（報(bào)告出品方/作者：招商證券，張夏、耿睿坦）

七、 新材料方向之六——多用途新材料

7.1、聚苯醚（PPO）

聚苯醚樹脂作為世界五大通用工程之一，具有高耐熱性、高電性能、耐酸堿性等優(yōu)良性 能，被廣泛用于電子電氣及家用電器、辦公自動(dòng)化機(jī)械、IT、汽車、航空及軍工等領(lǐng)域。 從整體上看，改性聚苯醚在全球的市場(chǎng)需求和消費(fèi)量逐年上升。隨著 5G 通訊、新能源 汽車和家電行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及改性聚苯醚在上述行業(yè)的廣泛應(yīng)用，預(yù)計(jì)其需求將繼續(xù) 增長(zhǎng)，具有良好的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α?strong>國(guó)內(nèi)聚苯醚行業(yè)在品質(zhì)、產(chǎn)量、品種牌號(hào)等方面均與 歐美發(fā)達(dá)國(guó)家存在明顯差距，仍存在較大的發(fā)展空間。

（1）技術(shù)概述

聚苯醚樹脂（簡(jiǎn)稱 PPO）是一種性能優(yōu)秀的熱塑性工程塑料，是世界五大通用工程塑 料之一。PPO 無毒、透明、相對(duì)密度小，具有優(yōu)良的機(jī)械強(qiáng)度、耐應(yīng)力松弛、抗蠕變 性、耐熱性、耐化學(xué)腐蝕性，在電子電氣及家用電器、辦公自動(dòng)化機(jī)械、IT、汽車、航 空及軍工等領(lǐng)域具有廣泛的用途。但由于其耐氧化性、加工成型性差，成本高，應(yīng)用受 到了較大的限制。為克服這些缺陷，全球聚苯醚下游行業(yè)大多使用改性的聚苯醚，簡(jiǎn)稱 MPPO。憑借諸多優(yōu)于 PPO 的特性，MPPO 開辟了如超高頻電子元件、光伏面板、印 刷電路板、鋰離子電池、5G 天線罩等諸多新的應(yīng)用領(lǐng)域，成為了 5G 通信、新能源汽 車、集成電路芯片等國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要材料。

（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對(duì)該材料的需求預(yù)期

由于聚苯醚原粉生產(chǎn)技術(shù)壁壘較高，國(guó)外僅有沙特阿拉伯、日本等地區(qū)的少數(shù)企業(yè)具備 生產(chǎn)，產(chǎn)能相對(duì)較小，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)聚苯醚呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。隨著全球電力設(shè)備及新能源行業(yè)、汽車 行業(yè)和家電行業(yè)的蓬勃發(fā)展，全球聚苯醚的市場(chǎng)需求也將快速增長(zhǎng)。根據(jù) QYResearch 的預(yù)測(cè)，2027 年全球聚苯醚市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 13.03 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率(CAGR)為 2.4% (2021-2027)，未來依舊有良好的增長(zhǎng)潛力。

（3）全球主要公司、市場(chǎng)份額及其產(chǎn)能

與其他通用工程塑料不同，PPO 及 MPPO 生產(chǎn)高度集中，當(dāng)前世界聚苯醚產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)集 中在發(fā)達(dá)國(guó)家少數(shù)公司。目前，沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司（SABIC，收購(gòu)了美國(guó)通用電氣的工 程塑料業(yè)務(wù)）是世界上最大的聚苯醚生產(chǎn)商，年產(chǎn)能約為 13.5 萬噸/年，約占世界市場(chǎng) 的 46.6%。此外日本旭化成、日本三菱瓦斯化學(xué)公司等公司也在全球聚苯醚生產(chǎn)市場(chǎng)占 重要地位。目前國(guó)內(nèi)主要主要聚苯醚生產(chǎn)廠商為藍(lán)星集團(tuán)南通星辰合成材料有限公司和 鑫寶新材料科技有限公司。

從地區(qū)來看，聚苯醚的生產(chǎn)主要分布在美國(guó)、亞洲和歐洲地區(qū)。根據(jù)化工新材料的數(shù)據(jù)， 從全球聚苯醚產(chǎn)能地區(qū)占比來看，聚苯醚產(chǎn)能占比最大的為美國(guó)，達(dá)到 37%，其次是亞 洲，占比為 32%。

（4）我國(guó)的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進(jìn)口依存度

目前我國(guó)已經(jīng)掌握改性聚苯醚生產(chǎn)技術(shù)，也實(shí)現(xiàn)了改性聚苯醚規(guī)?；a(chǎn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能約 占全球產(chǎn)能的 20.6%。根據(jù)公司官網(wǎng)公告，中國(guó)藍(lán)星目前聚苯醚樹脂年產(chǎn)能可達(dá) 5 萬 噸，產(chǎn)能規(guī)模居全球前列，同時(shí)也是全球唯一同時(shí)掌握均相溶液縮聚法和沉淀縮聚法兩 種工藝技術(shù)的聚苯醚樹脂制造商，中國(guó)藍(lán)星與鑫寶新材料等公司致力于國(guó)產(chǎn) PPO 改性 產(chǎn)品的研發(fā)，利用物理化學(xué)改性方法。近年來連續(xù)開發(fā)出多種具有專用功能的 PPO 合 金產(chǎn)品。但我國(guó) MPPO 在品質(zhì)、產(chǎn)量、品種牌號(hào)等方面均與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家存在明顯差 距，國(guó)內(nèi)聚苯醚產(chǎn)業(yè)仍存在較大的發(fā)展空間。

此外，隨著我國(guó)汽車工業(yè)、電子工業(yè)、家用電器和辦公設(shè)備等部門的蓬勃發(fā)展，聚苯醚國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求，進(jìn)口依賴程度較高。根據(jù)杭州先略投資咨詢數(shù)據(jù)，2019 年我國(guó)聚 苯醚市場(chǎng)需求量約為 14.02 萬噸，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給量?jī)H為 4.59 萬噸，面臨較大的供需 缺口。汽車輕量化及雙碳目標(biāo)的提出，PPO 材料的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，國(guó)內(nèi)對(duì)聚苯醚和 改性聚苯醚的需求將進(jìn)一步上升。除了擴(kuò)大 MPPO 生產(chǎn)規(guī)模，加快 MPPO 相容化技術(shù)、 摻混技術(shù)和加工成型技術(shù)的研究和開發(fā)，使 MPPO 從品種牌號(hào)上系列化、高性能化， 積極開拓市場(chǎng)，滿足我國(guó)各工業(yè)部門的發(fā)展需求也迫在眉睫。

7.2、對(duì)位芳綸

對(duì)位芳綸作為世界三大高性能纖維之一，具有耐化學(xué)腐蝕、高強(qiáng)度、高模量、阻燃等優(yōu) 良性能，在全球市場(chǎng)中被廣泛用于航空航天復(fù)合材料、軌道交通增強(qiáng)材料、防彈防護(hù)安 全材料、汽車橡膠等下游領(lǐng)域，市場(chǎng)需求大。由于芳綸材料技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長(zhǎng)， 投資門檻高，世界芳綸產(chǎn)業(yè)集中程度較高。近年來隨著全球貿(mào)易環(huán)境不確定 性增強(qiáng)，國(guó)防軍工和通訊等應(yīng)用領(lǐng)域受到較多限制，國(guó)產(chǎn)替代需求迫切。泰和新材是國(guó) 內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)對(duì)位芳綸產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，擁有對(duì)位芳綸產(chǎn)能 4500t，位居全球第四，國(guó) 內(nèi)第一。今年以來，對(duì)位芳綸量?jī)r(jià)齊升，芳綸龍頭將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。

（1）技術(shù)概述

對(duì)位芳綸又稱芳綸—II、芳綸 1414，具有耐化學(xué)腐蝕、高強(qiáng)度、高模量、阻燃等優(yōu)良性 能。其強(qiáng)度是鋼的 3 倍、滌綸工業(yè)絲的 4 倍；初始模量為滌綸工業(yè)絲的 4-10 倍、聚酰 胺纖維的 10 倍以上。對(duì)位芳綸穩(wěn)定性高，在 150℃下收縮率為零，在 260℃溫度下仍 可保持原強(qiáng)度的 65%，有“防彈纖維”之稱，是全球產(chǎn)量最大、用途最廣的高性能纖維 之一。其應(yīng)用領(lǐng)域主要包括防護(hù)服裝（主要為防彈裝備）、航空航天、汽車工業(yè)、光纜 增強(qiáng)等。

（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對(duì)該材料的需求預(yù)期

對(duì)位芳綸最早由美國(guó)杜邦公司成功開發(fā)，并于 1972 年開始工業(yè)化生產(chǎn)。隨后，荷蘭、 日本、韓國(guó)及俄羅斯等國(guó)家也開始了各自的研究工作。目前全球多個(gè)國(guó)家已實(shí)現(xiàn)對(duì)位芳 綸的規(guī)模化生產(chǎn)。根據(jù)新材料在線的統(tǒng)計(jì)，2018 年全球?qū)ξ环季]的產(chǎn)量約 8.2 萬噸， 2018 年全球?qū)ξ环季]下游消耗量約 8.0 萬噸。未來 5 年，全球?qū)ξ环季]產(chǎn)品的產(chǎn)能將 繼續(xù)增加，其中帝人位于荷蘭的工廠已經(jīng)宣布擴(kuò)大對(duì)位芳綸產(chǎn)能。根據(jù)各公司公告，在 今后的 5～10 年，煙臺(tái)泰和、中藍(lán)晨光、儀征化纖、神馬集團(tuán)等企業(yè)、中化國(guó)際下屬江 蘇瑞盛新材料科技有限公司等均有產(chǎn)能擴(kuò)展計(jì)劃，如煙臺(tái)泰和新材公布了 1.2 萬噸對(duì)位芳綸的發(fā)展規(guī)劃。

對(duì)位芳綸作為世界三大高性能纖維，在全球市場(chǎng)中被廣泛用于航空航天復(fù)合材料、軌道 交通增強(qiáng)材料、防彈防護(hù)安全材料、汽車橡膠等下游領(lǐng)域，市場(chǎng)需求大。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)芳 綸纖維的應(yīng)用狹窄，且尚處于光纖、繩索和橡膠補(bǔ)強(qiáng)等相對(duì)低端領(lǐng)域。其主要原因是國(guó) 內(nèi)技術(shù)落后于海外企業(yè)，在高端防護(hù)領(lǐng)域尚處在開發(fā)階段，因此對(duì)位芳綸也是我國(guó)長(zhǎng)期 重點(diǎn)發(fā)展的新材料之一。隨著我國(guó)航空航天、軌道交通產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，汽車高端化成 蔚然之風(fēng)，這些領(lǐng)域?qū)?duì)位芳綸的需求將繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

