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受訪者寇志偉系重陽投資合伙人、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員。本文轉自3月13日澎湃新聞。
進入3月，股票私募加倉意愿增強。私募排排網組合大師數據顯示，截至3月3日，股票私募倉位指數為78.06%，較上月小幅上升0.43%；百億股票私募倉位指數為77.03%，較上周提升了2.12%。與此同時，中國證券投資基金業(yè)協會最新數據顯示，截至2023年2月末，存續(xù)私募基金管理基金規(guī)模20.29萬億元，較上月增加510.11億元，環(huán)比增長0.25%。倉位、規(guī)模雙雙提升私募排排網組合大師數據顯示，截至3月3日，股票私募倉位指數為78.06%，較上月小幅上升0.43%，主要是滿倉股票私募數量有所增加，具體來看，目前滿倉（倉位＞80%）的股票私募占比為56.65%，中等倉位（50%≤倉位≤80%）的股票私募占比為27.91%，低倉（20%≤倉位∠50%）的股票私募占比為13.92%，空倉（倉位＜20%）股票私募占比為1.52%。
不同規(guī)模股票私募加倉態(tài)度較為一致，除十億規(guī)模股票私募倉位略有下降外，其余規(guī)模股票私募倉位均有明顯提升，其中百億私募加倉意愿最強。具體來看，私募排排網組合大師數據顯示，截至3月3日，百億股票私募倉位指數為77.03%，較上周提升了2.12%。其中滿倉百億股票私募占比大幅提升至53.93%，中等倉位百億股票私募占比為31.77%，低倉百億股票私募占比為13.75%，空倉百億股票私募占比為0.54%。
私募倉位提升的同時，2月私募基金的管理規(guī)模也有所上漲。中國證券投資基金業(yè)協會最新數據顯示，截至2023年2月末，存續(xù)私募基金管理人22174家，較上月增加18家，環(huán)比增長0.08%；管理基金數量148171只，較上月增加1826只，環(huán)比增長1.25%；管理基金規(guī)模20.29萬億元，較上月增加510.11億元，環(huán)比增長0.25%。其中，私募證券投資基金管理人8606家，較上月增加11家，環(huán)比增長0.13%；私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人13259家，較上月增加8家，環(huán)比增長0.06%；私募資產配置類基金管理人9家，與上月持平；其他私募投資基金管理人300家，較上月減少1家，環(huán)比下降0.33%。關注中國特色估值體系私募倉位回升中，哪類主題最受關注呢？3月6日，全國政協委員，上海證券交易所黨委副書記、總經理蔡建春在接受記者采訪時亮出了自己的三份提案。其中，有關“中國特色估值體系”的表述，再次引發(fā)市場各方熱議。接受澎湃新聞記者采訪的多家私募均表示已經在關注這一領域。星石投資指出，建立中國特色估值體系對于我國資本市場發(fā)展是有重要意義的，也有助于我國資本市場更好的服務實體經濟。對于股市投資而言，建立中國特色估值體系可能會帶來投資者風格偏好的變化，價值板塊可能會從中受益。凱豐投資股票研究員謝姍辰對澎湃新聞記者表示，中國特色估值體系的特色在于摒棄單一的利潤價值導向，結合更多中國特色因素綜合定價，把握不同類型上市公司的估值邏輯，本質上是對“中國優(yōu)勢資產”進行重估。和諧匯一相關人士認為，中國特色估值體系的背后是如何看待國有企業(yè)在中國高質量發(fā)展道路上的地位、作用和成長性問題。“資本市場上國企估值普遍低于其他企業(yè)。”前述人士分析稱，這種低估體現在兩個方面，一個是整個國企估值要低于市場估值，二是同一產業(yè)或同一風格的國企估值普遍低于其他企業(yè)。但隨著國企改革的深入，國企在現代企業(yè)制度的完善以及國企在重要領域關鍵環(huán)節(jié)上的長期積累，國有企業(yè)能夠穩(wěn)健經營，資金風險低，研發(fā)能力強，資源優(yōu)勢豐富，在關鍵領域掌握核心競爭力。國企在承擔民生和社會責任的同時也開始獲得市場青睞，在新產業(yè)新技術的催化下，國有企業(yè)能夠重新開辟新的市場和新的業(yè)務。進一步來說，財務數據方面，近幾年國有企業(yè)成長性和分紅的確定性高。2021年A股市場國企ROE平均達到13.1%，顯著高于其他企業(yè)。