任何事物的發(fā)展都不是一帆風(fēng)順的，正如ESG投資，在經(jīng)歷了一場(chǎng)繁榮之后，正面臨著新一輪的動(dòng)蕩。

周一，據(jù)媒體報(bào)道，繼1250億美元的ESG基金降級(jí)后，資產(chǎn)管理公司正在努力消化歐洲最大的ESG基金類別變更帶來(lái)的顛覆性影響。歐洲證券及市場(chǎng)管理局（ESMA）調(diào)整了部分SFDR規(guī)定，要求ESG產(chǎn)品制定可量化的ESG和可持續(xù)投資標(biāo)準(zhǔn)，可能迫使部分基金再次降級(jí)。

晨星估計(jì)，目前約4萬(wàn)億美元資產(chǎn)的第8條基金中，只有18%符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的可持續(xù)投資門檻。（可持續(xù)金融披露法規(guī)（SFDR）要求公司將其投資產(chǎn)品歸為以下三類之一： 第6條，僅關(guān)注潛在的ESG風(fēng)險(xiǎn)；第8條，旨在“提升”ESG特征；第9條規(guī)定了可衡量的ESG“目標(biāo)”。）

倫敦Allen&Overy合伙人Matt Townsend表示：

隨著ESMA將第8條基金降級(jí)為第6條，寒意開(kāi)始席卷了ESG投資，基金經(jīng)理們正消化降級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，更加謹(jǐn)慎地對(duì)待基金分類，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生許多連鎖效應(yīng)。

杰富瑞國(guó)際有限公司分析師指出：

新一輪的監(jiān)管浪潮，引發(fā)了市場(chǎng)動(dòng)蕩，并給努力跟上規(guī)定的基金經(jīng)理帶來(lái)了大規(guī)模潰敗。在歐盟調(diào)整規(guī)則后，歐盟最高級(jí)ESG類別（第9條）已經(jīng)出現(xiàn)了一輪降級(jí)至第8條，而降低到第8條意味著失去將一種產(chǎn)品作為ESG或可持續(xù)產(chǎn)品營(yíng)銷的權(quán)利。

ESG監(jiān)管再收緊 萬(wàn)億市場(chǎng)震動(dòng)

ESMA已明確表示，決心圍繞ESG和可持續(xù)性制定更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。為了達(dá)到這一目標(biāo)，他們正在不斷更新歐盟的反洗綠規(guī)則手冊(cè)，即2021年3月首次實(shí)施的《可持續(xù)金融披露條例》。

根據(jù)SFDR，第9條規(guī)定可衡量的ESG“目標(biāo)”，第8條旨在“提升”ESG特征。這一個(gè)要求較為廣泛，容易導(dǎo)致混淆，甚至引發(fā)環(huán)保指控問(wèn)題。ESMA現(xiàn)在提議：

一只名字中有ESG相關(guān)詞匯的基金，其持有的至少80%投資實(shí)際上符合戰(zhàn)略描述，名稱中有可持續(xù)相關(guān)詞語(yǔ)的基金需要滿足額外的要求，即至少有40%的資產(chǎn)符合SFRD對(duì)可持續(xù)資產(chǎn)的定義。

ESMA主席Verena Ross表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目標(biāo)是“確保投資者免受未經(jīng)證實(shí)或夸大的可持續(xù)性聲明的影響”。她表示，ESMA希望向國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供“明確和可衡量的標(biāo)準(zhǔn)，以評(píng)估基金名稱，包括ESG或可持續(xù)性相關(guān)術(shù)語(yǔ)。

晨星可持續(xù)性研究全球總監(jiān)Hortense Bioy表示，不符合ESMA“ESG”和“可持續(xù)性”ESG基金將“不得不從名字中刪除相關(guān)詞語(yǔ)”。如果基金經(jīng)理們想在他們的基金中保留這些的話，他們將別無(wú)選擇，只能改變策略，改變投資組合以達(dá)到門檻。

“新規(guī)”惹爭(zhēng)議

一些機(jī)構(gòu)投資者表示，支持目前提出的更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。管理規(guī)模約7萬(wàn)億美元的歐洲投資養(yǎng)老金政策顧問(wèn)Anastasios Pavlos表示：

我們贊成為第8條設(shè)定一個(gè)明確的實(shí)質(zhì)性門檻，以確保SFDR不會(huì)導(dǎo)致“洗綠”問(wèn)題出現(xiàn)，目前有太多低于SFDR標(biāo)準(zhǔn)的ESG產(chǎn)品被貼上了可持續(xù)產(chǎn)品的標(biāo)簽。

但也有部分分析師不看好“新規(guī)”，杰富瑞ESG分析師Luke Sussams指出：

ESMA設(shè)定了一個(gè)定量閾值，并要求管理者量化其對(duì)ESG的“未定義貢獻(xiàn)”，否則第8條產(chǎn)品將需要降級(jí)至第6條。然而，許多人不想量化這樣的影響，或者是無(wú)法量化。

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