（3）全球主要公司、市場(chǎng)份額及其產(chǎn)能

由于芳綸材料技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長(zhǎng)，投資門檻高，世界芳綸產(chǎn)業(yè)集中程度較高，全 球芳綸產(chǎn)業(yè)幾乎由美國(guó)杜邦、日本帝人、中國(guó)泰和新材、韓國(guó)可隆四家公司壟斷。根據(jù) QYResearch 的統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)際對(duì)位芳綸產(chǎn)能約 9.5 萬噸，美國(guó)杜邦和日本帝人公司的 產(chǎn)能約占全球總產(chǎn)能的 80%，產(chǎn)能分別為 3.6 萬噸/年和 3.2 萬噸/年，在全球處于壟斷 地位。泰和新材擁有對(duì)位芳綸產(chǎn)能 4500t，位居全球第四，國(guó)內(nèi)第一。

（4）我國(guó)的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進(jìn)口依存度

芳綸擁有極高的技術(shù)壁壘，和碳纖維、聚酰亞胺薄膜（PI 膜）并稱為制約我國(guó)發(fā)展高技 術(shù)產(chǎn)業(yè)的三大瓶頸性關(guān)鍵高分子材料。前期我國(guó)沒有很好的解決對(duì)位芳綸的關(guān)鍵設(shè)備加 工制造技術(shù)，導(dǎo)致我國(guó)對(duì)位芳綸的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程比較緩慢，產(chǎn)品不穩(wěn)定，良品率不高，我 國(guó)的對(duì)位芳綸產(chǎn)能尚停留于千噸級(jí)，國(guó)內(nèi)僅泰和新材中晨藍(lán)光、儀征化纖實(shí)現(xiàn)了對(duì)位芳 綸的規(guī)模化生產(chǎn)。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的相關(guān)數(shù)據(jù)，2020 年我國(guó)對(duì)位芳綸進(jìn)口依存度約為 87%，進(jìn)口替 代需求迫切。近年對(duì)位芳綸面臨國(guó)內(nèi)單兵防護(hù)裝備、航空航天等國(guó)防領(lǐng)域的高需求，價(jià) 格大幅上漲，一方面國(guó)內(nèi)日益嚴(yán)格的環(huán)保要求導(dǎo)致國(guó)內(nèi)對(duì)位芳綸生產(chǎn)原料供應(yīng)緊張，另 一方面從進(jìn)口端而言，美軍啟動(dòng)彩服、頭盔、作戰(zhàn)靴等單兵武器裝具換裝使美國(guó)的對(duì)位 芳綸需求大幅上升，而作為國(guó)內(nèi)對(duì)位芳綸主要進(jìn)口商的美國(guó)杜邦優(yōu)先保障美國(guó)供應(yīng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供給缺口增大。

“十三五”以來, 我國(guó)對(duì)位芳綸產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速, 取得了可喜的成果。一方面打破國(guó)外對(duì) 位芳綸的技術(shù)壟斷, 填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)空白。另一方面，2019－2020 年間，泰和新材、 儀征化纖、瑞盛新材料等企業(yè)規(guī)劃的對(duì)位芳綸產(chǎn)能陸續(xù)進(jìn)入驗(yàn)收與投產(chǎn)期，國(guó)內(nèi)對(duì)位芳 綸產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，未來國(guó)產(chǎn)化率有望持續(xù)提升。未來 5～10 年，隨著我國(guó)對(duì)位芳綸性能 的提升，產(chǎn)品規(guī)格的繼續(xù)豐富，以及下游制造及應(yīng)用領(lǐng)域的高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)位芳綸生產(chǎn) 規(guī)模優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，其需求將持續(xù)上升。根據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測(cè)，2021-2025 年間對(duì)位芳綸市場(chǎng)需求增長(zhǎng)率保持在 10%左右，2025 年我國(guó)對(duì)位芳綸的需求量將達(dá)到 20000t。

7.3、高吸水性樹脂（SAP）

高吸水性樹脂（SAP）具有吸水性好、價(jià)格適中、安全性好等特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于嬰幼 兒紙尿褲、婦女衛(wèi)生用品、成人失禁用品、農(nóng)業(yè)保水劑等下游產(chǎn)業(yè)。2020 年全球 SAP 產(chǎn)能約 500 萬噸，消耗量約 340 萬噸，預(yù)計(jì) 2025 年全球 SAP 需求量將增長(zhǎng)至 440 萬 噸。國(guó)內(nèi)人口老齡化趨勢(shì)加重，疊加二胎政策，未來國(guó)內(nèi) SAP 需求將持續(xù)上漲，預(yù)計(jì) 2023 年中國(guó) SAP 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 145.1 億元。高吸水性樹脂行業(yè)原材料壁壘和客 戶壁壘高，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和上下游全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)（如萬華化學(xué)和衛(wèi)星石化等） 將強(qiáng)者恒強(qiáng)，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。

（1）技術(shù)概述

高吸水性樹脂（簡(jiǎn)稱 SAP）是一種含強(qiáng)親水性基團(tuán)的低交聯(lián)度高分子化合物,具備強(qiáng)大 的吸水性、穩(wěn)定性、保水性且安全無毒。高吸水性樹脂的吸水量，可達(dá)自身質(zhì)量的數(shù)百 倍，吸水速度快，并且保水性強(qiáng)，即使在受熱、加壓條件下也不易失水，廣泛用于紙尿 褲、衛(wèi)生巾、干燥劑、脫氧保鮮劑、醫(yī)用材料、農(nóng)林抗旱保水、防沙治水等領(lǐng)域。

（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對(duì)該材料的需求預(yù)期

高吸水性樹脂的研發(fā)始于 1961 年美國(guó)農(nóng)業(yè)部研究所制成的高吸水聚合物，1978 年日 本三洋化成株式會(huì)社率先將其用于一次性尿布，開啟了 SAP 工業(yè)化生產(chǎn)之路。此后各 國(guó)專家相繼開發(fā) SAP 產(chǎn)品，并陸續(xù)應(yīng)用于農(nóng)林園藝、生理衛(wèi)生、食品、土木建筑、日 用化工等行業(yè)，SAP 產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展。

根據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)化工數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，2020 年全球 SAP 產(chǎn)能約 500 萬 噸，主要分布在歐洲、日本、中國(guó)等國(guó)家和地區(qū)；全球 SAP 消費(fèi)量約為 340 萬噸。SAP 下游消費(fèi)中，用于生產(chǎn)嬰兒紙尿片/褲占在總消費(fèi)量的占比高達(dá) 70.0%，用于生產(chǎn)成人 失禁用品占總消費(fèi)量的 17.0%。隨著世界人口逐步老齡化，各國(guó)鼓勵(lì)鼓勵(lì)生育政策陸續(xù) 出臺(tái)，嬰幼兒紙尿褲和成人失禁用品的潛在需求量將快速增長(zhǎng)，從而帶動(dòng) SAP 市場(chǎng)規(guī) 模的進(jìn)一步拓展。根據(jù)智研咨詢的預(yù)測(cè)，2025 年全球 SAP 消費(fèi)量有望增長(zhǎng)至 440 萬 噸。

（3）全球主要公司、市場(chǎng)份額及其產(chǎn)能

全球高吸水性樹脂生產(chǎn)三巨頭為日本觸媒、德國(guó)巴斯夫和德國(guó)贏創(chuàng)，產(chǎn)能均超過 60 萬t/a，為全球高吸水性樹脂生產(chǎn)企業(yè)的第一梯隊(duì)。住友、三大雅、LG 化學(xué)、宜興丹森、 臺(tái)塑等廠商總產(chǎn)能超過 20 萬 t/a，為全球高吸水性樹脂生產(chǎn)企業(yè)的第二梯隊(duì)。根據(jù)立木 信息咨詢統(tǒng)計(jì)，2020 年全球前 5 的 SAP 企業(yè)產(chǎn)能占總產(chǎn)能的 64.5%。其中，日本觸媒 產(chǎn)能居世界之首，占總產(chǎn)能的 17.4%；德國(guó)巴斯夫?yàn)榈诙?，?14.5%；德國(guó)贏創(chuàng)居第 三位，占 13.1%，其余住友精化和日本三大雅分別占 10.9%和 8.6%。從世界范圍來看， SAP 行業(yè)生產(chǎn)格局相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)能集中度較高。

（4）我國(guó)的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進(jìn)口依存度

國(guó)內(nèi)高吸水性樹脂行業(yè)的發(fā)展大體經(jīng)歷了起步、穩(wěn)中發(fā)展和規(guī)?；鲩L(zhǎng)三個(gè)階段。國(guó)內(nèi) 對(duì)高吸水性樹脂的開發(fā)與應(yīng)用研究始于 20 世紀(jì) 70 年代，最初著重于研發(fā)實(shí)用性強(qiáng) 的農(nóng)業(yè)保水劑，且發(fā)展規(guī)模、應(yīng)用范圍均較小。經(jīng)過半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，我國(guó)已成為全球 SAP 產(chǎn)能最充足的國(guó)家，國(guó)內(nèi)商用 SAP 也得到了廣泛應(yīng)用，衛(wèi)星石化的高吸水性樹脂 與國(guó)內(nèi)主要紙尿褲企業(yè)恒安、國(guó)際前十大紙尿褲生產(chǎn)企業(yè)金佰利達(dá)成合作。

盡管產(chǎn)能和規(guī)模均持續(xù)增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi) SAP 行業(yè)仍存在較大的發(fā)展空間。第一，中國(guó) SAP 行業(yè)高端產(chǎn)品不足，市場(chǎng)被日本觸媒等外資企業(yè)壟斷。第二，國(guó)內(nèi)低端產(chǎn)能過剩并占據(jù) 主導(dǎo)位置，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。除衛(wèi)星石化和萬星化學(xué)等頭部企業(yè)具備中高端產(chǎn)能外，其 余企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，行業(yè)議價(jià)能力差。第三，技術(shù)水平與國(guó)際巨頭存在明顯差距。 國(guó)內(nèi) SAP 生產(chǎn)尚未達(dá)到批量化應(yīng)用自動(dòng)化生產(chǎn)線水平，產(chǎn)品穩(wěn)定性差，生產(chǎn)能耗高， 連續(xù)生產(chǎn)周期短。此外根據(jù)海關(guān)總署相關(guān)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口 SAP 主要來自韓國(guó)、中國(guó)臺(tái) 灣及日本等國(guó)家或地區(qū)，且多應(yīng)用于生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛的衛(wèi)生用品；主要出口印度、印度尼 西亞以及越南等國(guó)家或地區(qū)，產(chǎn)品相對(duì)低端。國(guó)內(nèi)企業(yè)亟須優(yōu)化生產(chǎn)工藝、拓展下游高 端產(chǎn)品、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。

從需求端來看，隨著我國(guó)人口老齡化速度加快，成人紙尿褲需求將大幅上漲；國(guó)家二胎 政策的逐步放開也將推動(dòng)?jì)雰杭埬蜓澫M(fèi)量的擴(kuò)大。此外在出口稅率政策的支持下，高性價(jià)比的國(guó)產(chǎn) SAP 產(chǎn)品有望擴(kuò)大對(duì)印度、南美和中東等新興市場(chǎng)的出口。綜上，預(yù)計(jì) 未來中國(guó) SAP 需求仍將持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)頭豹研究院的預(yù)測(cè)，2021 年中國(guó)高吸水性樹脂 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 119.9 億元，2023 年將達(dá)到 145.1 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率將維持在 10.0%。 未來 SAP 產(chǎn)能將朝著高性能化、復(fù)合化、功能化以及可生物降解等方面發(fā)展。