從近五年數據來看，多數情況下國企的ROE要高于全A平均水平。在營收方面，央企龍頭公司的營收增速要顯著高于市場平均水平。此外，近5年來央企的股息率穩(wěn)步提升，以央企大盤指數為例，央企大盤指數的股息率從2018年的2.6%提升至目前的3.8%，整個市場目前也僅1.9%，很明顯國企的股息率要顯著高于市場其他企業(yè)?！叭欢瑥慕?年的趨勢來看，市場整體估值在上升，而國企的估值卻在不斷下降?！痹撊耸空f。重陽投資合伙人寇志偉認為，建設中國特色的估值體系，并不僅僅是資本市場投資者對國企的一個單向的重新審視，而更多是國企上市公司與投資者的一個“雙向奔赴”。這意味著投資者和國企應該相互了解和支持，以實現共同的目標，即提高公司的價值和回報。低估值資產可能會被重估不只是關注，對于國企之類的低估值資產，不少私募也開始布局。寇志偉介紹，公司一直非常關注低估值資產，特別是高股息的央企、國企上市公司。這些公司普遍處于傳統(tǒng)行業(yè)，市場關注度不高，但股息率非常有吸引力。這意味著這些公司可能被市場低估，提供了投資機會。星石投資認為，在中國特色估值體系建立的過程中，部分低估值資產可能會得到重估，尤其是具備中國優(yōu)勢的低估值資產。在進行低估值資產投資時，不能僅關注估值水平，還需要了解導致目前低估值的主要原因，更應該關注企業(yè)或產業(yè)的核心競爭力，自身優(yōu)秀的公司在新的估值體系下獲得重估的中長期空間應該會更大。“現階段中國特色估值體系的建立是順應市場趨勢的，AH股中許多大型國企、銀行股的估值長期偏低，近年這些企業(yè)的治理水平持續(xù)提升，經營狀況也保持穩(wěn)定，分紅收益率普遍高，這類大盤價值股可能會迎來重估機會，我們認為其中存在許多投資機會?！敝x姍辰說，“體系的建立或將成為風格轉變的推動力，我們也會更多地參與到相關領域的投資，關注布局價值風格及價值再重估的上市公司。”“總之，國企上市公司的投資價值不容忽視。投資者應該密切關注這些公司的股息率和公司治理，以尋找潛在的投資機會。隨著中國經濟的不斷發(fā)展和國企改革的深入推進，這些機會可能會越來越多?！笨苤緜フf。前述和諧匯一人士指出，國有企業(yè)估值和營收成長的矛盾勢必帶來國有企業(yè)資產價值的重估。國有企業(yè)有望成為未來三五年內的大機會，甚至成為推動市場指數的關鍵力量。(歡迎關注人大重陽新浪微博：@人大重陽 ；微信公眾號：rdcy2013)
進入3月，股票私募加倉意愿增強。私募排排網組合大師數據顯示，截至3月3日，股票私募倉位指數為78.06%，較上月小幅上升0.43%；百億股票私募倉位指數為77.03%，較上周提升了2.12%。與此同時，中國證券投資基金業(yè)協會最新數據顯示，截至2023年2月末，存續(xù)私募基金管理基金規(guī)模20.29萬億元，較上月增加510.11億元，環(huán)比增長0.25%。倉位、規(guī)模雙雙提升私募排排網組合大師數據顯示，截至3月3日，股票私募倉位指數為78.06%，較上月小幅上升0.43%，主要是滿倉股票私募數量有所增加，具體來看，目前滿倉（倉位＞80%）的股票私募占比為56.65%，中等倉位（50%≤倉位≤80%）的股票私募占比為27.91%，低倉（20%≤倉位∠50%）的股票私募占比為13.92%，空倉（倉位＜20%）股票私募占比為1.52%。不同規(guī)模股票私募加倉態(tài)度較為一致，除十億規(guī)模股票私募倉位略有下降外，其余規(guī)模股票私募倉位均有明顯提升，其中百億私募加倉意愿最強。具體來看，私募排排網組合大師數據顯示，截至3月3日，百億股票私募倉位指數為77.03%，較上周提升了2.12%。其中滿倉百億股票私募占比大幅提升至53.93%，中等倉位百億股票私募占比為31.77%，低倉百億股票私募占比為13.75%，空倉百億股票私募占比為0.54%。私募倉位提升的同時，2月私募基金的管理規(guī)模也有所上漲。中國證券投資基金業(yè)協會最新數據顯示，截至2023年2月末，存續(xù)私募基金管理人22174家，較上月增加18家，環(huán)比增長0.08%；管理基金數量148171只，較上月增加1826只，環(huán)比增長1.25%；管理基金規(guī)模20.29萬億元，較上月增加510.11億元，環(huán)比增長0.25%。