近日，中國證監(jiān)會提出的“深改12條”中包括，優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點。

“上市公司分拆是中國資本市場深化改革的重要內(nèi)容之一，也是向外界釋放我國堅定推動資本市場改革決心的信號?！敝猩阶C券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛9月16日在接受《證券日報》記者采訪時表示。

近百家企業(yè)符合標(biāo)準(zhǔn)

8月23日，證監(jiān)會公布了《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》(以下簡稱《若干規(guī)定》)的征求意見稿，其中規(guī)定了上市公司分拆應(yīng)同時滿足7個條件。包括上市公司最近3年連續(xù)盈利，且扣除擬分拆的子公司凈利潤后歸屬上市公司股東的凈利潤累計不低于10億元人民幣，擬分拆的子公司收入占上市公司利潤50%以內(nèi)，且凈資產(chǎn)占30%以內(nèi)等基本財務(wù)要求。

業(yè)內(nèi)人士表示，結(jié)合當(dāng)前資本市場發(fā)展形勢，境內(nèi)分拆破冰正當(dāng)其時，此舉有助于優(yōu)化資本市場資源配置，促使A股上市公司價值生態(tài)的改變。

“據(jù)統(tǒng)計，目前A股上市公司中能同時滿足這些條件的數(shù)量有近100家，以大型國有企業(yè)和多元化經(jīng)營的大型民企為主?！崩钫勘硎?，《若干規(guī)定》將上市公司分拆子公司上市的標(biāo)準(zhǔn)制定得比較嚴(yán)格，意在防止內(nèi)幕交易、“忽悠式”拆分、炒作股價、利益輸送等一系列違法違規(guī)行為的發(fā)生。

另外，如是金融研究院宏觀策略高級研究員葛壽凈9月16日對《證券日報》記者表示，目前符合條件的企業(yè)數(shù)量并不多，很大程度源于利潤規(guī)模和多元化業(yè)務(wù)兩大硬性要求。雖然目前很多上市公司都不符合分拆上市的條件，但是這可以作為一個目標(biāo)激勵和發(fā)揮引導(dǎo)作用。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分拆上市滿足了一些發(fā)展前景廣闊、成長潛力巨大的高科技子公司的持續(xù)融資需求,增強了其發(fā)展后勁。尤其是為具有高成長性的企業(yè)，例如高科技和消費類企業(yè)，提供便捷的融資途徑。

重構(gòu)上市公司估值生態(tài)

“在國外成熟資本市場，分拆上市作為一種金融創(chuàng)新工具，已成為許多企業(yè)高速擴張的重要手段?！备饓蹆舯硎尽?/p>李湛認(rèn)為，上市公司分拆主要有三個方面的意義。一是有利于上市公司的新舊動能轉(zhuǎn)化。分拆的子公司可能未實現(xiàn)盈利，同時大量的前期研發(fā)投入也占用了上市公司較多的資源，短期內(nèi)對上市公司的經(jīng)營業(yè)績是有不利影響的，但分拆后的上市公司和子公司都能更好地專注主業(yè)。

二是有利于改善公司的現(xiàn)金流狀況，提升直接融資比例。上市公司分拆可為上市公司投資戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)提供更多融資渠道，改善現(xiàn)金流狀況，并優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

三是能夠更好披露公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，提高上市公司估值。在上市公司分拆之前，上市公司的財務(wù)報表反映的是各項業(yè)務(wù)簡單加總后的整體情況，難以充分披露上市公司不同業(yè)務(wù)的具體經(jīng)營情況，分拆后有望提升優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整體估值。

對于分拆上市為A股市場所帶來的影響，葛壽凈認(rèn)為，近年來，上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略更加多元，借助分拆實現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦和均衡發(fā)展的需求逐步凸顯。允許符合一定條件的上市公司分拆在境內(nèi)上市，是我國資本市場發(fā)展的必然要求。分拆上市將幫助重塑上市公司估值體系，分拆上市后公司的不同業(yè)務(wù)將被重新估值定價，有助于避免高估值業(yè)務(wù)被低估值業(yè)務(wù)拖累。借鑒美國資本市場的分拆上市，能給母公司帶來兩到三個百分點的超額收益來看，我國資本市場的超額收益率或更高。不過，也要警惕子公司上市后由于控制權(quán)分散而被惡意收購等風(fēng)險。