2022年，百年變局和世紀(jì)疫情交織疊加，世界經(jīng)濟下行風(fēng)險加大，我國經(jīng)濟發(fā)展也受到多重超預(yù)期因素帶來的沖擊。在此環(huán)境下，2022年中國股權(quán)投資市場承壓發(fā)展，在經(jīng)歷第三季度的“反彈”式增長后，第四季度中國股權(quán)投資市場指數(shù)回落，其中投資端所受沖擊*，募資和退出的規(guī)?？偭恳灿胁煌潭仁湛s。

中國股權(quán)投資市場綜合指數(shù)

股權(quán)投資市場節(jié)奏放緩，指數(shù)波動回落

2022年，中國股權(quán)投資市場綜合指數(shù)在*、二季度連續(xù)下滑，第三季度在流動性高壓下市場資金需求緊迫，募資和退出兩端活躍度爆發(fā)，指數(shù)水平大幅反彈，進入第四季度，隨著前期儲備交易完成，市場回歸正常運行。2022Q4股權(quán)投資綜合指數(shù)下降至176，同環(huán)比分別下降30.2%、28.8%。

宏觀環(huán)境指數(shù)

宏觀經(jīng)濟指數(shù)承壓，GDP總量實現(xiàn)穩(wěn)步增長

宏觀經(jīng)濟與企業(yè)發(fā)展情況在國內(nèi)生產(chǎn)總值、企業(yè)新增注冊數(shù)、社會融資規(guī)模增量【1】、經(jīng)營景氣指數(shù)與企業(yè)家宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)【2】等指標(biāo)上均有所體現(xiàn)。2022年第四季度宏觀經(jīng)濟指數(shù)為145，同環(huán)比分別下降16.5%、9.3%。其中，2022年第四季度我國GDP總量達(dá)33.55萬億人民幣，同比增速2.9%；社會融資規(guī)模增量為4.20萬億元，同比下降36.2%，是影響宏觀環(huán)境指數(shù)下降的主要因素。除此之外，企業(yè)新增注冊數(shù)、經(jīng)營景氣指數(shù)與企業(yè)家宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)均有所下降。

募資指數(shù)

反彈式增長后，募資指數(shù)回歸正常水平

2022年市場募資總量相對穩(wěn)定，全年新募基金數(shù)量7,061支，同比上升1.2%，募集資金約2.16萬億元，同比下降2.3%，其中多數(shù)大額美元基金和大型人民幣基金集中在第三季度完成關(guān)賬，將第三季度募資指數(shù)拉升至歷史最高點，至2022年第四季度，新募集基金數(shù)量和規(guī)模均已回歸至正常水平。2022年第四季度新募集金額為4,648.73億元人民幣，同比分別下降34.2%，募資指數(shù)回撤至265。

投資指數(shù)

投資指數(shù)下行，市場資金持續(xù)向戰(zhàn)略性、政策導(dǎo)向性產(chǎn)業(yè)聚集

在市場流動性收緊的大環(huán)境下，投資端所受沖擊最為明顯，2022Q4投資指數(shù)為160，同環(huán)比分別下降35.4%、28.5%，處于歷史低位。從具體數(shù)據(jù)來看，2022全年中國股權(quán)投資市場共發(fā)生10,650起投資案例，披露投資金額為9,076.79億元，同比分別下降13.6%、36.2%，其中第四季度投資案例數(shù)和金額為1,862起和1,644.54億元，同比分別下降33.6%、49.4%。

投資行業(yè)方面，2022年，在“信創(chuàng)”高速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策支持以及疫情催化等因素帶動下，IT、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物醫(yī)療三大行業(yè)共吸納53.2%的股權(quán)投資資金，市場資源持續(xù)向“科技創(chuàng)新”聚攏。同時，隨著“雙碳”、國產(chǎn)替代等戰(zhàn)略實施步入深水區(qū)，新能源汽車、清潔技術(shù)和機械制造等領(lǐng)域也實現(xiàn)逆勢增長。

