隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)、核酸檢測常態(tài)化，疫情對經(jīng)濟(jì)、居民生活的影響在逐步消散，前期如消費(fèi)、旅游、汽車等疫情受困行業(yè)反彈明顯，然而醫(yī)藥卻還處于持續(xù)調(diào)整中，不少人來問我，醫(yī)藥現(xiàn)在還能買嗎？

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長邏輯沒變

生物科技是熱門方向

事實(shí)上，從資金流向看，醫(yī)藥板塊是越跌越買。

據(jù)Choice統(tǒng)計，截至6月2日，年內(nèi)基金份額變化率超200%的行業(yè)ETF有9只，其中有3只是醫(yī)藥主題的。

能夠如此受資金青睞和醫(yī)藥自身有著密切關(guān)系。

1、醫(yī)藥行業(yè)是人類的長期追求

常言道，生老病死，都離不開醫(yī)，不管是延長人類平均壽命，還是提高生活質(zhì)量，醫(yī)藥一直扮演著重要角色。

尤其是21世紀(jì)以來，我國人口老齡化問題日趨顯著，65歲以上老年人口的絕對數(shù)值和占比均快速提升。

來源：平安證券/《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)專題研究》/2021.6.2

2、收入水平帶動醫(yī)療消費(fèi)升級

我國的醫(yī)療行業(yè)正在由高速增長進(jìn)入高質(zhì)量增長階段，正在從舞臺邊緣走向中央，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)面臨著消費(fèi)升級的需求。中產(chǎn)階級對醫(yī)保的依賴度逐漸下降，以前關(guān)注醫(yī)保有沒有覆蓋，現(xiàn)在更關(guān)注醫(yī)療質(zhì)量，越來越多的國民愿意用好的藥物、器械甚至到國外就醫(yī)，從而帶動醫(yī)療消費(fèi)提升。

3、實(shí)現(xiàn)社會公平重要手段之一

在醫(yī)療建設(shè)系統(tǒng)中，關(guān)注民生需要去提高醫(yī)療的覆蓋率。

從2015年到2019年，中國的醫(yī)療衛(wèi)生總支出從40974.6億人民幣增加到65057.2億人民幣，復(fù)合年增長率為12.3％，預(yù)計2024年中國醫(yī)療衛(wèi)生總支出將達(dá)到101,472.2億人民幣，2030年的醫(yī)療衛(wèi)生支出總費(fèi)用預(yù)計將達(dá)到157,823.0億人民幣。

因此，從大的邏輯上看，對醫(yī)藥的需求顯然是非常剛性。

只不過，醫(yī)藥領(lǐng)域細(xì)分度極廣，后疫情時代，生物科技頗受關(guān)注。

生物科技指的是利用“生物體（含動物，植物及微生物）”來生產(chǎn)有用的物質(zhì)或改進(jìn)制成，改良生物的特性，以降低成本及創(chuàng)新物種的科學(xué)技術(shù)。

CXO、創(chuàng)新藥、疫苗、血液制品、生物醫(yī)療器材、重組蛋白藥物，都屬于生物科技。

作為我國確定的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，生物科技得到了前所未有的關(guān)注，環(huán)渤海、長三角、珠三角和中西部地區(qū)等地均形成了生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群，各地紛紛推出促進(jìn)生物醫(yī)藥發(fā)展的政策，在政策、技術(shù)、資本等因素的催化下，生物科技已經(jīng)成為諸多產(chǎn)業(yè)園區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。

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港股市場匯聚生物科技稀缺標(biāo)的

縱覽生物科技相關(guān)的上市公司，多集中于香港市場。

2018年4月，港交所修訂主板上市規(guī)則，新增18A章，允許未有收入、未有利潤的生物科技公司提交上市申請。此后，通過18A章上市的公司數(shù)量連年上升，從2018年的5家，到2019年和2020年的9家和14家，2021年再創(chuàng)新高。

