72602/27
? ? ? ?
開年以來，全國各地引導基金從南到北大爆發(fā)。作為長三角重鎮(zhèn)的江蘇，一直都是“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”的熱土。一大批優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者、投資機構(gòu)和高新產(chǎn)業(yè)涌入于蘇州、南京等地。
江蘇為什么會成為全國的創(chuàng)投熱土？資本如何賦能地區(qū)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展？
2月17日，參加CANPLUS創(chuàng)投社第四場GPLP線下沙龍活動走進蘇州，對話兩位本土重磅投資大咖，就“‘資本+產(chǎn)業(yè)+創(chuàng)新’鐵三角如何打造產(chǎn)業(yè)科創(chuàng)主陣地”這一主題展開了精彩討論。以下是對談環(huán)節(jié)的內(nèi)容整理，希望對你有所啟發(fā)。主持人 首鋼基金母基金業(yè)務管理合伙人侯琳嘉賓 南京市創(chuàng)新投資集團基金管理部總經(jīng)理劉守邦嘉賓 元禾辰坤合伙人王吉鵬
Q：今年以來，各地引導基金設立速度和規(guī)模不斷攀升。你們認為政府引導基金近年來發(fā)生了哪些變化？劉守邦：從2009到現(xiàn)在，政府引導基金已經(jīng)演化到了3.0版本。最早的1.0版本非常簡單，對引導基金設立沒有制定考核辦法、行為規(guī)范，也沒有硬性要求，屬于無為而治的狀態(tài)。2016年財政部發(fā)布相關(guān)文件，支持財政資金出資設立政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。最明顯的一個變化是，所有的資金都要通過人大會議，納入到政府預算里、明確了準入標準、投資負面清單有了這個明文規(guī)定后，大家就知道什么能做，什么不能做，這個階段我認為屬于2.0版本。到了2021年，隨著政府引導基金的發(fā)展以及國家對于產(chǎn)業(yè)方向的變化，各地政府對母基金的訴求也更加多元化，母基金不僅要負責招商引資，還要給當?shù)貏?chuàng)造良好的生態(tài)環(huán)境，帶動服務效能，要求越來越高，這是3.0版本?，F(xiàn)在全國各地都在設立政府引導基金，規(guī)模最大的甚至達到千億級，這是大勢所趨。因為財政、國資在面對著由資產(chǎn)管理到資本管理的過渡期，針對資本管理一定會選擇效率最優(yōu)的路徑，政府會逐步的將部分的投資權(quán)力讓渡給市場，而實現(xiàn)效率最大化。但是具體到每個省市地區(qū)，每一家的模式都不一樣，這主要取決于頂層設計。我認為，短期內(nèi)財政還是會作為主流 LP 存在，但是它的訴求多元化和參與程度會較原來的形式會有所變化，也許會是4.0版本，大家拭目以待。王吉鵬：元禾辰坤一直在做市場化母基金，但是與很多地區(qū)的政府引導基金有過接觸和交流合作。我們注意到政府引導基金的訴求也在發(fā)生變化，尤其是對招商引資和招投聯(lián)動提出了更高的要求，對于返投和落地的口徑變得越來越嚴格。最近一個深切的感受是，疫情結(jié)束后很多地方抓緊時機，擼起袖子加快干。開年后我們接待了很多地方政府的來訪，交流經(jīng)驗與洽談合作落地，我們也看到了地方政府的速度和決心。另一個變化是，今年開年后各地政府號召大家解放思想，一些地方政府也有了更多市場化的嘗試，這在過去兩年是比較少見的。
創(chuàng)投社沙龍活動現(xiàn)場
Q：作為長三角重鎮(zhèn)的江蘇，一直都是“創(chuàng)投創(chuàng)業(yè)”的熱土。蘇州和南京兩地的創(chuàng)投環(huán)境分別有什么特點？王吉鵬：蘇州在地理上靠近上海，但是沒法和上?！皣H金融中心”的定位直接競爭，只能走差異化路線。一方面，蘇州工業(yè)園區(qū)把基金產(chǎn)業(yè)作為重點行業(yè)，培育了一大批優(yōu)質(zhì)的基金管理人，形成良好的融資氛圍。我是2006年加入中新創(chuàng)投（元禾控股前身），開始做母基金業(yè)務，到今年已經(jīng)是第17年。當時整個蘇州工業(yè)園區(qū)的政府領導給了我們相對寬松的環(huán)境，從第一期母基金開始，既沒有受到投資區(qū)域的限制，也沒有投資資金的反投要求。得益于園區(qū)開明的政策，我們一直堅持市場化的定位發(fā)展至今。