八、新材料方向之七——光學(xué)和電子化學(xué)品

8.1、光學(xué)膜

光學(xué)膜是一類能夠滿足特定光學(xué)需求的材料總稱，包含多種不同特性、功能的具體產(chǎn)品。光學(xué)膜應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，覆蓋了電子顯示、建筑、汽車、新能源等多個(gè)下游領(lǐng)域。其中， 液晶顯示模組是光學(xué)膜最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。受益于全球電視產(chǎn)業(yè)大屏化的趨勢(shì)，液晶顯 示需求在未來幾年仍有穩(wěn)步擴(kuò)容的動(dòng)力。光學(xué)膜作為液晶顯示模組中價(jià)值量占比最大、 競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)更好的環(huán)節(jié)，在大屏化趨勢(shì)中受益確定性較高。目前，我國(guó)在中低端光學(xué) 膜領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。在高端光學(xué)膜領(lǐng)域，我國(guó)企業(yè)正通過內(nèi)生、外延兩種方式尋 求技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。未來，我國(guó)在顯示面板領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)，突 破高端光學(xué)膜技術(shù)壁壘將有更充分的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)作為支撐。而通過打破光學(xué)膜海外壟斷， 有望大幅降低下游面板環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本，增強(qiáng)我國(guó)顯示全產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力。

（1）技術(shù)概述

光學(xué)膜是一種能夠滿足特定光學(xué)需求的材料，是一類材料的總稱。根據(jù)不同的功能、化 學(xué)特性，可以分為多種類型的具體產(chǎn)品。光學(xué)膜應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，覆蓋了電子顯示、建筑、 汽車、新能源等多個(gè)下游領(lǐng)域。其中，液晶顯示模組是光學(xué)膜最主要的應(yīng)用領(lǐng)域。受益 于全球電視產(chǎn)業(yè)大屏化的趨勢(shì)，液晶顯示需求在未來幾年仍有穩(wěn)步擴(kuò)容的動(dòng)力。光學(xué)膜 作為液晶顯示模組中價(jià)值量占比最大、競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)更好的環(huán)節(jié)，受益的確定性較高。

制作光學(xué)膜，需要在光學(xué)元件或獨(dú)立基板上涂鍍一層或多層介質(zhì)膜。光波通過光學(xué)膜時(shí) 會(huì)出現(xiàn)反射、吸收、散射、偏振等光學(xué)效應(yīng)，不同類型的光學(xué)膜對(duì)應(yīng)不同的光學(xué)效應(yīng)， 因此可以滿足多樣化的光學(xué)需求。按照功能來分類，光學(xué)膜可以分為顯示膜、保護(hù)膜、 裝飾膜、隔熱膜等幾大類，分別應(yīng)用于不同的下游領(lǐng)域。按照不同光學(xué)特性來分類，光 學(xué)膜可以分為增亮膜、擴(kuò)散膜、反射膜、濾光片、偏光片等多種類型。

光學(xué)膜的上游主要是各類原材料以及生產(chǎn)設(shè)備。整體來看，光學(xué)膜上游原材料的生產(chǎn)門 檻高，對(duì)化學(xué)合成、加工制造有較高的要求，屬于精細(xì)化工的范疇。因此，原材料供應(yīng) 商市場(chǎng)集中度高，且有著很強(qiáng)的議價(jià)權(quán)。以 LCD 顯示光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)鏈為例，LCD 顯示領(lǐng) 域可大致分為偏光片和背光模組兩種光學(xué)膜產(chǎn)品，兩者采用的原材料有較大差異。偏光 片的核心原材料主要是 PVA 膜及 TAC 膜，根據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)，PVA 膜和 TAC 膜 兩者成本占比合計(jì)達(dá)到了 62%。而背光模組的主要原材料是 PET 基膜以及特種添加劑。 在生產(chǎn)設(shè)備方面，制造光學(xué)膜主要需要涂布及控制系統(tǒng)、精密輥筒模具加工車床等設(shè)備， 生產(chǎn)商對(duì)設(shè)備精度、穩(wěn)定性有較高的要求。

由于光學(xué)膜具有類型豐富，性能多樣化的特點(diǎn)，其下游應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，覆蓋顯示、建筑材料、建筑節(jié)能、汽車等多個(gè)下游行業(yè)。其中，光學(xué)膜最主要的應(yīng)用領(lǐng)域是薄膜晶體管液晶顯示器（TFT-LCD）。終端產(chǎn)品主要包括筆記本電腦、手機(jī)、液晶電視等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。LCD 面板主要由液晶面板和背光模組兩個(gè)部分構(gòu)成，其中背光模組是整個(gè) LCD 面板的發(fā)光源，液晶面板利用背光光源進(jìn)行顯示。在液晶顯示器中，光學(xué)膜是不可 缺少的關(guān)鍵部件，液晶面板及背光模組兩部分均要大量使用光學(xué)膜。在一塊典型的液晶 面板中，與光學(xué)膜材料相關(guān)的部分主要包括 2 張偏光片、2 張配向膜以及 1 張彩色濾光 片。而在背光模組中，光學(xué)膜材料主要包含 2 張?jiān)隽聊ぁ? 張擴(kuò)散膜以及 1 張反射膜。

從成本結(jié)構(gòu)來看，光學(xué)膜是液晶顯示器件中價(jià)值最高的部件之一。根據(jù)激智科技招股說 明書，一個(gè)典型的 42 寸 LED 電視所采用的液晶膜組中，彩色濾光片及偏光片占整體成 本的 25%，背光模組占到了整體成本的 47%。而在背光模組中，增亮膜、擴(kuò)散膜、反 射膜等三個(gè)光學(xué)膜是核心元件，占到整個(gè)背光模組成本的 37%。

（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對(duì)該材料的需求預(yù)期

如前文所說，光學(xué)膜在液晶模組制造過程中使用量較大，終端產(chǎn)品以電子消費(fèi)品為主。在過去十年間，消費(fèi)電子行業(yè)處于創(chuàng)新迭代和滲透率提升的雙重紅利期。智能手機(jī)出貨 量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，電視機(jī)、手機(jī)屏幕平均尺寸不斷增大。同時(shí)，伴隨著消費(fèi)升級(jí)和科技 創(chuàng)新，新興液晶顯示領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)，例如車載顯示、智能家居、可穿戴設(shè)備等。在下游 需求的拉動(dòng)下，全球液晶面板出貨量在過去十年間整體上維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，由 2010 年的 2.15 億片逐步增長(zhǎng)至 2020 年的 2.72 億片，十年間復(fù)合年增長(zhǎng)率約為 2.38%。

由于光學(xué)膜是液晶模組制造中運(yùn)用的核心元件，下游消費(fèi)電子高景氣度給光學(xué)膜行業(yè)的 發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。2014-2019 年間，全球背光模組光學(xué)膜市場(chǎng)規(guī)模從 91 億美元增 長(zhǎng)至 135 億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到 8.2%。在此期間，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在全球主要 經(jīng)濟(jì)體中處于領(lǐng)先位置，且充分受益于全球 LCD 產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)，我國(guó) 光學(xué)膜市場(chǎng)規(guī)模增速高于全球市場(chǎng)。我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模由2014年的40.3億美元增長(zhǎng)至2019 年的 81.4 億美元，在此期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到了 15%。我國(guó)背光模組市場(chǎng)規(guī)模在全球的占比從 44.3%逐漸上升至 60.3%。

從光學(xué)膜下游終端需求來看，目前電視出貨量整體保持穩(wěn)定，過去幾年中，全球電視年 出貨量基本穩(wěn)定在 2.2-2.3 億臺(tái)之間。但是，隨著電視制造成本的下降及消費(fèi)者收入水 平的提高，大尺寸電視在電視銷售市場(chǎng)中受到越來越多的消費(fèi)者青睞。當(dāng)前，全球市場(chǎng) 電視平均尺寸仍處于增長(zhǎng)趨勢(shì)中，為 LCD 面板需求以及對(duì)應(yīng)的光學(xué)膜市場(chǎng)帶來潛在增 量。根據(jù) Omdia 預(yù)測(cè)，液晶電視平均尺寸將從 2020 年的 47.3 英寸逐步上升至 2026 年的 52.2 英寸，6 年時(shí)間內(nèi)平均尺寸將繼續(xù)增長(zhǎng)約 10%。

筆記本電腦是另一個(gè)主要的光學(xué)膜應(yīng)用場(chǎng)景，近兩年筆記本市場(chǎng)高景氣度增大了光學(xué)膜 的需求。在新冠疫情前，全球筆記本市場(chǎng)年出貨量穩(wěn)定在 1.5 億臺(tái)左右。在新冠疫情沖 擊下，居家辦公、在線教育成為了全球的一大潮流。受此影響，2020 年全球筆電出貨 量首次超過 2 億臺(tái)。2021 年，雖然新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響明顯減輕，但受制于變種病毒反復(fù)爆發(fā)的潛在威脅，全球主要經(jīng)濟(jì)體仍采取不同程度的出行限制。全球居家 辦公、在線教育的需求仍保持旺盛。在此背景下，筆記本電腦出貨量有望保持高位。根 據(jù) Trendforce 在 2021 年 7 月的預(yù)測(cè)，2021 年全年全球筆電出貨量有望達(dá)到 2.36 億 臺(tái)，再創(chuàng)歷史新高。

在以上因素的影響下，液晶顯示面板行業(yè)有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)的勢(shì)頭，拉動(dòng)光學(xué)膜的市場(chǎng) 需求。以背光模組的反射膜市場(chǎng)為例，根據(jù)長(zhǎng)陽科技招股說明書，2018-2022 年全球液 晶顯示器反射膜市場(chǎng)增速預(yù)計(jì)將達(dá)到 4.7%左右。到 2022 年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 2.55 億 平米，相比 2015 年增長(zhǎng) 30%。在此過程中，考慮到當(dāng)前全球液晶面板產(chǎn)能仍在向中國(guó) 轉(zhuǎn)移，中國(guó)面板廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)背光模組光學(xué)膜市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)更高的增速。