退出指數(shù)

整體表現(xiàn)穩(wěn)定，市場機構(gòu)積極尋求多樣化退出

2022年，全國股權(quán)投資市場共發(fā)生3,695筆退出【3】，同比微幅下降0.7%，其中第四季度共發(fā)生697筆退出，同比下降1.4%，相對于募資和投資兩端，退出市場的整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，主要原因是自2022年以來市場現(xiàn)金回流需求高企，股轉(zhuǎn)、并購和回購等交易活躍度提升。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2022年被投企業(yè)IPO共2,089筆，同比下降10.9%，除被投企業(yè)IPO以外的退出交易案例數(shù)同比提升16.8%，可見VC/PE機構(gòu)正在積極尋求二級市場以外的退出方式以獲取項目收益。

回報方面，2022年被投企業(yè)IPO的整體回報水平相較2021年有所下滑，其中第四季度被投企業(yè)IPO平均賬面金額（20日）、平均賬面回報倍數(shù)（20日）、平均IRR（20日）同比跌幅均超過40%。究其原因，2022年以來被投企業(yè)IPO主要發(fā)生在A股市場，且A股和港股近年來都著重轉(zhuǎn)型服務(wù)硬科技實體企業(yè)，上市中企的市場分布、行業(yè)分布和估值邏輯都發(fā)生顛覆，在資本市場“脫虛向?qū)崱钡倪M程中IPO項目估值泡沫也逐步出清，收益水平更趨理性。

中國VC/PE 100指數(shù)

頭部機構(gòu)投融資活動更顯謹(jǐn)慎，優(yōu)勢集中在退出端

在國內(nèi)股權(quán)投資市場整體表現(xiàn)趨于保守的背景下，頭部機構(gòu)的投融資活躍度相應(yīng)降低，尤其在投資端表現(xiàn)得高度謹(jǐn)慎。2022年第四季度，中國VC/PE100指數(shù)為108，處于歷史低水平，同環(huán)比分別下降45.6%和55.8%，下降幅度分別是全市場的1.9倍、1.5倍。

VC/PE100募資指數(shù)

募資指數(shù)回落至常態(tài)運行區(qū)間

2022年中國VC/PE 100指數(shù)募資分指數(shù)與全市場募資指數(shù)走勢基本趨同，但波動幅度相對較大，上半年因市場整體募資環(huán)境不佳頭部機構(gòu)募資活動同步收縮，第三季度多支大額美元基金集中關(guān)賬拉動指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，漲幅遠(yuǎn)超市場整體，第四季度受季節(jié)性影響VC/PE100募資分指數(shù)回落至正常運行水平。整體來看，頭部機構(gòu)在市場出現(xiàn)窗口期時反應(yīng)更為靈敏，在募資時點選擇、節(jié)奏把控方面相對主動，因此大多數(shù)年份的VC/PE100募資分指數(shù)波動性高于股權(quán)投資市場整體的募資指數(shù)，呈現(xiàn)出更明顯的周期性。

VC/PE100投資指數(shù)

頭部機構(gòu)持續(xù)觀望，投資出手高度謹(jǐn)慎

2022年以來，中國VC/PE 100投資分指數(shù)持續(xù)下滑，其中第四季度投資分指數(shù)為58，跌破歷史*點，同環(huán)比分別下降63.4%和50.7%，降幅均為市場整體投資指數(shù)的1.8倍。從具體數(shù)據(jù)看，2022年第四季度，VC/PE100機構(gòu)貢獻(xiàn)投資案例537筆，投資金額為328.38億元，同比分別下降55.3%、69.9%。相對于市場整體，頭部機構(gòu)表現(xiàn)得高度謹(jǐn)慎和具有針對性，在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的集中度更高。

VC/PE100退出指數(shù)