另一方面，蘇州過去在生物醫(yī)藥、智能制造等領域擁有雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎，為優(yōu)質(zhì)項目的培育與引進提供了“優(yōu)沃土壤”，再加上當?shù)亓己玫膭?chuàng)投生態(tài)環(huán)境，企業(yè)在被投后能夠快速成長和上市，一些頭部公司甚至也做起CVC投資或是自己做LP，由此進一步推動產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。這些因素讓整個蘇州成為了一片創(chuàng)投熱土。劉守邦：我對蘇州感觸最深的一點是，這里愿意花很長的時間去培育一個項目或一個生態(tài)，比如蘇州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)就是當?shù)卣ㄙM了多年時間從0到1打造起來的。連續(xù)多年由政府投入，將冷泉港高端醫(yī)療學術(shù)會議引入到蘇州，把國際科學最前沿的知名學者和學科帶頭人聚集在蘇州，連續(xù)多年，不求短期收益，真的是體現(xiàn)了“潤物細無聲”。這些年來，蘇州一直持續(xù)的發(fā)展，在這么多年來母基金資金周期波動的時候，蘇州一直是個LP穩(wěn)定供給的城市。南京的產(chǎn)業(yè)方向一直產(chǎn)業(yè)政策及方向一直比較穩(wěn)定，裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥等一直是重點支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，近年來集成電路產(chǎn)業(yè)的凸顯，成為南京的一個新的產(chǎn)業(yè)亮點。近些年來南京充分發(fā)揮了城市的底蘊，尤其在創(chuàng)投環(huán)境的打造上，厚積薄發(fā)，已經(jīng)初步的打造了自己的投資生態(tài)圈及產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
創(chuàng)投社沙龍活動現(xiàn)場
Q：近年來，蘇州和南京兩地都在積極打造產(chǎn)業(yè)科創(chuàng)主陣地，你們認為在這個過程中基金扮演著什么樣的角色？劉守邦：基金對于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的打造是在國家大政策的指導下，以市場的方式，利用資本的流動性而促進產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)的發(fā)展。那么作為基金的管理人，尤其是政府引導基金的管理人，主要面對著如何將市場化對每個項目的DPI/IRR的關(guān)注，以及政府對重大項目支持、合規(guī)、信息披露要擁有決策權(quán)和影響力的要求融合在一起的問題。市場和政府其實算兩套語言。所以要做好政府母基金的管理人，關(guān)鍵在于兩點。第一，你能不能充分理解當?shù)卣娘L土人情。第二，你作為翻譯者，能不能把兩種語言做一個編譯。其實任何一個地方政府基金把錢花出去，都希望在短期內(nèi)得到反饋，因此管理人的底蘊、投資節(jié)奏、項目引入的時機都需要一個系統(tǒng)的設計。你能否懂得它的生態(tài)和它對時間產(chǎn)出的要求，很關(guān)鍵。王吉鵬：元禾辰坤作為市場化的母基金，在發(fā)展的過程中也擁有了越來越多元化的LP，包括引入了全國社?；鸷投嗉译U資，它們對回報的要求會越來越明晰。同時蘇州的地方政府和當?shù)氐膰Y企業(yè)也給了我們很大的關(guān)注和支持。元禾辰坤作為一支始于蘇州、布局全國的母基金管理團隊，一直希望用更市場化的方式幫助企業(yè)和地方政府用市場化的方式進行對接。我們投了很多的基金和項目，發(fā)現(xiàn)它們在不同的發(fā)展階段的訴求是不一樣的，早期階段需要資金和政策上的支持，到了中后期可能有土地和建廠房的需求，這些事情需要我們花心思去了解和對接。所以從前年開始我們做了一個名為“坤朋匯”的平臺，幫助企業(yè)、投資機構(gòu)與政府及當?shù)氐囊恍┱咧贫ㄕ咦龆ㄆ诘臏贤ê徒涣鳌?/p>
創(chuàng)投社沙龍現(xiàn)場