（3）全球主要公司、市場(chǎng)份額及競(jìng)爭(zhēng)格局

具有光學(xué)性質(zhì)的薄膜最早起源于德國(guó)，至今已有大約 200 年的歷史。在 20 世紀(jì)上半葉， 隨著擴(kuò)散泵的普及應(yīng)用，光學(xué)薄膜創(chuàng)新進(jìn)程及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程大幅加速，美國(guó)和德國(guó)在早期 光學(xué)薄膜應(yīng)用領(lǐng)域走在全球前列。20 世紀(jì)末期，光電技術(shù)不斷發(fā)展，液晶顯示滲透率 快速提升，多種高性能光學(xué)膜出貨量快速增加。日本、韓國(guó)受益于本國(guó)歷史技術(shù)積淀以 及下游 LCD 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在光學(xué)膜領(lǐng)域取得了全球領(lǐng)先的地位。此后，美日韓等發(fā)達(dá) 國(guó)家廠商控制了光學(xué)膜市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。中國(guó)由于產(chǎn)業(yè)起步晚，雖然近年來國(guó)家政 策大力支持，企業(yè)積極投入研發(fā)，但是總體來看，我國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)外企業(yè)相比仍 有較大差距。因此，目前全球主流生產(chǎn)商依然以海外廠商為主。其中，在高端光學(xué)膜以 及上游核心原材料領(lǐng)域中，憑借核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，幾大頭部海外廠商擁有市場(chǎng)壟斷地位。

在偏光片市場(chǎng)中，由于日本、韓國(guó) LCD 產(chǎn)業(yè)發(fā)展較早，產(chǎn)業(yè)配套較為完善，因此日韓 廠商在偏光片領(lǐng)域擁有市場(chǎng)領(lǐng)先地位。近年來，雖然中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)大陸先后在 LCD 行業(yè)中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，但是由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜，中國(guó)本土企業(yè)在偏光片生產(chǎn)上一 直沒能實(shí)現(xiàn)對(duì)日韓企業(yè)的超越。目前，雖然日本、韓國(guó) LCD 產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入下坡路，但 在偏光片技術(shù)上依然占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，2018 年，LG 化學(xué)、住 友化學(xué)、日東電工合計(jì)占據(jù)了全球 66%的偏光片市場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。2020 年 9 月，杉杉股份公告稱，將分批次購(gòu)買 LG 化學(xué)旗下在中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)的 LCD 偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，并獲得 LG 化學(xué)旗下大部分 LCD 偏光片業(yè)務(wù)的相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。 通過此次交割，中國(guó)企業(yè)迎來了一次在偏光片環(huán)節(jié)的發(fā)展機(jī)遇。

在背光模組光學(xué)膜領(lǐng)域，可進(jìn)一步細(xì)分為增亮膜、反射膜、擴(kuò)散膜等市場(chǎng)。目前，不同 細(xì)分市場(chǎng)的全球競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)能分布存在一定差異。

在反射膜領(lǐng)域，2017 年，我國(guó)本土企業(yè)長(zhǎng)陽科技成為了全球市場(chǎng)占有率最高的企業(yè)。 根據(jù)長(zhǎng)陽科技招股說明書以及 IHS Markit 的統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2018 年全球液晶顯示領(lǐng)域反射 膜市場(chǎng)容量大約 2.2 億平米，長(zhǎng)陽科技市場(chǎng)占有率超過 30%。除長(zhǎng)陽科技外，全球主要 反射膜廠商包括日本東麗、日本帝人、韓國(guó) SKC、東旭成、蘭埔成等國(guó)內(nèi)外企業(yè)。

在價(jià)值量更高的增亮膜領(lǐng)域，市場(chǎng)最初由美國(guó) 3M 控制。2007 年，隨著美國(guó) 3M 增亮 膜專利陸續(xù)到期，大量企業(yè)進(jìn)入增亮膜的生產(chǎn)領(lǐng)域。目前，全球主要的增亮膜生產(chǎn)企業(yè) 包括 3M、LG 以及中國(guó)臺(tái)灣友輝。在制作工藝方面，增亮膜與反射膜有一定差異，主要原因 在于增亮膜存在獨(dú)特的棱形結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。因此，增亮膜在花紋模輥的雕刻和制造上存在著 技術(shù)難點(diǎn)，海外企業(yè)的技術(shù)壁壘更加明顯。

在背光模組光學(xué)膜上游材料方面，光學(xué) PET 基膜技術(shù)壁壘顯著，生產(chǎn)過程中對(duì)聚酯切 片、加工設(shè)備、車間環(huán)境要求很高。長(zhǎng)期以來，只有國(guó)外少數(shù)企業(yè)具備光學(xué) PET 基膜 的生產(chǎn)能力。當(dāng)前，全球主要生產(chǎn)企業(yè)包括 SKC、日本東麗、日本帝人。

（4）我國(guó)的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進(jìn)口依存度

當(dāng)前，我國(guó)液晶顯示產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)份額不斷提升。在韓國(guó)、 中國(guó)臺(tái)灣廠商擴(kuò)產(chǎn)不積極的背景下，中國(guó)大陸已經(jīng)成為全球液晶面板行業(yè)的領(lǐng)頭羊。然 而，目前我國(guó)僅能在背光模組光學(xué)膜的部分領(lǐng)域達(dá)到全球領(lǐng)先水平。在大部分高端光學(xué) 膜、光學(xué)膜上游原材料方面，我國(guó)產(chǎn)業(yè)積累不足，進(jìn)口依賴的程度較高。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)液 晶面板行業(yè)不斷發(fā)展的背景下，一方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈安全的壓力與日俱增；而另一方面， 通過產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的積累，我國(guó)液晶顯示行業(yè)有了向上游高價(jià)值領(lǐng)域延伸的基礎(chǔ)。未來幾年， 是國(guó)內(nèi)新材料企業(yè)突破高端光學(xué)膜制造的重要時(shí)間窗口。

相比于海外發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)在光學(xué)膜領(lǐng)域的起步較晚。根據(jù)長(zhǎng)陽科技招股說明書顯示， 2010 年以前，我國(guó)光學(xué)膜領(lǐng)域基本處于技術(shù)空白期，面對(duì)著嚴(yán)格的技術(shù)封鎖，光學(xué)膜 進(jìn)口依賴程度很高，我國(guó)僅有盛波光電、三利譜、激智科技等少量企業(yè)擁有自主生產(chǎn)光學(xué)膜的能力。2010 年后，中國(guó)大陸 LCD 面板快速發(fā)展，同時(shí)中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)等傳統(tǒng)生 產(chǎn)商擴(kuò)產(chǎn)積極性明顯下降。憑借生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)和政策支持，中國(guó)逐漸獲得主導(dǎo) LCD 面 板產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位。由于 LCD 面板制造涉及大量產(chǎn)業(yè)配套，光學(xué)膜在內(nèi)的相關(guān)配套產(chǎn) 業(yè)得到了更多大陸企業(yè)的重視。同時(shí)，自“十二五”時(shí)期以來，國(guó)家加大顯示領(lǐng)域原材 料的國(guó)產(chǎn)化支持力度。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，從光學(xué)膜生產(chǎn)規(guī)模來看，我國(guó)市場(chǎng)份額居前的光學(xué)膜本土生產(chǎn)企業(yè)主要 包括雙星新材、激智科技、康得新、航天彩虹、東材科技等公司。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)， 2020 年，雙星新材、激智科技、康得新、航天彩虹、東材科技的市場(chǎng)占有率分別為 4.12%、 2.76%、2.25%、1.27%、1.05%。整體來看，我國(guó)光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)進(jìn)口替代空間巨大，高端 光學(xué)膜市場(chǎng)主要被日本東麗、3M、三菱、SKC 等占據(jù)。

在偏光片生產(chǎn)領(lǐng)域，1994 年深紡集團(tuán)成立盛波光電公司致力于偏光片的研發(fā)和生產(chǎn)， 1999 年產(chǎn)出中國(guó)第一張偏光片，填補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)偏光片的市場(chǎng)空白。近年來，包括 LG 在 內(nèi)的眾多海外公司加速中國(guó)偏光片產(chǎn)能的布局。根據(jù)深紡織 A 于 2021 年 7 月 7 日在投 資者互動(dòng)平臺(tái)上披露的偏光片產(chǎn)能數(shù)據(jù)，當(dāng)前中國(guó)大陸偏光片產(chǎn)能大約 2.6 億平方米， 而全球偏光片產(chǎn)能約 6.7 億平方米，中國(guó)大陸產(chǎn)能占比近四成。不過，雖然我國(guó)偏光片 產(chǎn)能得到了明顯增強(qiáng)，但生產(chǎn)仍被外資公司主導(dǎo)。在此背景下，我國(guó)本土企業(yè)在偏光片 領(lǐng)域采取的發(fā)展路徑包括自主研發(fā)和外延并購(gòu)兩類。

在外延并購(gòu)領(lǐng)域，杉杉股份于 2021 年 2 月發(fā)布公告，公司已完成 LG 化學(xué)在中國(guó)大陸、 韓國(guó)本土的 LCD 偏光片生產(chǎn)資產(chǎn)以及與其相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的交割。本次收購(gòu)股權(quán)比例為 70%，后續(xù)將分年度逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)剩余 30%股權(quán)的收購(gòu)，并推進(jìn)中國(guó)臺(tái)灣資產(chǎn)的交割工作。通 過此次收購(gòu)，杉杉股份實(shí)際控制的偏光片產(chǎn)能將達(dá)到 1.02 億平方米，如按照 6.7 億平方米總產(chǎn)能計(jì)算，杉杉股份旗下全球市場(chǎng)占有率將達(dá)到 15%左右。在收購(gòu)?fù)瓿珊螅忌?股份計(jì)劃將位于韓國(guó)生產(chǎn)線逐步搬遷至中國(guó)大陸，并在張家港投資建設(shè)新的 LCD 偏光 片生產(chǎn)線。通過外延并購(gòu)，我國(guó)偏光片生產(chǎn)能力將得到大幅提升，并獲取相關(guān)生產(chǎn)技術(shù)， 為日后建設(shè)國(guó)產(chǎn)高質(zhì)量生產(chǎn)線打下基礎(chǔ)。

在偏光片上游材料領(lǐng)域，目前我國(guó)國(guó)產(chǎn)化率還很低，進(jìn)口替代空間大。根據(jù)我國(guó)本土偏 光片生產(chǎn)企業(yè)三利譜 2020 年年報(bào)，三利譜 TAC 膜主要從富士膠片購(gòu)買，PVA 光學(xué)膜 主要從日本可樂麗購(gòu)買。當(dāng)前，日本產(chǎn)品仍然具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替 代有困難。在上游材料國(guó)產(chǎn)化方面，2015 年 12 月新綸科技與日本東山簽訂 TAC膜合作協(xié)議，新綸科技獲得日本東山 TAC 膜技術(shù)、品牌使用權(quán)、進(jìn)出口權(quán)。通過與日本企 業(yè)合作，我國(guó)本土企業(yè)可以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，促進(jìn)本土原材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在 PVA 光學(xué) 膜領(lǐng)域，目前我國(guó)僅有皖維高新、中國(guó)臺(tái)灣長(zhǎng)春能夠提供少量中低端產(chǎn)品，市場(chǎng)占有率不足 1%。

