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目前，全球部分地區(qū)半導體短缺問題尚未得到解決。然而，半導體市場整體持續(xù)下滑。尤其是內存市場，因供過于求導致單價下跌，對三星電子的盈利能力造成重大影響。即使是每季度增加銷售額的臺積電，預計 2023 年 1 月至 3 月季度的銷售額也將低于 2022 年 10 月至 12 月的季度。除了市場環(huán)境的惡化，戰(zhàn)略產(chǎn)品的出貨延遲也成為英特爾面臨的一個嚴重問題。在本文中，我想分析一下三星電子、英特爾和臺積電這三大頂級半導體公司的現(xiàn)狀，并討論每家公司的未來前景。
圖 1：三星電子季度營業(yè)收入趨勢作為一家綜合電子制造商，三星擁有廣泛的產(chǎn)品，包括 VA/DA 部門（電視等消費設備）、MX/Networks 部門（智能手機等通信設備）、DS 部門（半導體）、 SDC事業(yè)部（顯示器）和哈曼（汽車設備）業(yè)務。收入最大的DS事業(yè)部營業(yè)利潤大幅下滑，2022年10-12月期間DS事業(yè)部的營業(yè)利潤占少數(shù)，但是好歹避免了虧損。毋庸置疑，這是由于 DRAM/NAND 閃存市場的惡化，并且有人擔心 2023 年的 1-3 月和 4-6 月季度將比 2022 年的 10-12 月季度更糟糕。從圖中可以看出，近期三星的DS事業(yè)部的表現(xiàn)對整個公司的業(yè)績影響很大。DS部門還包括晶圓代工（半導體合同制造）業(yè)務，但很明顯DS部門的利潤與內存市場狀況掛鉤。三星在晶圓代工領域的成就僅次于臺積電，但銷售額不及臺積電的一半，估計在利潤方面差距較大。圖 2：英特爾的季度營業(yè)收入轉變圖 2描繪了英特爾的季度營業(yè)利潤趨勢。自 2022 年初以來，英特爾的業(yè)績持續(xù)惡化。盡管其在2022年1-3月季度保持盈利，但自2022年4-6月季度以來已連續(xù)三個季度虧損。英特爾的收入中心是客戶端計算部門（個人電腦）和數(shù)據(jù)中心和人工智能部門（服務器/數(shù)據(jù)中心）。然而，加上市場行情低迷，英特爾的戰(zhàn)略產(chǎn)品一直未能按計劃推向市場。尤其是服務器戰(zhàn)略產(chǎn)品“Sapphire Rapids”原定于2021年下半年出貨，2022年也無法出貨，一直拖到2023年1月。筆者聽說有很多情況下，急切等待出貨的客戶無法忍受延誤，不得不轉而使用 AMD 等競爭對手。想要趕上來的英特爾，預計 2023 年 1-3 月季度的銷售額約為 110 億美元，低于 2022 年 10-12 月季度的 140 億美元。英特爾曾經(jīng)擁有超過 200 億美元的季度收入，不能指望在這個收入水平上實現(xiàn)盈利，也就是說英特爾的赤字預計將繼續(xù)。圖3：臺積電季度營業(yè)利潤趨勢圖 3是臺積電季度銷售額和營業(yè)利潤趨勢圖。與前述的三星、英特爾由于市場低迷和公司產(chǎn)品出貨延遲而不得不減少營收和利潤相比，臺積電每季度實現(xiàn)營收增益。而且令人驚嘆的是其盈利能力，2022年10月至12月期的毛利率為62%，營業(yè)利潤率為52%。與三星和英特爾這些垂直整合的設備制造商（IDM），既設計又制造自己的半導體產(chǎn)品不同，專注于晶圓代工業(yè)務的臺積電表示，“結果表明我們是行業(yè)中唯一的贏家”。這三大半導體廠商分別在內存、MPU、晶圓代工領域表現(xiàn)領先，各有特點。三星、英特爾這兩家IDM也在晶圓代工業(yè)務上與臺積電競爭。過去有臺積電的客戶被三星或英特爾搶走的案例，但目前臺積電在先進制程上對這兩家公司有著壓倒性的領先優(yōu)勢?？梢哉f，掌握了最先進的EUV曝光設備的臺積電與尚未掌握的三星、英特爾的區(qū)別，就體現(xiàn)在他們在先進制程上的成就上。臺積電的 7nm 和 5nm 工藝使用 EUV 曝光設備作為必需品，這些工藝占 2022 年 10-12 月季度銷售額的 54%。ASML 是唯一一家可以供應 EUV 曝光設備的設備制造商，但估計其中約有 80% 出貨給了臺積電。