Q：在后疫情時代，你們?nèi)绾慰创磥?-2年股權(quán)投資市場的新趨勢與機會?王吉鵬：最近比較熱的一個詞是Chat-GPT，我也跟一些朋友交流了對AIGC的看法。從樂觀的角度來看，一些人看到了當年互聯(lián)網(wǎng)剛誕生時候的大浪潮機會；從理性的角度來看，這是一個中等以上的大賽道趨勢，關(guān)鍵是這個時間點什么時候會來，我們?nèi)绾卧谥袊绹鴥蓚€不同體系里面抓住這些機會。我覺得基于人工智能的發(fā)展，尤其是大模型之上的行業(yè)模型、行業(yè)應用等，還是存在很大的投資機會。劉守邦：科技的發(fā)展，對我們的自我迭代提出了更高的要求。在中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展和迭代是有加速度的，以集成電路行業(yè)為例，國外用了10年做成的事情，中國用了4年就做成了。技術(shù)的快速迭代，要求創(chuàng)始人在吸收信息、積累信息上能夠第一時間跟上時代。如果合伙人在趨勢的判斷上出現(xiàn)錯誤，那基本上他的投資就會出現(xiàn)大問題。所以創(chuàng)始人需要打造專業(yè)的專家?guī)?。其次，你的團隊再厲害，它也不會懂所有東西。所以你的朋友圈的深度、廣度，以及他們對你說真話的程度，也很重要。
創(chuàng)投社沙龍現(xiàn)場
Q：創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家要如何應對后疫情時代的變化？劉守邦：第一，把握趨勢。第二，尊重客觀規(guī)律。不要被自己的舒適區(qū)和思維定勢局限住，要旁征博引，聽取各方聲音。第三，不斷優(yōu)化自己的技術(shù)。最后，一定要關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流。不少好企業(yè)都死于一點，現(xiàn)金流斷裂。王吉鵬：我想提兩點。第一，中國高速增長的時代已經(jīng)過去，隨之將步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，未來我們的經(jīng)濟增速可能會有所趨緩。所以不管是企業(yè)家還是投資人，未來我們在選擇投資標的的方法論上可能會發(fā)生變化。第二，投資人一般擅長從傳統(tǒng)經(jīng)濟學的模型及需求和供給的邏輯去思考問題，當一個需求產(chǎn)生，我們就用高效的供給來滿足它。但在未來的中國市場，政治經(jīng)濟學和行為經(jīng)濟學也將會產(chǎn)生更深遠的影響，希望大家能慢慢觀察到這些變化并做出相應調(diào)整。
開年以來，全國各地引導基金從南到北大爆發(fā)。作為長三角重鎮(zhèn)的江蘇，一直都是“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”的熱土。一大批優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者、投資機構(gòu)和高新產(chǎn)業(yè)涌入于蘇州、南京等地。
江蘇為什么會成為全國的創(chuàng)投熱土？資本如何賦能地區(qū)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群發(fā)展？
2月17日，參加CANPLUS創(chuàng)投社第四場GPLP線下沙龍活動走進蘇州，對話兩位本土重磅投資大咖，就“‘資本+產(chǎn)業(yè)+創(chuàng)新’鐵三角如何打造產(chǎn)業(yè)科創(chuàng)主陣地”這一主題展開了精彩討論。以下是對談環(huán)節(jié)的內(nèi)容整理，希望對你有所啟發(fā)。主持人 首鋼基金母基金業(yè)務管理合伙人侯琳嘉賓 南京市創(chuàng)新投資集團基金管理部總經(jīng)理劉守邦嘉賓 元禾辰坤合伙人王吉鵬
Q：今年以來，各地引導基金設立速度和規(guī)模不斷攀升。你們認為政府引導基金近年來發(fā)生了哪些變化？劉守邦：從2009到現(xiàn)在，政府引導基金已經(jīng)演化到了3.0版本。最早的1.0版本非常簡單，對引導基金設立沒有制定考核辦法、行為規(guī)范，也沒有硬性要求，屬于無為而治的狀態(tài)。2016年財政部發(fā)布相關(guān)文件，支持財政資金出資設立政府投資基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。最明顯的一個變化是，所有的資金都要通過人大會議，納入到政府預算里、明確了準入標準、投資負面清單有了這個明文規(guī)定后，大家就知道什么能做，什么不能做，這個階段我認為屬于2.0版本。到了2021年，隨著政府引導基金的發(fā)展以及國家對于產(chǎn)業(yè)方向的變化，各地政府對母基金的訴求也更加多元化，母基金不僅要負責招商引資，還要給當?shù)貏?chuàng)造良好的生態(tài)環(huán)境，帶動服務效能，要求越來越高，這是3.0版本?