在背光模組光學(xué)膜領(lǐng)域，我國(guó)在反射膜和擴(kuò)散膜領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)重要突破。長(zhǎng)陽科技 2017 年取得光學(xué)反射膜出貨面積全球第一的成績(jī)，大幅增強(qiáng)了我國(guó)反射膜的進(jìn)口替代能力。 目前，長(zhǎng)陽科技反射膜部分核心技術(shù)、性能指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。憑借優(yōu)良的產(chǎn) 品性能，公司反射膜已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大批量海外銷售，并成為韓國(guó)三星電子 VD 部全球核心合作伙伴。2020 年，公司反射膜業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 8.30 億，同比增速達(dá)到 26.09%， 維持了過去幾年高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在生產(chǎn)工藝與反射膜類似的擴(kuò)散膜領(lǐng)域，我國(guó)也具備 了一定進(jìn)口替代的能力，國(guó)內(nèi)廠商已經(jīng)具備較完備的產(chǎn)品矩陣，并已實(shí)現(xiàn)批量外銷。光 學(xué)膜頭部企業(yè)激智科技近年擴(kuò)散膜出貨量、市場(chǎng)份額在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先位置。

在價(jià)值量高的增亮膜領(lǐng)域，我國(guó)已實(shí)現(xiàn)初步的國(guó)產(chǎn)替代，但高端增亮膜技術(shù)上與國(guó)外廠 商仍有明顯差距。激智科技是國(guó)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)增亮膜量產(chǎn)突破的公司，目前公司產(chǎn)品覆蓋 多種厚度的光學(xué)膜基材。

在上游原材料領(lǐng)域，目前中國(guó)光學(xué)膜行業(yè)國(guó)產(chǎn)化配套仍有較大發(fā)展空間，上游光學(xué)基膜 整體上仍被海外企業(yè)壟斷。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，背光模組光學(xué)膜核心上游原材料 PET 基膜 70%的產(chǎn)能集中在三菱樹脂、東麗、杜邦等國(guó)際巨頭企業(yè)。國(guó)內(nèi)具備生產(chǎn)能力的企 業(yè)主要包括雙星新材、東材科技、南洋科技、康得新，但目前和國(guó)際先進(jìn)水平相比仍有 一定距離。不過，國(guó)內(nèi)在 PET 材料領(lǐng)域有深厚的產(chǎn)業(yè)積淀，中國(guó)在 BOPET 膜領(lǐng)域產(chǎn) 能占比全球第一，給我國(guó)突破高端光學(xué) PET 材料的制造創(chuàng)造了有利條件。此外，基膜 對(duì)成品膜的品質(zhì)影響很大，在產(chǎn)業(yè)鏈中有著舉足輕重的影響力。近年來，國(guó)內(nèi)頭部背光 模組光學(xué)膜企業(yè)紛紛加大對(duì)光學(xué)基膜的投資力度，力圖實(shí)現(xiàn)上游材料的自主可控。

展望未來，在供給端優(yōu)化和需求端拉動(dòng)的兩大趨勢(shì)下，我國(guó)光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)有望維持穩(wěn)健的 增長(zhǎng)趨勢(shì)。從供給端來看，自 2010 年以來，液晶顯示面板行業(yè)向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移的大趨 勢(shì)已經(jīng)得到確立，中國(guó)已經(jīng)成為最大的消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)。目前，在工程師紅利的驅(qū) 動(dòng)下，中國(guó)大陸面板行業(yè)憑借更低的生產(chǎn)成本，在國(guó)際范圍內(nèi)建立起了競(jìng)爭(zhēng)壁壘。相比 之下，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣面板廠商擴(kuò)產(chǎn)積極性較低。未來幾年，全球面板行業(yè)向中國(guó)大陸 轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)有望得到延續(xù)。隨著面板產(chǎn)能向大陸集聚，上游原材料本土化供應(yīng)是大勢(shì)所 趨。在可預(yù)見的未來內(nèi)，中國(guó)光學(xué)膜產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)享受高于全球平均水平的增速。

從需求端來看，中國(guó)是主要經(jīng)濟(jì)體中人均收入水平增長(zhǎng)最快的國(guó)家，消費(fèi)者對(duì)液晶電視、 手機(jī)、電腦等消費(fèi)類電子產(chǎn)品的品質(zhì)要求不斷提升。同時(shí)，屏幕尺寸是當(dāng)下消費(fèi)類電子 產(chǎn)品升級(jí)換代的重要途徑。在國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，未來幾年電視、手機(jī)大屏化的趨 勢(shì)有望延續(xù)。隨著單個(gè)電子產(chǎn)品液晶面板使用面積增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)液晶面板行業(yè)的產(chǎn)能有望 繼續(xù)擴(kuò)張，拉動(dòng)光學(xué)膜等原材料的市場(chǎng)需求。根據(jù)頭豹研究院的統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，2014 年 至 2019 年間，我國(guó)光學(xué)膜行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由 271.8 億元增長(zhǎng)至 354.0 億元，復(fù)合年增長(zhǎng) 率達(dá)到 5.4%。受益于新一輪面板景氣上行周期以及全球產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)， 預(yù)計(jì)到 2023 年，中國(guó)光學(xué)膜市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 463.8 億元，2019 年至 2023 年間復(fù)合年 增長(zhǎng)率有望達(dá)到 7.0%。

8.2、光刻膠

光刻膠是一種在半導(dǎo)體制造、印制電路板、顯示面板行業(yè)中使用的尖端材料，其中半導(dǎo) 體光刻膠技術(shù)含量最高、生產(chǎn)難度最大。在集成電路發(fā)展歷史上，光刻膠的迭代升級(jí)對(duì) 整個(gè)行業(yè)的進(jìn)步做出了重要的貢獻(xiàn)，摩爾定律的演進(jìn)與光刻膠技術(shù)進(jìn)步存在著緊密的聯(lián) 系。展望未來，電動(dòng)智能汽車，5G 終端，可穿戴設(shè)備，智能家居等領(lǐng)域有望持續(xù)拉動(dòng) 芯片的終端需求，進(jìn)而擴(kuò)大半導(dǎo)體制造和光刻膠的市場(chǎng)規(guī)模。隨著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向中 國(guó)遷移以及“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”戰(zhàn)略的推進(jìn)，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展空間巨大。然而，當(dāng)前我 國(guó)光刻膠國(guó)產(chǎn)化比例很低，高端半導(dǎo)體光刻膠基本完全依賴進(jìn)口，存在被“卡脖子”的 風(fēng)險(xiǎn)。突破光刻膠的海外技術(shù)壟斷，目前已經(jīng)成為我國(guó)科技前沿攻關(guān)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

（1）技術(shù)概述

光刻膠是一種在不同光照、輻射等因素的影響下溶解度會(huì)出現(xiàn)改變的特殊材料。當(dāng)我們 使用紫外光、電子束、離子束、各類射線照射光刻膠材料時(shí)，光刻膠的溶解度會(huì)改變。 憑借這一特殊性質(zhì)，光刻膠在微電子制造、微細(xì)圖形線路蝕刻領(lǐng)域有極高的應(yīng)用價(jià)值， 是半導(dǎo)體制造中最關(guān)鍵的材料之一。光刻膠的主要原材料包括樹脂（Resin）、感光劑 （Sensitizer）、溶劑（Solvent）及添加劑（Additive）。按照特定比例混合樹脂和感光劑 可以得到感光樹脂，感光樹脂起到粘結(jié)聚合作用，它會(huì)明顯影響光刻膠硬度、柔韌性等 物理性質(zhì)。此外，光引發(fā)劑（photoinitiator）也是光刻膠的關(guān)鍵成分，它決定了光刻膠 的感光度和使用分辨率。

光刻膠的關(guān)鍵性能指標(biāo)主要是分辨度、敏感度、對(duì)比度。不同應(yīng)用領(lǐng)域、不同技術(shù)路線 的光刻膠在以上關(guān)鍵性能指標(biāo)上有著明顯差異。高分辨度意味著臨界尺寸小，進(jìn)而意味 著操作能夠更加精細(xì)。高對(duì)比度意味著曝光部分和未曝光部分的差異更加明顯，有利于 后續(xù)操作。高靈敏度意味著使得光刻膠起作用的光能閾值更低，在紫外線光刻膠領(lǐng)域中， 靈敏度較為重要。

根據(jù)光刻膠的應(yīng)用領(lǐng)域，光刻膠可以分為 PCB 光刻膠、LCD 光刻膠以及半導(dǎo)體光刻 膠。從研發(fā)難度來看，用于印制電路板的 PCB 光刻膠難度最小，用于液晶顯示面板的 LCD 光刻膠研發(fā)難度居中，而用于集成電路制造半導(dǎo)體光刻膠研發(fā)難度最大，對(duì)各項(xiàng)關(guān) 鍵性能的要求最高。根據(jù)使用原理，光刻膠也可以分為負(fù)性光刻膠和正性光刻膠。雖然 負(fù)性光刻膠在許多化學(xué)性質(zhì)以及成本方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但是負(fù)性光刻膠的分辨率指標(biāo)整體 弱于正性光刻膠，極大影響了負(fù)性光刻膠在尖端領(lǐng)域的應(yīng)用價(jià)值。在前沿半導(dǎo)體制造領(lǐng) 域中，大部分 ArF 光刻膠和 EUV 光刻膠均屬于正性光刻膠。

由于光刻膠的性能直接決定了微電子制造行業(yè)的操作精度，光刻膠在技術(shù)上的進(jìn)步與摩 爾定律的演進(jìn)密不可分。在某種意義上，沒有光刻膠的更新迭代，微電子行業(yè)就無法實(shí) 現(xiàn)從微米級(jí)到納米級(jí)的進(jìn)化。自上世紀(jì) 50 年代開始，光刻技術(shù)經(jīng)歷了紫外全譜、G 線、 I 線、深紫外、極紫外和電子束光刻等六個(gè)階段，光照或輻射的波長(zhǎng)逐步降低。這一過 程中，光刻膠性能得到了明顯改善，為全球光電產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。以當(dāng)前光刻膠技術(shù) 迭代為例，在 7nm 以下的制程中，ArF 光刻技術(shù)精度有限。因此，采用此技術(shù)的 7nm 制程有工藝復(fù)雜、量產(chǎn)難度大的特點(diǎn)，而采用分辨率更高的 EUV 光刻技術(shù)可以大幅提 升效率，簡(jiǎn)化生產(chǎn)工藝，從而促進(jìn)先進(jìn)制程在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的滲透進(jìn)度。

光刻環(huán)節(jié)在半導(dǎo)體制造過程中非常重要，光刻膠是光刻環(huán)節(jié)中使用到的核心材料。由于 光刻環(huán)節(jié)的好壞直接影響最終產(chǎn)品的質(zhì)量，因此光刻環(huán)節(jié)是整個(gè)半導(dǎo)體制造過程中的關(guān) 鍵步驟。光刻環(huán)節(jié)在整個(gè)半導(dǎo)體制造過程中所占的成本比例高，光刻工藝耗時(shí)較長(zhǎng)。根 據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，光刻工藝的成本在芯片制造過程中占到 35%左右，耗時(shí)占整個(gè)芯片制 造工藝的 40-50%。

