每經記者：任飛 每經編輯：趙云

近日，中國基金業(yè)協會更新基金銷售機構公募基金銷售保有規(guī)模百強榜，統(tǒng)計2022年第四季度百強銷售機構“股票+混合”類公募基金及非貨幣市場公募基金保有規(guī)模，分別總計5.65萬億、8.01萬億，環(huán)比三季度5.71萬億、8.36萬億數據均有下滑。

頭部機構的增長速度相對乏力，包括銀行、券商渠道和第三方銷售機構等。但總體而言，券商、銀行在所有渠道中規(guī)模優(yōu)勢突出，特別是在券結模式下，券商、公募促成“雙贏”。

但囿于客戶群體的差異，各類機構的發(fā)展都有現實短板和各自的苦衷。

銷售整體走弱，“股票+混合”及非貨保有規(guī)模雙降

囿于公募基金新發(fā)勢頭的減緩，從去年二季度開始，圍繞頭部渠道的銷售困境之討論不絕于耳，中國基金業(yè)協會統(tǒng)計的2022年第三季度公募基金銷售百強榜就出現了權益及非貨基金保有規(guī)模環(huán)比雙降的情況。

近日，中國基金業(yè)協會公布了2022年第四季度公募基金銷售百強榜，從總體規(guī)模來看，這一趨勢仍在延續(xù)。

據官方統(tǒng)計顯示，截至2022年第四季度末，百強銷售機構“股票+混合”類公募基金及非貨幣市場公募基金保有規(guī)模分別總計5.65萬億、8.01萬億，環(huán)比三季度5.71萬億、8.36萬億數據均有下滑。

頭部增長乏力，銀行渠道保有規(guī)模被蠶食

其中，頭部機構增長速度乏力，部分銀行渠道保有規(guī)模不斷被蠶食。以招商銀行為例，去年第三季度統(tǒng)計“股票+混合”公募基金保有規(guī)模為6291億元，非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為8081億元，彼時數據已較去年二季度末統(tǒng)計時雙雙下降，而到四季度末時，兩項統(tǒng)計又錄得6204億元、7576億元，環(huán)比繼續(xù)出現雙降。

招商銀行目前仍居所有渠道保有規(guī)模之首，而就頭部機構的變化來看，不僅僅是頭部銀行，包括券商、三方銷售機構等也出現類似情形。如螞蟻（杭州）基金銷售有限公司、上海天天基金銷售有限公司的非貨幣市場公募基金保有規(guī)模均環(huán)比下滑；廣發(fā)證券非貨幣市場公募基金保有規(guī)模也環(huán)比出現下滑等。

事實上，從去年四季度的基金收益來看，除少數主題權益品種略有起色外，多數出現較為明顯的凈值波動，從投資者信心出發(fā)，體驗感不佳也在影響整個基金的銷售行情。2月11日，有公募界人士在同《每日經濟新聞》記者交流時表示，需求端明顯不足。

“四季度收益下滑，以及經濟形勢不佳，導致投資者從市場抽出資金，基金銷售的需求不足。而權益、非貨是指投資債券股票這類證券的基金，而四季度受美聯儲加息導致的債券價值縮水、股價下跌等都會造成規(guī)模下降?！痹撊耸勘硎?。

券商仍存較大競爭空間，前十集中度較低

不過，就目前的百強機構格局來看，尤其頭部機構Top10的變化很小，業(yè)內也在關注強勢渠道的后市表現。有觀點認為，隨著財富管理轉型步伐的加快，證券公司代銷基金的占比仍將持續(xù)提升，或不一定強者恒強。

“基金和券商的關系最為密切，所以其他渠道的代銷都是相關性低，所以券商代銷的意愿最強?！鼻笆鋈耸扛嬖V記者，就目前來看，銀行跟第三方銷售渠道的強勢明顯，保有規(guī)模居高不下，但考慮競爭空間來說，券商更有發(fā)揮后勁的可能。

就協會公布的數據來看，去年四季度百強機構排行當中，券商“股票+混合”及非貨幣市場公募基金保有規(guī)模共計1.26萬億、1.44萬億，分別占到兩項總規(guī)模的22.24%、17.95%；而銀行跟第三方銷售機構的數據統(tǒng)計分別為51.07%、48.61%，23.89%、30.07%。因此，百強榜中券商兩類保有規(guī)模的市場占有率不及后兩者。

此外，就市場集中度來看，統(tǒng)計前十規(guī)模所占對應總規(guī)模的比例來看，券商兩項僅為12.95%合10.33%，反觀銀行跟第三方銷售機構數據，則錄得43.13%、40.23%以及23.17%、29.42%。

可見，無論是市場占有率還是市場集中度來看，券商機構的競爭空間仍十分廣闊，遠小于銀行及第三方銷售機構，所以在市場競爭尚不充分的當下，券商集中度有望進一步加大。

前述人士告訴記者，銀行跟券商都有較為完善的風控體系，但在資金管理和客戶資源的覆蓋方面，銀行仍然優(yōu)勢明顯。但需指出的是，券商的資金管理和投資專業(yè)性以及投研等方面較為突出，很多券商本身就有公募牌照，因此對于基金市場的需求變化更加敏感。

三方代銷機構爆發(fā)力強，行業(yè)規(guī)范持續(xù)優(yōu)化

另有公募基金經理在2月11日接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，券商在新的券結模式下，與公募達成“雙贏”不假，但主要針對的還是高風險客戶，因此主動權益型產品的對接意愿相對較強。

“但就全市場來看，第三方銷售機構的產品對接范圍更加廣泛，客戶特征也更加多元，所以此類機構的爆發(fā)力更強。”該經理指出，整個市場目前的資金結構是偏向于低風險和中低風險型，在此背景下，券結模式的優(yōu)勢或許也要隨行就市地去看。

從最新的數據來看，第三方銷售機構的“股票+混合”公募基金保有規(guī)模錄得1.35萬億，非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為2.41萬億，環(huán)比來看，前者有所增長，但后者有萎縮之勢。但就頭部機構的變化來看，“股票+混合”公募基金保有規(guī)模依然有增長的強勢。

不僅如此，第三方銷售機構也同基金公司合作開展有針對性的費率優(yōu)惠活動，也在一定程度上增進了客群的黏性。但須指出的是，去年仍有多家基金代銷機構被監(jiān)管開出發(fā)單，不少公募基金公司也對情節(jié)嚴重的機構取消合作。

但監(jiān)管趨嚴的背后，是對相關機構自律意識的提升，違規(guī)的基金代銷機構，無法保證投資者的合法權益，容易傷害投資者利益，同時，也會影響代銷的公募基金的商譽。因此基金代銷機構的相關業(yè)務也成為監(jiān)管的重點規(guī)范領域。

每日經濟新聞