，F(xiàn)在全國各地都在設立政府引導基金，規(guī)模最大的甚至達到千億級，這是大勢所趨。因為財政、國資在面對著由資產(chǎn)管理到資本管理的過渡期，針對資本管理一定會選擇效率最優(yōu)的路徑，政府會逐步的將部分的投資權(quán)力讓渡給市場，而實現(xiàn)效率最大化。但是具體到每個省市地區(qū)，每一家的模式都不一樣，這主要取決于頂層設計。我認為，短期內(nèi)財政還是會作為主流 LP 存在，但是它的訴求多元化和參與程度會較原來的形式會有所變化，也許會是4.0版本，大家拭目以待。王吉鵬：元禾辰坤一直在做市場化母基金，但是與很多地區(qū)的政府引導基金有過接觸和交流合作。我們注意到政府引導基金的訴求也在發(fā)生變化，尤其是對招商引資和招投聯(lián)動提出了更高的要求，對于返投和落地的口徑變得越來越嚴格。最近一個深切的感受是，疫情結(jié)束后很多地方抓緊時機，擼起袖子加快干。開年后我們接待了很多地方政府的來訪，交流經(jīng)驗與洽談合作落地，我們也看到了地方政府的速度和決心。另一個變化是，今年開年后各地政府號召大家解放思想，一些地方政府也有了更多市場化的嘗試，這在過去兩年是比較少見的。
創(chuàng)投社沙龍活動現(xiàn)場Q：作為長三角重鎮(zhèn)的江蘇，一直都是“創(chuàng)投創(chuàng)業(yè)”的熱土。蘇州和南京兩地的創(chuàng)投環(huán)境分別有什么特點？王吉鵬：蘇州在地理上靠近上海，但是沒法和上?！皣H金融中心”的定位直接競爭，只能走差異化路線。一方面，蘇州工業(yè)園區(qū)把基金產(chǎn)業(yè)作為重點行業(yè)，培育了一大批優(yōu)質(zhì)的基金管理人，形成良好的融資氛圍。我是2006年加入中新創(chuàng)投（元禾控股前身），開始做母基金業(yè)務，到今年已經(jīng)是第17年。當時整個蘇州工業(yè)園區(qū)的政府領導給了我們相對寬松的環(huán)境，從第一期母基金開始，既沒有受到投資區(qū)域的限制，也沒有投資資金的反投要求。得益于園區(qū)開明的政策，我們一直堅持市場化的定位發(fā)展至今。另一方面，蘇州過去在生物醫(yī)藥、智能制造等領域擁有雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎，為優(yōu)質(zhì)項目的培育與引進提供了“優(yōu)沃土壤”，再加上當?shù)亓己玫膭?chuàng)投生態(tài)環(huán)境，企業(yè)在被投后能夠快速成長和上市，一些頭部公司甚至也做起CVC投資或是自己做LP，由此進一步推動產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。這些因素讓整個蘇州成為了一片創(chuàng)投熱土。劉守邦：我對蘇州感觸最深的一點是，這里愿意花很長的時間去培育一個項目或一個生態(tài)，比如蘇州生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)就是當?shù)卣ㄙM了多年時間從0到1打造起來的。連續(xù)多年由政府投入，將冷泉港高端醫(yī)療學術(shù)會議引入到蘇州，把國際科學最前沿的知名學者和學科帶頭人聚集在蘇州，連續(xù)多年，不求短期收益，真的是體現(xiàn)了“潤物細無聲”。這些年來，蘇州一直持續(xù)的發(fā)展，在這么多年來母基金資金周期波動的時候，蘇州一直是個LP穩(wěn)定供給的城市。南京的產(chǎn)業(yè)方向一直產(chǎn)業(yè)政策及方向一直比較穩(wěn)定，裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥等一直是重點支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，近年來集成電路產(chǎn)業(yè)的凸顯，成為南京的一個新的產(chǎn)業(yè)亮點。近些年來南京充分發(fā)揮了城市的底蘊，尤其在創(chuàng)投環(huán)境的打造上，厚積薄發(fā)，已經(jīng)初步的打造了自己的投資生態(tài)圈及產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