（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對(duì)該材料的需求預(yù)期

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測(cè)，2019 年，全球光刻膠市場(chǎng)規(guī)模約為 82 億美元。其中， PCB 光刻膠市場(chǎng)規(guī)模約為 18 億美元，LCD 光刻膠的市場(chǎng)規(guī)模約為 20 億美元，半導(dǎo) 體光刻膠市場(chǎng)規(guī)模約為 18 億美元。預(yù)計(jì)到 2026 年，全球光刻膠市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至 123 億美元，2019-2026 年間復(fù)合年增長(zhǎng)率有望達(dá)到 6.0%。

未來幾年，全球光刻膠需求的直接驅(qū)動(dòng)因素是下游晶圓廠的快速擴(kuò)張。2020 年以來， 隨著全球芯片產(chǎn)能的趨緊，全球主流晶圓廠紛紛加大資本開支力度。臺(tái)積電的資本開支 由 2020 年的 170 億美元增長(zhǎng)至 2021 年的 300 億美元，并建設(shè) 5 座晶圓工廠，預(yù)計(jì)將于 2022 年投產(chǎn)。其他主流晶圓廠也加快了擴(kuò)產(chǎn)的速度，根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI） 的消息，到 2022 年底全球?qū)⑿陆?29 座高產(chǎn)能晶圓廠，其中超過一半位于中國(guó)地區(qū)。

從中長(zhǎng)期的視角來看，光刻膠行業(yè)的景氣度與下游電子行業(yè)需求密切相關(guān)。未來幾年， 如 VR/AR、可穿戴設(shè)備一類的創(chuàng)新型電子產(chǎn)品將不斷增多。同時(shí)，新能源汽車、5G 手機(jī)將加速滲透。在創(chuàng)新型電子產(chǎn)品逐漸增多的過程中，優(yōu)質(zhì)供給有望拉動(dòng)市場(chǎng)需求，電 子制造行業(yè)總量有望擴(kuò)大。此外，智能汽車、5G 手機(jī)等迭代產(chǎn)品對(duì)電子元件的使用密 度大幅增加，單個(gè)電子產(chǎn)品包含的元件、電路板、芯片明顯增加。隨著芯片需求的擴(kuò)張， 晶圓制造產(chǎn)業(yè)有望維持?jǐn)U產(chǎn)進(jìn)程，進(jìn)而拉動(dòng)上游材料半導(dǎo)體光刻膠的需求。

（3）全球主要公司、市場(chǎng)份額及其產(chǎn)能

目前，光刻膠制造行業(yè)的行業(yè)集中度很高，核心技術(shù)和大部分市場(chǎng)份額掌握在日本公司 手中。在上世紀(jì) 80 年代以前，美國(guó)在光刻膠領(lǐng)域占有絕對(duì)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。但 是，隨著全球電子制造業(yè)的重心轉(zhuǎn)移至日本、韓國(guó)，日本集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。此后， 上游尖端材料國(guó)產(chǎn)化的需求日益旺盛。在此背景下，上世紀(jì) 90 年代，日本通過 KrF 光 刻膠的技術(shù)迭代實(shí)現(xiàn)了對(duì)美國(guó)的彎道超車，此后一直維持著光刻膠領(lǐng)域的絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力。 日本在光刻膠領(lǐng)域的突破，背后反映的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷給上游配套材料帶來的歷史性發(fā) 展機(jī)遇。目前，日本的東京應(yīng)化、JSR、信越化學(xué)及富士膠片四家企業(yè)占據(jù)了全球光刻 膠市場(chǎng) 70%以上的市場(chǎng)份額，處于市場(chǎng)壟斷地位。

東京應(yīng)化成立于 1936 年，自成功研發(fā)光刻膠以來，公司一直以成為全球光刻膠龍頭供 應(yīng)商為目標(biāo)奮斗，目前在半導(dǎo)體微加工技術(shù)領(lǐng)域走在全球的前列。公司產(chǎn)品線齊全，在 半導(dǎo)體制造、封裝以及顯示面板制造領(lǐng)域有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。在尖端的 EUV 光刻膠領(lǐng)域， 公司市場(chǎng)份額明顯領(lǐng)先于同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

JSR（合成橡膠）是另一家成熟的日本光刻膠制造企業(yè)，公司成立于 1957 年，目前 JSR 制造基地遍布全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，半導(dǎo)體光刻膠產(chǎn)品線覆蓋從 g 線/i 線到 EUV 的所 有產(chǎn)品。根據(jù)富士經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)，2018 年 JSR 公司在 ArF 光刻膠領(lǐng)域中取得全球市場(chǎng) 份額第一的成績(jī)，市占率達(dá)到 25.8%。

此外，信越化學(xué)也是全球光刻膠主要生產(chǎn)商之一。作為日本最主要的化工企業(yè)之一，在 PVC、硅晶圓、光掩模、合成信息素等領(lǐng)域具備極強(qiáng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。公司在 1998 年成 功實(shí)現(xiàn)了光刻膠產(chǎn)品的商用化，憑借其在化工合成方面的深厚積淀，公司可以實(shí)現(xiàn)從原 料聚合物到化合的一體化生產(chǎn)。根據(jù)富士經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)，2018 年信越化學(xué)在 ArF 和 KrF 光刻膠領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全球市場(chǎng)份額第二。

在上游原材料環(huán)節(jié)，光刻膠最核心的原材料是光引發(fā)劑以及樹脂，制作過程對(duì)精細(xì)化工 技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化能力有較高的要求。目前，產(chǎn)業(yè)積淀深厚的日本在光刻膠上游原材料領(lǐng)域 有較高的市場(chǎng)份額，掌握著關(guān)鍵材料的定價(jià)權(quán)。根據(jù) Trendbank 研究報(bào)告，全球主要 光刻膠原材料企業(yè)分布于日本、美國(guó)、中國(guó)、韓國(guó)、英國(guó)以及荷蘭。其中，日本企業(yè)占 比最高，達(dá)到 50%左右。此外，雖然我國(guó)企業(yè)數(shù)量占比達(dá) 29.5%左右，但是我國(guó)企業(yè) 產(chǎn)品品種、規(guī)格較為單一，產(chǎn)量和規(guī)模較小，且以配套 PCB 光刻膠的原材料居多。因 此，我國(guó)暫未在光刻膠原材料領(lǐng)域獲得全球競(jìng)爭(zhēng)力。

（4）我國(guó)的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進(jìn)口依存度

光刻膠在電子化學(xué)品中屬于技術(shù)壁壘較高的環(huán)節(jié)，目前基本被國(guó)外壟斷。我國(guó)光刻膠技 術(shù)基礎(chǔ)薄弱、產(chǎn)業(yè)積淀少、起步晚。近年來，雖然我國(guó)在 PCB 光刻膠以及部分半導(dǎo)體 光刻膠環(huán)節(jié)取得技術(shù)、大規(guī)模量產(chǎn)的突破，但是我國(guó)在高端光刻膠、光刻膠核心原材料、 光刻機(jī)等環(huán)節(jié)仍然面臨嚴(yán)重的“卡脖子”問題，進(jìn)口依賴程度較高。從供應(yīng)鏈安全的角 度看，另一個(gè)值得關(guān)注的問題是高端光刻膠保質(zhì)期很短，通常不足 9 個(gè)月。一旦我國(guó)光 刻膠出現(xiàn)斷供的情況，短時(shí)間內(nèi)全國(guó)的半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)乃至下游電子制造產(chǎn)業(yè)將會(huì)面臨 巨大影響。因此，突破高端光刻膠的技術(shù)瓶頸、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的技術(shù)儲(chǔ)備，對(duì)于保障我 國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有著至關(guān)重要的意義。

目前，我國(guó)在 PCB 領(lǐng)域以及面板領(lǐng)域的光刻膠應(yīng)用上已經(jīng)有了充足的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，在 濕膜光刻膠等領(lǐng)域已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模的國(guó)產(chǎn)替代。在半導(dǎo)體光刻膠領(lǐng)域，我國(guó)主要生產(chǎn)企業(yè)包括 晶瑞股份、南大光電、上海新陽、北京科華、榮大感光、博康化學(xué)等公司。近年來，我 國(guó)在半導(dǎo)體光刻膠領(lǐng)域追趕勢(shì)頭非常明顯，在政策、產(chǎn)業(yè)、資本的全方位支持下發(fā)展速 度較快，國(guó)內(nèi)廠商已經(jīng)在中高端半導(dǎo)體光刻膠的生產(chǎn)研發(fā)上嘗試突破。但是，與國(guó)際市 場(chǎng)半導(dǎo)體光刻膠比重相比，我國(guó)半導(dǎo)體光刻膠所占比例明顯更低，未來向國(guó)際先進(jìn)水平 的追趕空間仍然十分廣闊。

在半導(dǎo)體光刻膠領(lǐng)域，我國(guó)企業(yè)量產(chǎn)產(chǎn)品以技術(shù)要求相對(duì)較低的 i線/g 線光刻膠為主， 但目前 i 線/g 線光刻膠國(guó)產(chǎn)比例也仍有較大提升空間。在更高端的 KrF、ArF 光刻膠領(lǐng) 域，目前國(guó)產(chǎn)替代比例非常低，更高端的 EUV 光刻膠仍處于研發(fā)階段。目前，北京科 華、博康化學(xué)實(shí)現(xiàn)了 KrF 光刻膠的量產(chǎn)，研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的位置。在 ArF 光 刻膠領(lǐng)域，南大光電自主研發(fā)、生產(chǎn)的 ArF 光刻膠預(yù)計(jì)可以達(dá)到 90nm-14nm 制程的集 成電路制造要求。目前，南大光電產(chǎn)品已在存儲(chǔ)芯片 50nm 閃存平臺(tái)以及邏輯芯片 55nm 技術(shù)節(jié)點(diǎn)上得到了認(rèn)證。如果后續(xù)能夠順利實(shí)現(xiàn) ArF 光刻膠產(chǎn)業(yè)化，國(guó)內(nèi)光刻膠制造領(lǐng) 域?qū)⒂瓉硪淮螝v史性的突破。

在光刻膠上游原材料領(lǐng)域中，國(guó)內(nèi)從事光刻膠原材料研發(fā)及生產(chǎn)的供應(yīng)商較少，且國(guó)產(chǎn) 原材料在質(zhì)量和品種方面都存在改善空間。因此，當(dāng)前光刻膠原材料進(jìn)口依賴程度較高。 在光刻膠核心原材料市場(chǎng)中，日韓廠商基本壟斷了市場(chǎng)供應(yīng)，憑借技術(shù)壁壘以及市場(chǎng)份 額優(yōu)勢(shì)取得了較強(qiáng)議價(jià)權(quán)。此外，在光刻膠設(shè)備供應(yīng)商方面，國(guó)內(nèi)廠商在設(shè)備市場(chǎng)的競(jìng) 爭(zhēng)力較弱，上游生產(chǎn)設(shè)備的進(jìn)口依賴度也維持在較高的水平。以 CVD 設(shè)備為例，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)在 2017-2020 年 2 月期間，僅有 3%的 CVD 設(shè)備招 標(biāo)份額被國(guó)內(nèi)廠家獲得，未來國(guó)產(chǎn)替代的潛在空間極大。