其中，私募證券投資基金管理人8606家，較上月增加11家，環(huán)比增長0.13%；私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人13259家，較上月增加8家，環(huán)比增長0.06%；私募資產配置類基金管理人9家，與上月持平；其他私募投資基金管理人300家，較上月減少1家，環(huán)比下降0.33%。關注中國特色估值體系私募倉位回升中，哪類主題最受關注呢？3月6日，全國政協委員，上海證券交易所黨委副書記、總經理蔡建春在接受記者采訪時亮出了自己的三份提案。其中，有關“中國特色估值體系”的表述，再次引發(fā)市場各方熱議。接受澎湃新聞記者采訪的多家私募均表示已經在關注這一領域。星石投資指出，建立中國特色估值體系對于我國資本市場發(fā)展是有重要意義的，也有助于我國資本市場更好的服務實體經濟。對于股市投資而言，建立中國特色估值體系可能會帶來投資者風格偏好的變化，價值板塊可能會從中受益。凱豐投資股票研究員謝姍辰對澎湃新聞記者表示，中國特色估值體系的特色在于摒棄單一的利潤價值導向，結合更多中國特色因素綜合定價，把握不同類型上市公司的估值邏輯，本質上是對“中國優(yōu)勢資產”進行重估。和諧匯一相關人士認為，中國特色估值體系的背后是如何看待國有企業(yè)在中國高質量發(fā)展道路上的地位、作用和成長性問題。“資本市場上國企估值普遍低于其他企業(yè)。”前述人士分析稱，這種低估體現在兩個方面，一個是整個國企估值要低于市場估值，二是同一產業(yè)或同一風格的國企估值普遍低于其他企業(yè)。但隨著國企改革的深入，國企在現代企業(yè)制度的完善以及國企在重要領域關鍵環(huán)節(jié)上的長期積累，國有企業(yè)能夠穩(wěn)健經營，資金風險低，研發(fā)能力強，資源優(yōu)勢豐富，在關鍵領域掌握核心競爭力。國企在承擔民生和社會責任的同時也開始獲得市場青睞，在新產業(yè)新技術的催化下，國有企業(yè)能夠重新開辟新的市場和新的業(yè)務。進一步來說，財務數據方面，近幾年國有企業(yè)成長性和分紅的確定性高。2021年A股市場國企ROE平均達到13.1%，顯著高于其他企業(yè)。從近五年數據來看，多數情況下國企的ROE要高于全A平均水平。在營收方面，央企龍頭公司的營收增速要顯著高于市場平均水平。此外，近5年來央企的股息率穩(wěn)步提升，以央企大盤指數為例，央企大盤指數的股息率從2018年的2.6%提升至目前的3.8%，整個市場目前也僅1.9%，很明顯國企的股息率要顯著高于市場其他企業(yè)?！叭欢瑥慕?年的趨勢來看，市場整體估值在上升，而國企的估值卻在不斷下降?！痹撊耸空f。重陽投資合伙人寇志偉認為，建設中國特色的估值體系，并不僅僅是資本市場投資者對國企的一個單向的重新審視，而更多是國企上市公司與投資者的一個“雙向奔赴”。這意味著投資者和國企應該相互了解和支持，以實現共同的目標，即提高公司的價值和回報。低估值資產可能會被重估不只是關注，對于國企之類的低估值資產，不少私募也開始布局。寇志偉介紹，公司一直非常關注低估值資產，特別是高股息的央企、國企上市公司。這些公司普遍處于傳統(tǒng)行業(yè)，市場關注度不高，但股息率非常有吸引力。這意味著這些公司可能被市場低估，提供了投資機會。星石投資認為，在中國特色估值體系建立的過程中，部分低估值資產可能會得到重估，尤其是具備中國優(yōu)勢的低估值資產。在進行低估值資產投資時，不能僅關注估值水平，還需要了解導致目前低估值的主要原因，更應該關注企業(yè)或產業(yè)的核心競爭力，自身優(yōu)秀的公司在新的估值體系下獲得重估的中長期空間應該會更大。“現階段中國特色估值體系的建立是順應市場趨勢的，AH股中許多大型國企、銀行股的估值長期偏低，近年這些企業(yè)的治理水平持續(xù)提升，經營狀況也保持穩(wěn)定，分紅收益率普遍高，這類大盤價值股可能會迎來重估機會，我們認為其中存在許多投資機會?！敝x姍辰說，“體系的建立或將成為風格轉變的推動力，我們也會更多地參與到相關領域的投資，關注布局價值風格及價值再重估的上市公司。”“總之，國企上市公司的投資價值不容忽視。投資者應該密切關注這些公司的股息率和公司治理，以尋找潛在的投資機會。隨著中國經濟的不斷發(fā)展和國企改革的深入推進，這些機會可能會越來越多?！笨苤緜フf。前述和諧匯一人士指出，國有企業(yè)估值和營收成長的矛盾勢必帶來國有企業(yè)資產價值的重估。國有企業(yè)有望成為未來三五年內的大機會，甚至成為推動市場指數的關鍵力量。(歡迎關注人大重陽新浪微博：@人大重陽 ；微信公眾號：rdcy2013)
