3月14日，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈午后繼續(xù)上攻，中芯國(guó)際漲近10%，滬硅產(chǎn)業(yè)、神工股份、北方華創(chuàng)等漲逾5%。

半導(dǎo)體行業(yè)是18年以來(lái)唯一貫穿始終的熱門(mén)主題，經(jīng)過(guò)了近五年的發(fā)展，中國(guó)的芯片產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了怎樣的變化？目前投資者該關(guān)注哪幾個(gè)重要環(huán)節(jié)？本文將詳細(xì)解析。

我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈已“去泡沫化”

從2018年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)進(jìn)入了高速發(fā)展時(shí)期。尤其是在華為受到限制后，國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)的景氣程度，更是引起了各大資本的爭(zhēng)奪。

從2021年末開(kāi)始，全球芯片產(chǎn)業(yè)就進(jìn)入了一個(gè)下行周期，很多上市公司都出現(xiàn)了利潤(rùn)下降的情況，初創(chuàng)企業(yè)的生存變得更加困難，它們?cè)谛袠I(yè)洗牌的時(shí)候被淘汰出局。芯片行業(yè)是一個(gè)技術(shù)、資金、勞動(dòng)力密集的行業(yè)，短時(shí)間內(nèi)的投資收益，很難支撐起一部分人的短期追求利潤(rùn)，行業(yè)的“泡沫”至今正在慢慢消散。

隨著芯片周期和全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的變化，一些資金開(kāi)始撤離。而另一邊，隨著資本們對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈的重視，以及成熟的芯片工藝技術(shù)的重視，整個(gè)行業(yè)都迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

A股多家半導(dǎo)體企業(yè)也加大了資本支出。中芯國(guó)際去年三季度報(bào)告稱(chēng)，為了支付長(zhǎng)期的設(shè)備預(yù)付款，其全年的資本支出由大約320.5億元增加到大約456億元；長(zhǎng)電科技表示，去年計(jì)劃投入六十億元，擴(kuò)大產(chǎn)能，增加研發(fā)經(jīng)費(fèi)等。

從2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告看，不少半導(dǎo)體行業(yè)的龍頭企業(yè)去年的凈利潤(rùn)較去年有了較大的增長(zhǎng)。2月21日，納芯微發(fā)布了2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司預(yù)計(jì)在2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.33億元，較上年同期增長(zhǎng)4.21%。

納芯微表示，得益于汽車(chē)電子和光伏等行業(yè)的總體需求旺盛，各種芯片產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入都保持了快速增長(zhǎng)；芯原股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)在2022年，公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7340萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)452%。該公司表示，近幾年在半導(dǎo)體領(lǐng)域出現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)。

除此之外，力合微，拓荊科技，賽微電子，斯達(dá)半導(dǎo)，都是半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在汽車(chē)工業(yè)和新能源汽車(chē)工業(yè)的需求下，產(chǎn)能一直處于過(guò)剩狀態(tài)。

半導(dǎo)體行業(yè)的投資機(jī)會(huì)也在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域逐步得到確認(rèn)。中信證券的研究報(bào)告指出，半導(dǎo)體行業(yè)中，刻蝕和清潔兩個(gè)細(xì)分賽道上，已經(jīng)出現(xiàn)了一批產(chǎn)品實(shí)力強(qiáng)勁的企業(yè)，設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化程度也在不斷提高。

半導(dǎo)體材料有望率先突圍

相比高精密度、高技術(shù)含量的光刻機(jī)等半導(dǎo)體設(shè)備來(lái)說(shuō)，半導(dǎo)體材料是目前最有望率先突圍的細(xì)分領(lǐng)域。材料是半導(dǎo)體制造的基石，國(guó)內(nèi)增速最快，而且技術(shù)壁壘相比之下并不高，對(duì)于我國(guó)強(qiáng)大的制造業(yè)實(shí)力通過(guò)規(guī)模效應(yīng)即將迎來(lái)較大的收獲。