在全球半導(dǎo)體行業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的背景下，我國(guó)光刻膠行業(yè)過去幾年增速維持在較高的水 平。十三五期間，國(guó)內(nèi)光刻膠市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì) 將從 2015 年的 100 億元增長(zhǎng)至 2020 年的 176 億元，2015 年-2020 年間復(fù)合年增長(zhǎng) 率有望達(dá)到 12.0%左右。其中，半導(dǎo)體光刻膠的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從 2015 年的 10 億元 增長(zhǎng)至 2020 年的 24.8 億元，2015 年-2020 年間復(fù)合年增長(zhǎng)率有望達(dá)到 19.9%，明顯高于整體光刻膠市場(chǎng)的增速。

展望未來，對(duì)于國(guó)內(nèi)光刻膠行業(yè)來說，半導(dǎo)體光刻膠潛在市場(chǎng)空間巨大，國(guó)產(chǎn)廠商有望 迎來新一輪“天時(shí)地利人和”的共振：

天時(shí)：新能源汽車、5G 手機(jī)、可穿戴設(shè)備的快速滲透催化了全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的新一輪快速發(fā)展，上游半導(dǎo)體材料市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)容。而在當(dāng)今國(guó)際形勢(shì)的影響下，國(guó)內(nèi)客戶 推動(dòng)上游原材料國(guó)產(chǎn)化的動(dòng)力不斷增強(qiáng)，保證供應(yīng)鏈安全已經(jīng)成為當(dāng)今國(guó)內(nèi)大廠的重要 工作，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體材料行業(yè)迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇。

地利：隨著電子制造、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)大陸的轉(zhuǎn)移，我國(guó)在電子制造、半導(dǎo)體封測(cè) 等下游環(huán)節(jié)中已經(jīng)具備明顯的全球競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)不斷積累。未來，發(fā)展本土配套產(chǎn) 業(yè)鏈的條件將逐漸成熟，通過本土化降低成本的動(dòng)力也將逐步增強(qiáng)，包括光刻膠在內(nèi)的 半導(dǎo)體材料行業(yè)國(guó)產(chǎn)化將是大勢(shì)所趨。

人和：在當(dāng)今中美互相成為戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的大背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈作為我國(guó)科技領(lǐng)域 的一大前沿，未來幾年有望得到政策、資本的持續(xù)支持。為保障中國(guó)順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)， 在關(guān)鍵科技領(lǐng)域抓緊解決“卡脖子”問題已成為全社會(huì)共識(shí)。

8.3、OLED 材料

OLED 的全稱是有機(jī)發(fā)光二極管，是全球新一代顯示技術(shù)的代表，在電子顯示、照明領(lǐng) 域有著廣泛的下游應(yīng)用場(chǎng)景。未來隨著全球顯示技術(shù)迭代升級(jí)，生產(chǎn)成本的逐步降低，

OLED 有望在手機(jī)面板領(lǐng)域成為主流顯示技術(shù)。此外，在電視、可穿戴產(chǎn)品、照明等領(lǐng) 域中，OLED 的滲透率也有望得到提升。在未來幾年，OLED 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將維持增長(zhǎng) 趨勢(shì)，進(jìn)而拉動(dòng)上游 OLED 材料的市場(chǎng)需求。我國(guó)生產(chǎn)商在 OLED 面板產(chǎn)業(yè)中積極擴(kuò) 產(chǎn)，未來產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，國(guó)產(chǎn)化 OLED 材料潛在需求旺盛。目前，我國(guó)在 OLED 中間 體/粗單體（升華前材料）領(lǐng)域中已經(jīng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。在高價(jià)值的發(fā)光材料成品領(lǐng)域 中，我國(guó)已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，部分細(xì)分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)向國(guó)內(nèi)面板廠商的大批量供貨， 但在技術(shù)和產(chǎn)能上和國(guó)際領(lǐng)先水平仍有差距，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力仍有較大增強(qiáng)空間。

（1）技術(shù)概述

OLED 主要結(jié)構(gòu)包括 TFT 基板、ITO 玻璃（陽極）、有機(jī)發(fā)光材料、金屬電極（陰極）。 當(dāng)存在電場(chǎng)時(shí)，電子會(huì)從陰極金屬電極注入有機(jī)發(fā)光材料，流向陽極。在這一過程中， 電子通過一系列復(fù)雜的物理作用，最終在 OLED 材料中釋放光子，達(dá)到發(fā)光的效果。從 全球顯示技術(shù)發(fā)展的歷史來看，OLED 是繼 CRT、LCD 之后興起的新一代顯示技術(shù)。 相比于 LCD 顯示技術(shù)，自發(fā)光的 OLED 無需背光源、液晶層。因此，OLED 面板的結(jié) 構(gòu)更加簡(jiǎn)單，輕薄化程度更高，可以實(shí)現(xiàn)柔性顯示。除此之外，OLED 發(fā)光技術(shù)有著功 耗低、色域值廣、顯示柔和的優(yōu)點(diǎn)。目前，OLED 在全球范圍內(nèi)正處于滲透率上升期， 主流消費(fèi)電子廠家均已發(fā)布采用 OLED 顯示技術(shù)的產(chǎn)品，OLED 顯示技術(shù)現(xiàn)已應(yīng)用于 手機(jī)、電視、可穿戴設(shè)備、電腦等各類終端產(chǎn)品。在電子顯示領(lǐng)域之外，OLED 在照明 行業(yè)中也得到了實(shí)際應(yīng)用。

按照驅(qū)動(dòng)方式的不同，OLED 顯示技術(shù)可以分為無源驅(qū)動(dòng)（PMOLED）以及有源驅(qū)動(dòng) （AMOLED）。在無源驅(qū)動(dòng)模式中，顯示模組中的每一個(gè)像素需要通過外部掃描來點(diǎn)亮， 在短脈沖的刺激下會(huì)出現(xiàn)高亮發(fā)光。而在有源驅(qū)動(dòng)模式中，每一個(gè)像素可以通過獨(dú)立控 制從而實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)、快速發(fā)光。雖然 PMOLED 在設(shè)計(jì)難度、成本上具備吸引力，但由于 AMOLED 在大尺寸顯示領(lǐng)域中有著分辨率、色彩、亮度、發(fā)光壽命和響應(yīng)速度的巨大 優(yōu)勢(shì)，AMOLED 已經(jīng)成為全球 OLED 行業(yè)的主流技術(shù)路徑。

OLED 顯示面板原材料主要包括有機(jī)發(fā)光材料、玻璃基板、光刻膠、光掩膜板、偏光片、 柔性 PI 薄膜精細(xì)金屬掩模板。其中，有機(jī)發(fā)光材料是 OLED 的主材，在 OLED 面板中 的成本占比在 12%左右，是 OLED 上游核心原材料。制作 OLED 發(fā)光材料，需要由化學(xué)原材料制作合成中間體，再由中間體合成粗單體，最后通過升華提純得到可供使用的 發(fā)光材料。OLED 發(fā)光材料自誕生以來已有兩代產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，分別是熒光材 料和磷光材料，新一代 OLED 顯示材料 TADF 仍在研發(fā)過程中，在壽命、色純度等方 面仍有改善空間，暫未達(dá)到大規(guī)模商用標(biāo)準(zhǔn)。

（2）全球產(chǎn)能規(guī)模以及未來對(duì)該材料的需求預(yù)期

從終端需求的角度看，在過去的十年間，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新一代通信技術(shù)滲透紅利期給智 能終端帶來了大量的市場(chǎng)需求。2011 年，三星推出了全球首款采用 OLED 顯示技術(shù)的 智能手機(jī)。此后，蘋果、華為等全球主要消費(fèi)電子品牌均推出了 OLED 手機(jī)產(chǎn)品。在頭 部廠商的引領(lǐng)下，AMOLED 逐步成為高端電子產(chǎn)品的首選顯示技術(shù)路徑，OLED 行業(yè) 實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu) DSCC 統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，2020 年全球 OLED 單位出 貨量將由 2019 年的約 8 億塊增長(zhǎng)至 10.26 億塊，同比增長(zhǎng) 27%。

展望未來，預(yù)計(jì) AMOLED 的市場(chǎng)需求主要來自于手機(jī)、電視市場(chǎng)。目前 OLED 技術(shù)在 中小尺寸顯示領(lǐng)域已經(jīng)得到主流廠商的一致認(rèn)可，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)更好，滲透率提升的趨 勢(shì)最為確定。在以手機(jī)為代表的小尺寸顯示領(lǐng)域，其他技術(shù)路線（如 Mini LED、Micro LED）由于性能、成本等方面的局限性，無法在小尺寸與 OLED 有效競(jìng)爭(zhēng)，只能在大中 尺寸顯示面板上作為 OLED 的替代。目前，高端手機(jī)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 OLED 的大規(guī)模應(yīng)用， 而中低端手機(jī)仍以傳統(tǒng)的 TFT-LCD 技術(shù)為主。隨著 OLED 產(chǎn)能增大，技術(shù)改善以及良 率提升，未來 OLED 成本有望呈現(xiàn)趨勢(shì)性下降，在中低端手機(jī)上用 OLED 替代 LCD 將 有望成為現(xiàn)實(shí)。

在電視領(lǐng)域中，雖然 OLED 需要面對(duì) Mini LED 等其他路線的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但是由于傳統(tǒng) LCD 仍為行業(yè)主流，當(dāng)下 OLED 等新興顯示技術(shù)的發(fā)展以替代 LCD 為主。近年來 OLED 電視出貨量快速增長(zhǎng)，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，在 2016 年至 2019 年年間， 全球 OLED 電視出貨量從 70 萬臺(tái)上升至 350 萬臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到 71%。期間 OLED 電視滲透率從 0.3%快速上升至 1.4%。此外，根據(jù) Omdia 的預(yù)測(cè)，2021 年 OLED 電視面板出貨量將達(dá)到 830 萬臺(tái)，相比 2020 年的 450 萬臺(tái)大幅增長(zhǎng) 86%。同期，由 于新興顯示技術(shù)的替代效應(yīng)，LCD 液晶電視出貨量由 2.717 億臺(tái)下降至 2.646 億臺(tái)。 雖然 LCD 電視總量有所減少，但是 LCD 仍然占據(jù)著絕大部分市場(chǎng)份額，未來潛在的 升級(jí)換代空間巨大。