創(chuàng)投社沙龍活動現(xiàn)場Q：近年來，蘇州和南京兩地都在積極打造產(chǎn)業(yè)科創(chuàng)主陣地，你們認為在這個過程中基金扮演著什么樣的角色？劉守邦：基金對于產(chǎn)業(yè)生態(tài)的打造是在國家大政策的指導下，以市場的方式，利用資本的流動性而促進產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)的發(fā)展。那么作為基金的管理人，尤其是政府引導基金的管理人，主要面對著如何將市場化對每個項目的DPI/IRR的關(guān)注，以及政府對重大項目支持、合規(guī)、信息披露要擁有決策權(quán)和影響力的要求融合在一起的問題。市場和政府其實算兩套語言。所以要做好政府母基金的管理人，關(guān)鍵在于兩點。第一，你能不能充分理解當?shù)卣娘L土人情。第二，你作為翻譯者，能不能把兩種語言做一個編譯。其實任何一個地方政府基金把錢花出去，都希望在短期內(nèi)得到反饋，因此管理人的底蘊、投資節(jié)奏、項目引入的時機都需要一個系統(tǒng)的設計。你能否懂得它的生態(tài)和它對時間產(chǎn)出的要求，很關(guān)鍵。王吉鵬：元禾辰坤作為市場化的母基金，在發(fā)展的過程中也擁有了越來越多元化的LP，包括引入了全國社?；鸷投嗉译U資，它們對回報的要求會越來越明晰。同時蘇州的地方政府和當?shù)氐膰Y企業(yè)也給了我們很大的關(guān)注和支持。元禾辰坤作為一支始于蘇州、布局全國的母基金管理團隊，一直希望用更市場化的方式幫助企業(yè)和地方政府用市場化的方式進行對接。我們投了很多的基金和項目，發(fā)現(xiàn)它們在不同的發(fā)展階段的訴求是不一樣的，早期階段需要資金和政策上的支持，到了中后期可能有土地和建廠房的需求，這些事情需要我們花心思去了解和對接。所以從前年開始我們做了一個名為“坤朋匯”的平臺，幫助企業(yè)、投資機構(gòu)與政府及當?shù)氐囊恍┱咧贫ㄕ咦龆ㄆ诘臏贤ê徒涣鳌?/p>
創(chuàng)投社沙龍現(xiàn)場Q：在后疫情時代，你們?nèi)绾慰创磥?-2年股權(quán)投資市場的新趨勢與機會?王吉鵬：最近比較熱的一個詞是Chat-GPT，我也跟一些朋友交流了對AIGC的看法。從樂觀的角度來看，一些人看到了當年互聯(lián)網(wǎng)剛誕生時候的大浪潮機會；從理性的角度來看，這是一個中等以上的大賽道趨勢，關(guān)鍵是這個時間點什么時候會來，我們?nèi)绾卧谥袊绹鴥蓚€不同體系里面抓住這些機會。我覺得基于人工智能的發(fā)展，尤其是大模型之上的行業(yè)模型、行業(yè)應用等，還是存在很大的投資機會。劉守邦：科技的發(fā)展，對我們的自我迭代提出了更高的要求。在中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展和迭代是有加速度的，以集成電路行業(yè)為例，國外用了10年做成的事情，中國用了4年就做成了。技術(shù)的快速迭代，要求創(chuàng)始人在吸收信息、積累信息上能夠第一時間跟上時代。如果合伙人在趨勢的判斷上出現(xiàn)錯誤，那基本上他的投資就會出現(xiàn)大問題。所以創(chuàng)始人需要打造專業(yè)的專家?guī)?。其次，你的團隊再厲害，它也不會懂所有東西。所以你的朋友圈的深度、廣度，以及他們對你說真話的程度，也很重要。
創(chuàng)投社沙龍現(xiàn)場Q：創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家要如何應對后疫情時代的變化？劉守邦：第一，把握趨勢。第二，尊重客觀規(guī)律。不要被自己的舒適區(qū)和思維定勢局限住，要旁征博引，聽取各方聲音。第三，不斷優(yōu)化自己的技術(shù)。最后，一定要關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流。不少好企業(yè)都死于一點，現(xiàn)金流斷裂。王吉鵬：我想提兩點。第一，中國高速增長的時代已經(jīng)過去，隨之將步入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，未來我們的經(jīng)濟增速可能會有所趨緩。所以不管是企業(yè)家還是投資人，未來我們在選擇投資標的的方法論上可能會發(fā)生變化。第二，投資人一般擅長從傳統(tǒng)經(jīng)濟學的模型及需求和供給的邏輯去思考問題，當一個需求產(chǎn)生，我們就用高效的供給來滿足它。但在未來的中國市場，政治經(jīng)濟學和行為經(jīng)濟學也將會產(chǎn)生更深遠的影響，希望大家能慢慢觀察到這些變化并做出相應調(diào)整。