圖：2017-2021年歷年港股市場的生物科技公司數(shù)量

來源：Wind，歷年數(shù)據(jù)統(tǒng)計均截止當(dāng)年末，例如2021年，即數(shù)據(jù)截止到2021.12.31，上述生物科技公司選取的是恒生行業(yè)分類中的一級分類醫(yī)療保健業(yè)中的生物技術(shù)、藥品、藥品及生物科技、醫(yī)療保健設(shè)備等三級分類行業(yè)

港交所已成為亞洲最大、全球第二大的生物科技融資中心。

目前，香港生物科技企業(yè)超過250多家，特區(qū)政府更是將生物科技定為香港創(chuàng)新科技重點(diǎn)之一，以支持該行業(yè)未來的發(fā)展。

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港股估值更低，性價比較高

截至2022年5月30日，恒生指數(shù)市盈率為9.83，市凈率為0.96；恒生國企指數(shù)市盈率為8.60，市凈率為0.87。

無論市盈率還是市凈率，港股整體估值水平在全球主要市場中均處于較低水平。

圖：全球主要市場估值情況

來源：Wind，中信建投整理；歷史不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎

經(jīng)過前期的調(diào)整，無論時間還是空間上都是相對充分的，港股市場或許是較好的布局良機(jī)。

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恒生香港上市生物科技指數(shù)

一鍵布局醫(yī)療前沿生物創(chuàng)新

恒生香港上市生物科技指數(shù)，選取恒生行業(yè)分類中生物技術(shù)、藥品、醫(yī)療保健設(shè)備相關(guān)上市公司，以及通過港交所18A規(guī)則上市的公司，旨在反映香港上市生物科技公司的整體表現(xiàn)。

行業(yè)權(quán)重分布上，以藥品公司為主，權(quán)重占比為55.2%，其次是生物技術(shù)，權(quán)重占比為34.3%。

圖：恒生香港上巿生物科技指數(shù)行業(yè)分布

來源：Wind

股票數(shù)量方面，生物技術(shù)行業(yè)的相關(guān)公司最多，數(shù)量達(dá)到26家，其次是藥品行業(yè)相關(guān)公司，數(shù)量達(dá)到22家。

圖：各行業(yè)股票數(shù)量分布

來源：Wind，中信建投整理

前10大成分股分別是石藥集團(tuán)、藥明生物、京東健康和中國生物制藥等生物技術(shù)、藥品和醫(yī)療保健設(shè)備等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司，

這些公司大多屬于經(jīng)營規(guī)模較大、技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)、研發(fā)實(shí)力相對雄厚的標(biāo)的，成長性相對較好。

合計占比58.94%，集中度相對較高，龍頭效應(yīng)相對明顯。（資料來源：Wind，此處不代表個股推薦）

圖：指數(shù)前十大權(quán)重股

來源：Wind，中信建投整理；此處不代表個股推薦，歷史不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎

截至2022年6月1日，該指數(shù)PB為2.35，位于指數(shù)發(fā)布以來3.32%分位水平，同樣位于中值-1個標(biāo)準(zhǔn)差下方，具備相對充分的吸引力。

匯添富恒生香港上市生物科技ETF（證券代碼：513280，認(rèn)購代碼：513283）是匯添富基金發(fā)行的緊密跟蹤恒生香港上巿生物科技指數(shù)的產(chǎn)品。

該基金為被動指數(shù)基金，按照成份股在標(biāo)的指數(shù)中的基準(zhǔn)權(quán)重構(gòu)建指數(shù)化投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變化進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，以達(dá)到有效跟蹤標(biāo)的指數(shù)的目的。

作為行業(yè)內(nèi)最早重視指數(shù)業(yè)務(wù)的公司之一，自2009年發(fā)行公司第一只指數(shù)基金開始，匯添富基金指數(shù)與量化團(tuán)隊不斷完善指數(shù)投研能力、產(chǎn)品開發(fā)能力，注重人才的儲備與培養(yǎng)，經(jīng)過多年勤懇發(fā)展，已形成明顯的優(yōu)勢和特色。

目前，匯添富恒生香港上市生物科技ETF（證券代碼：513280，認(rèn)購代碼：513283）正在發(fā)行，感興趣的可以關(guān)注。

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