此外，在可穿戴設(shè)備、照明領(lǐng)域中，OLED 顯示需求也有望逐步增長(zhǎng)。由于 OLED 顯 示技術(shù)具備輕薄、顯示柔和、支持柔性顯示等特點(diǎn)，消費(fèi)者使用體驗(yàn)優(yōu)于傳統(tǒng) LCD 顯 示技術(shù)。未來 OLED 技術(shù)滲透率有望在可穿戴設(shè)備、VR 設(shè)備領(lǐng)域得到提升，從而打開 OLED 顯示面板新的需求空間。在照明領(lǐng)域中，OLED 具備節(jié)能環(huán)保、發(fā)光柔和等優(yōu)點(diǎn)， 在夜景裝飾、指示路標(biāo)、城市照明等領(lǐng)域有望得到更大規(guī)模的應(yīng)用。

在以上因素的共同催化下，預(yù)計(jì)未來幾年 OLED 行業(yè)能夠維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，并拉動(dòng)上游 OLED 材料市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)容。根據(jù)奧來德招股說明書以及 IHS 的預(yù)測(cè)，全球 AMOLED 市場(chǎng)規(guī)模將從 2019 年的 251 億美元逐步增長(zhǎng)至 2025 年的 374 億美元，2019-2025 年 間復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到 6.9%左右。在下游需求維持穩(wěn)健增長(zhǎng)的背景下，全球 OLED 發(fā)光材料作為上游核心材料，在這一過程中將會(huì)充分受益。

（3）全球主要公司、市場(chǎng)份額及其產(chǎn)能

有機(jī)發(fā)光材料是 OLED 上游核心原材料，是 OLED 顯示面板能夠形成自發(fā)光特質(zhì)的基 礎(chǔ)。制備有機(jī)發(fā)光材料首先需要將化學(xué)原材料合成為 OLED 中間體，再由中間體經(jīng)合成 形成粗單體，最后通過復(fù)雜的升華、提純得到制作 OLED 顯示面板使用的高純發(fā)光材 料。

從全球視角來看，OLED 發(fā)光材料產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)產(chǎn)能分布有明顯的差異。在化學(xué)原 材料、中間體/粗單體（升華前材料）的環(huán)節(jié)中，中國(guó)企業(yè)產(chǎn)能充足，并且已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了向 全球的大規(guī)模出貨，在全球市場(chǎng)中有著舉足輕重的地位。其中，在中間體、粗單體領(lǐng)域 中，憑借相對(duì)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)能夠獲取不錯(cuò)的盈利能力，在全球市場(chǎng)中 也建立起了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是，目前在高純發(fā)光材料（終端發(fā)光材料）的環(huán)節(jié)中， 海外頭部企業(yè)仍然具備壟斷的市場(chǎng)地位，生產(chǎn)、技術(shù)壁壘給中國(guó)企業(yè)入局帶來較明顯的 障礙。

海外頭部企業(yè)在 OLED 研發(fā)、生產(chǎn)方面有較長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)積累，OLED 發(fā)光材料的專利 基本都掌握在海外國(guó)家手中，因此在技術(shù)上具備強(qiáng)大的排他性。此外，OLED 顯示領(lǐng)域 變革較快，往往兩三年就會(huì)出現(xiàn)一次技術(shù)、像素排列等方面的更新?lián)Q代，這意味著上游 發(fā)光材料企業(yè)需要很強(qiáng)的研發(fā)能力以及產(chǎn)業(yè)鏈響應(yīng)能力。同時(shí)，由于 OLED 材料企業(yè)需 要和下游客戶協(xié)同研發(fā)，并且 OLED 發(fā)光材料對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量有著決定性的影響，下游客戶 對(duì)發(fā)光材料供應(yīng)商的認(rèn)證周期往往比較長(zhǎng)，客戶粘性較強(qiáng)?？傮w來看，除了技術(shù)的先發(fā) 優(yōu)勢(shì)以外，專利壁壘、研發(fā)能力、客戶粘性進(jìn)一步加深了當(dāng)前國(guó)際巨頭在高純發(fā)光材料 領(lǐng)域的護(hù)城河。

有機(jī)發(fā)光材料可進(jìn)一步細(xì)分為發(fā)光主體材料（紅色、藍(lán)色、綠色主體材料），以及摻雜 材料。雖然都屬于有機(jī)發(fā)光材料，但不同細(xì)分領(lǐng)域的主體材料、合成工藝、生產(chǎn)難度都 存在一定差異。因此，發(fā)光材料每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)都有明顯的差異，但主 要公司均為美國(guó)、日本、韓國(guó)、德國(guó)企業(yè)。

在幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，摻雜材料的技術(shù)壁壘更高，對(duì)材料有非常高的要求。目前，摻雜材 料的專利被 UDC 等少數(shù)外國(guó)公司所壟斷，存在明顯的技術(shù)壁壘。UDC 在 OLED 技術(shù) 方面，特別是磷光領(lǐng)域中，進(jìn)行了大規(guī)模的研發(fā)投入、專利申請(qǐng)、專利收購(gòu)，以阻止?jié)?在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手切入 OLED 材料領(lǐng)域。紅光主體材料市場(chǎng)中，美國(guó)陶氏擁有核心專利，市場(chǎng) 占有率全球領(lǐng)先。在綠色主體市場(chǎng)中，三星 SDI、德國(guó)默克、新日鐵化學(xué)占據(jù)了絕大部 分市場(chǎng)份額。在藍(lán)光主體材料市場(chǎng)中，全球最主要的生產(chǎn)商是日本出光興產(chǎn)。目前，在 以上 OLED 核心材料領(lǐng)域中，中國(guó)企業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力仍有待加強(qiáng)。

（4）我國(guó)的發(fā)展水平、技術(shù)壁壘、需求缺口、進(jìn)口依存度

整體來看，我國(guó)在下游 OLED 面板制造領(lǐng)域、上游 OLED 中間體/粗單體領(lǐng)域已經(jīng)具備 全球競(jìng)爭(zhēng)力。在價(jià)值量最高的 OLED 有機(jī)發(fā)光材料成品領(lǐng)域，我國(guó)在部分細(xì)分產(chǎn)品中已 經(jīng)具備初步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的能力，并已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)主要面板廠商的大批量供貨。但是， 目前我國(guó)在技術(shù)和產(chǎn)能方面離國(guó)際領(lǐng)先水平仍有一段距離。打破海外廠商在 OLED 發(fā) 光材料成品的壟斷，對(duì)于實(shí)現(xiàn)我國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控、提升我國(guó)面板制造產(chǎn)業(yè)的盈 利能力有著重要意義。

由于中國(guó)具有豐富的自然資源，化學(xué)原材料產(chǎn)能充裕，中國(guó)企業(yè)在 OLED 升華前材料 （中間體、粗單品）領(lǐng)域中具備一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。目前，中國(guó)主要企業(yè)在 OLED 升華 前材料領(lǐng)域中已經(jīng)實(shí)現(xiàn)向全球客戶的大規(guī)模出貨，國(guó)內(nèi)企業(yè)在 OLED 材料供應(yīng)鏈中已 占據(jù)重要地位。根據(jù)公開資料，目前我國(guó) OLED 中間體/粗單品的主要生產(chǎn)商包括萬潤(rùn) 股份、濮陽惠成、瑞聯(lián)新材、萊特光電、阿格蕾雅等公司。以瑞聯(lián)新材為例，根據(jù)公司 招股說明書，2019 年瑞聯(lián)新材在全球 OLED 升華前材料的市場(chǎng)占有率約為 14%，公司 下游客戶包括 Idemitsu、Dupont、Merck、Doosan、Duksan 等全球主要 OLED 終端材 料廠商。

而在價(jià)值量更高的有機(jī)發(fā)光材料成品（終端材料）市場(chǎng)中，如前文所述，目前美國(guó)、日 本、韓國(guó)、德國(guó)頭部廠商已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)大部分細(xì)分領(lǐng)域的壟斷。在 OLED 有機(jī)發(fā)光材料成品領(lǐng)域中，我國(guó)國(guó)產(chǎn)化比例維持在較低 的水平。通用輔助材料（電子功能、空穴功能等材料）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比 12%左右，而發(fā)光層材料占比不足 5%，進(jìn)口依賴程度高。目前，中國(guó)面板企業(yè)在關(guān)鍵材料上的議價(jià)能 力較弱，未來國(guó)產(chǎn)替代空間較大。

雖然我國(guó)在 OLED 發(fā)光材料領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距較大，但是目前國(guó)內(nèi)在多個(gè) OLED 發(fā)光材料領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破、批量出貨，并成功打入了多個(gè)國(guó)內(nèi)主流面板廠商的 供應(yīng)體系。通過技術(shù)積累，我國(guó)部分中間體、粗單體生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)具備生產(chǎn)高純發(fā)光材 料的能力。根據(jù)陜西萊特光電招股說明書（申報(bào)稿），萊特光電已經(jīng)實(shí)現(xiàn)紅色發(fā)光功能 材料以及空穴傳輸材料（HTL）的批量生產(chǎn)，目前公司生產(chǎn)的紅色發(fā)光功能材料是京東 方、華星光電、和輝光電平板系列的唯一供應(yīng)商。此外，根據(jù)奧來德招股說明書，奧來 德有機(jī)發(fā)光材料的主要客戶包括維信諾、和輝光電、信利集團(tuán)、合肥維信諾、TCL 華星 集團(tuán)。綜上所述，我國(guó)在 OLED 發(fā)光材料成品領(lǐng)域已經(jīng)初步具備了國(guó)產(chǎn)替代的能力， 但是在產(chǎn)能以及技術(shù)水平上與國(guó)外主流公司仍有差距，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有待加強(qiáng)。

展望未來，我國(guó) OLED 面板行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，未來下游面板行業(yè)的產(chǎn)能將逐 步釋放，生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的積累將進(jìn)一步提升良率和盈利能力。OLED 面板生產(chǎn)商對(duì)于國(guó)產(chǎn)化 配套材料的需求有望快速提升，國(guó)產(chǎn) OLED 材料有望迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。2016-2020 年，中國(guó)面板廠在全球智能手機(jī) AMOLED 面板市 場(chǎng)的市場(chǎng)占有率由1.1%提升至13.2%，其中京東方的市場(chǎng)占有率由0.1%提升到8.8%。 根據(jù) 2020 年底全球 OLED 面板廠商的投產(chǎn)建設(shè)情況，全球主要的 AMOLED 產(chǎn)線集中 在中國(guó)和韓國(guó)手中，中國(guó)面板企業(yè)投資熱情高漲。根據(jù)陜西萊特光電招股說明書（申報(bào) 稿），中國(guó)新建和擬建的 OLED 產(chǎn)線已經(jīng)達(dá)到 20 條以上。

根據(jù)奧來德招股說明書以及賽迪智庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，隨著中國(guó)大陸 AMOLED 產(chǎn)能的持續(xù)釋放， 國(guó)內(nèi) AMOLED 產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將維持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2020 年，多條 AMOLED 產(chǎn)線實(shí) 現(xiàn)量產(chǎn)，我國(guó)當(dāng)年 AMOLED 產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)已達(dá)到 351 億。到 2023 年，全國(guó) AMOLED 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)至 843 億元，2020-2023 年間復(fù)合年增長(zhǎng)率有望達(dá)到 33.9%。

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