頭部機構(gòu)的退出交易活躍度遠(yuǎn)超市場整體

2022年第四季度，中國VC/PE 100退出分指數(shù)為151，同比下降2.1%，降幅比市場整體退出指數(shù)低20.1個百分點。從具體數(shù)據(jù)來看，2022年第四季度VC/PE100機構(gòu)共發(fā)生207筆退出案例，同比增長53.3%，其中被投企業(yè)IPO案例數(shù)148筆，同比增長33.3%，而市場整體退出活躍度呈微幅下降趨勢，可見頭部機構(gòu)在退出方面具有較強實力。但與全市場一致的是，VC/PE100機構(gòu)被投企業(yè)IPO的回報指標(biāo)也全線下滑，受一二級利差不斷擠出疊加二級市場波動加劇的影響，頭部機構(gòu)同樣面臨項目上市獲益難度提升的問題。

綜上，2022年中國股權(quán)投資市場外部承壓、內(nèi)部求變，募資、投資和退出活動均有收縮。募資方面，隨著行業(yè)監(jiān)管的日趨健全以及各類資本的有序入局，行業(yè)合規(guī)性要求以及市場LP的差異化訴求均有所增加，機構(gòu)募資面臨的要求逐漸升級，市場整體的募資難度相應(yīng)提升，中小規(guī)?；饠?shù)量增加，單支基金平均募集金額下滑。投資市場節(jié)奏明顯放緩，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級背景下，市場格局呈現(xiàn)出較強的政策導(dǎo)向性，“科技創(chuàng)新”投資成為主導(dǎo)，后續(xù)隨著國內(nèi)經(jīng)濟進入復(fù)蘇周期，VC/PE機構(gòu)對消費、文娛、旅游等行業(yè)投資信心也將恢復(fù)，2023年市場投資節(jié)奏有望加快。退出方面，A股多層次資本市場為被投項目提供了穩(wěn)定高效的上市渠道，VC/PE機構(gòu)本身也積極尋求多樣化的退出方式以獲取現(xiàn)金回流，市場整體對退出策略有了更多思考與調(diào)整，未來一段時間，在A股全面注冊制推行、私募股權(quán)基金實物分配試點實施以及港股改革擴容等多重利好因素帶動下，中國股權(quán)投資市場退出環(huán)境有望進一步優(yōu)化。

【1】中國人民銀行自2019年12月起將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計，歷史數(shù)據(jù)追溯到2017年1月份，清科研究中心使用更新后的數(shù)據(jù)調(diào)整了2017年以來的所有“社會融資規(guī)模增量”參數(shù)。

【2】由于人民銀行自2019年Q2開始停止發(fā)布企業(yè)家信息指數(shù)，故指數(shù)中的“企業(yè)家信心指數(shù)”調(diào)整為“企業(yè)家宏觀經(jīng)濟熱度”，因此最終股權(quán)投資市場指數(shù)略有變化，經(jīng)測算，全年指數(shù)趨勢一致。

【3】此處退出數(shù)量統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)為“同機構(gòu)投資同企業(yè)的多支基金退出，合并為一條”，與清科研究中心發(fā)布的“百頁PPT”統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)有區(qū)別。

注：

1、 為保證指數(shù)的準(zhǔn)確性，清科研究中心定期對數(shù)據(jù)進行調(diào)整補充，此次發(fā)布的是調(diào)整后的指數(shù)，2022Q1、2022Q2、2022Q3均有調(diào)整。

2、 2022年VC/PE100指數(shù)成分機構(gòu)已根據(jù)最新的2022年清科排名進行動態(tài)調(diào)整。

【指數(shù)編制說明】

2019年8月，“中國股權(quán)投資市場指數(shù)”在千燈湖創(chuàng)投特色小鎮(zhèn)首度發(fā)布，包含“中國股權(quán)投資市場綜合指數(shù)”和“中國VC/PE100指數(shù)”兩個板塊，清科研究中心受托執(zhí)行、每季度更新，及時展現(xiàn)一級市場最新發(fā)展趨勢。

完整報告：《2022年中國股權(quán)投資市場指數(shù)發(fā)布，交易節(jié)奏放緩指數(shù)回落》