yè)的影響，呈現(xiàn)出相對于市場風(fēng)險水平更低的Beta值，而且在未來一年的運營中面臨監(jiān)管處罰、涉及訴訟數(shù)量都明顯較少。具體到投資策略和投資標的選擇方面，前述公募投資經(jīng)理也認為：“符合ESG標準的公司并不局限在幾個行業(yè)中，可能涉及幾十個行業(yè)，導(dǎo)致各種投資組合的表現(xiàn)差異化會比較大，建議在投資ESG相關(guān)產(chǎn)品時，除了考慮ESG屬性之外，還要考慮投資組合的行業(yè)持倉以及其他屬性?！?中證指數(shù)公司則為了更好地服務(wù)投資機構(gòu)，已形成ESG基準、領(lǐng)先、策略、主題和碳中和系列指數(shù)體系，累計發(fā)布ESG等可持續(xù)發(fā)展指數(shù)122條，跟蹤產(chǎn)品77只，資產(chǎn)規(guī)模近千億元；中證ESG評價數(shù)據(jù)也應(yīng)用于養(yǎng)老金、公募基金、保險資管、銀行理財?shù)葯C構(gòu)的投資決策過程中，為投資機構(gòu)提供多樣化服務(wù)。