圖 4：臺積電按應用劃分的季度銷售額明細圖 4顯示了臺積電按應用劃分的季度銷售趨勢。銷售集中在對先進工藝和高性能計算（服務器、處理器等）有很高需求的智能手機上。但是，所有應用程序的需求都低迷，似乎臺積電2023年1-3月的銷售額預計將低于2022年10-12月的銷售額。
三星電子兩季度營業(yè)利潤下降70%
圖 1：三星電子季度營業(yè)收入趨勢作為一家綜合電子制造商，三星擁有廣泛的產(chǎn)品，包括 VA/DA 部門（電視等消費設備）、MX/Networks 部門（智能手機等通信設備）、DS 部門（半導體）、 SDC事業(yè)部（顯示器）和哈曼（汽車設備）業(yè)務。收入最大的DS事業(yè)部營業(yè)利潤大幅下滑，2022年10-12月期間DS事業(yè)部的營業(yè)利潤占少數(shù)，但是好歹避免了虧損。毋庸置疑，這是由于 DRAM/NAND 閃存市場的惡化，并且有人擔心 2023 年的 1-3 月和 4-6 月季度將比 2022 年的 10-12 月季度更糟糕。從圖中可以看出，近期三星的DS事業(yè)部的表現(xiàn)對整個公司的業(yè)績影響很大。DS部門還包括晶圓代工（半導體合同制造）業(yè)務，但很明顯DS部門的利潤與內存市場狀況掛鉤。三星在晶圓代工領域的成就僅次于臺積電，但銷售額不及臺積電的一半，估計在利潤方面差距較大。英特爾繼續(xù)虧損
圖 2：英特爾的季度營業(yè)收入轉變圖 2描繪了英特爾的季度營業(yè)利潤趨勢。自 2022 年初以來，英特爾的業(yè)績持續(xù)惡化。盡管其在2022年1-3月季度保持盈利，但自2022年4-6月季度以來已連續(xù)三個季度虧損。英特爾的收入中心是客戶端計算部門（個人電腦）和數(shù)據(jù)中心和人工智能部門（服務器/數(shù)據(jù)中心）。然而，加上市場行情低迷，英特爾的戰(zhàn)略產(chǎn)品一直未能按計劃推向市場。尤其是服務器戰(zhàn)略產(chǎn)品“Sapphire Rapids”原定于2021年下半年出貨，2022年也無法出貨，一直拖到2023年1月。筆者聽說有很多情況下，急切等待出貨的客戶無法忍受延誤，不得不轉而使用 AMD 等競爭對手。想要趕上來的英特爾，預計 2023 年 1-3 月季度的銷售額約為 110 億美元，低于 2022 年 10-12 月季度的 140 億美元。英特爾曾經(jīng)擁有超過 200 億美元的季度收入，不能指望在這個收入水平上實現(xiàn)盈利，也就是說英特爾的赤字預計將繼續(xù)。臺積電每個季度的銷售額和利潤都在增長
圖3：臺積電季度營業(yè)利潤趨勢圖 3是臺積電季度銷售額和營業(yè)利潤趨勢圖。與前述的三星、英特爾由于市場低迷和公司產(chǎn)品出貨延遲而不得不減少營收和利潤相比，臺積電每季度實現(xiàn)營收增益。而且令人驚嘆的是其盈利能力，2022年10月至12月期的毛利率為62%，營業(yè)利潤率為52%。與三星和英特爾這些垂直整合的設備制造商（IDM），既設計又制造自己的半導體產(chǎn)品不同，專注于晶圓代工業(yè)務的臺積電表示，“結果表明我們是行業(yè)中唯一的贏家”。這三大半導體廠商分別在內存、MPU、晶圓代工領域表現(xiàn)領先，各有特點。三星、英特爾這兩家IDM也在晶圓代工業(yè)務上與臺積電競爭。過去有臺積電的客戶被三星或英特爾搶走的案例，但目前臺積電在先進制程上對這兩家公司有著壓倒性的領先優(yōu)勢?？梢哉f，掌握了最先進的EUV曝光設備的臺積電與尚未掌握的三星、英特爾的區(qū)別，就體現(xiàn)在他們在先進制程上的成就上。臺積電的 7nm 和 5nm 工藝使用 EUV 曝光設備作為必需品，這些工藝占 2022 年 10-12 月季度銷售額的 54%。ASML 是唯一一家可以供應 EUV 曝光設備的設備制造商，但估計其中約有 80% 出貨給了臺積電。圖 4：臺積電按應用劃分的季度銷售額明細圖 4顯示了臺積電按應用劃分的季度銷售趨勢。銷售集中在對先進工藝和高性能計算（服務器、處理器等）有很高需求的智能手機上。但是，所有應用程序的需求都低迷，似乎臺積電2023年1-3月的銷售額預計將低于2022年10-12月的銷售額。