根據(jù) SEMI的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)在2015-2021年的平均年增長(zhǎng)率為6.8%，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料市場(chǎng)在2016-2021年的平均年增長(zhǎng)率為8.9%。

主要驅(qū)動(dòng)因素：一方面，受5 G，物聯(lián)網(wǎng)，新能源等需求的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)外芯片廠商紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能， SEMI預(yù)計(jì)在2020-2024期間新增8英寸芯片產(chǎn)能25個(gè)，12英寸芯片產(chǎn)能60個(gè)，半導(dǎo)體原材料需求隨之增加；另一方面，先進(jìn)的制程在不斷進(jìn)步，制程越高，制程難度越大，28 nm制程只有40道，而5 nm制程則上升到160道，制程的增加，對(duì)于上游材料的需求也隨之增大。

在多個(gè)材料細(xì)分環(huán)節(jié)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈公司已經(jīng)可以逐步的國(guó)產(chǎn)替代。

在半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)鏈中，硅片需求向大尺寸遷移。中國(guó)硅片企業(yè)目前在 6 寸硅片已具備較強(qiáng)實(shí)力，8 寸與 12 寸產(chǎn)線也在積極建設(shè)和驗(yàn)證中。目前上市公司包括滬硅產(chǎn)業(yè)、TCL 中環(huán)、立昂微、神工股份、中晶科技。

掩膜版趨向大尺寸和高精度，半導(dǎo)體用光掩膜增長(zhǎng)迅猛。掩膜版市場(chǎng)集中度高，除晶圓廠自行配套外，半導(dǎo)體芯片掩膜版技術(shù)主要由美國(guó)和日本企業(yè)掌握，本土產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)包括路維光電、清溢光電等。

電子特氣國(guó)產(chǎn)化增長(zhǎng)迅速，高端產(chǎn)品仍需突破。國(guó)內(nèi)電子特氣在運(yùn)輸和價(jià)格方面具備優(yōu)勢(shì)，劣勢(shì)在于存在品種豐富度不足，純度欠佳等問(wèn)題，導(dǎo)致在高端氣體市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力偏弱。本土產(chǎn)業(yè)鏈公司有華特氣體、雅克科技、昊華科技、金宏氣體、凱美特氣、正帆科技、南大光電、和遠(yuǎn)氣體等。

光刻膠需求趨向高端化，技術(shù)壁壘較高，國(guó)內(nèi)目前光刻膠 94%集中在 PCB 行業(yè)，半導(dǎo)體用高端光刻膠仍需突破和驗(yàn)證，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈公司包括彤程新材、晶瑞電材、華懋科技、飛凱材料、容大感光、上海新陽(yáng)、南大光電等。

濕電子化學(xué)品 2025 年國(guó)內(nèi)總需求量超 70%，在半導(dǎo)體所需的 G4、G5 的超凈高純?cè)噭┦袌?chǎng)占比偏低，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體用濕電子化學(xué)品市場(chǎng)中，歐美日韓企業(yè)占比近 80%，國(guó)產(chǎn)化率僅約 10%。本土產(chǎn)業(yè)鏈公司有江化微、晶瑞電材、石大勝華、盛劍環(huán)境。

國(guó)內(nèi)廠商鼎龍股份已完全掌握拋光墊核心研發(fā)與制造技術(shù)，國(guó)內(nèi)拋光墊液廠商安集科技亦已突破技術(shù)壁壘，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成一定規(guī)模，CMP材料有望率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代。

江豐電子、有研新材等廠商在國(guó)內(nèi)外多家頭部廠商已經(jīng)具備一定的高純靶材供貨規(guī)模，隨著晶圓集成度提升，靶材需求將繼續(xù)向多品類(lèi)、高純度發(fā)展。

總結(jié)來(lái)看，半導(dǎo)體材料經(jīng)過(guò)過(guò)去接近1年的調(diào)整，市場(chǎng)情緒基本處于最低谷，如今的爆發(fā)實(shí)屬均值回歸的表現(xiàn)，這段行情還能走多遠(yuǎn)還要看企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)量產(chǎn)進(jìn)度。