2023年2月18日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，要求自2024年1月1日開始施行?？傮w來看，征求意見稿基本遵循2017年出臺(tái)的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》最新版的相關(guān)要求，重構(gòu)了第一支柱下風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量的相關(guān)規(guī)則，完善調(diào)整了第二支柱監(jiān)督檢查規(guī)定，全面提升第三支柱信息披露標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容，其中較為關(guān)鍵的是第一支柱下信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量方法的變化。

整體來說，信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法下各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重有增有減，對(duì)于銀行資本的影響可能相對(duì)中性，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)有變動(dòng)。其中對(duì)二級(jí)資本債、同業(yè)存單和商金債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升，對(duì)投資級(jí)企業(yè)債券和地方債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降。

地方政府一般債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從20％下降至10％，專項(xiàng)債維持20％。由于地方政府債是銀行自營(yíng)的主要配置品種，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降能夠顯著減少商業(yè)銀行資本占用，也有利于商業(yè)銀行進(jìn)一步增持。

征求意見稿下，按照標(biāo)準(zhǔn)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，將交易對(duì)手商業(yè)銀行劃分為A+級(jí)、A級(jí)、B級(jí)、C級(jí)四檔，以此為基準(zhǔn)確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，適用不同的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。多數(shù)銀行將被劃分為A級(jí)，那么原始期限3個(gè)月以上商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將從25％上升至40％，3個(gè)月以內(nèi)的維持20％不變，可能導(dǎo)致同業(yè)存單和商金債相關(guān)期限利差中樞上升。

二級(jí)資本債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100％上升至150％，銀行永續(xù)債維持250％，整體符合市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)不會(huì)引發(fā)商業(yè)銀行對(duì)二級(jí)資本債的拋售。但部分互持多、資本充足率低的中小銀行可能會(huì)受到影響，未來資本補(bǔ)充壓力增加，需關(guān)注其二級(jí)資本債不贖回風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行對(duì)投資級(jí)公司（包括非銀行金融機(jī)構(gòu)）和中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100％調(diào)低至75％、85％，對(duì)相應(yīng)符合“投資級(jí)”和“中小企業(yè)”的企業(yè)債券有一定利好。

此外，征求意見稿要求商業(yè)銀行投資資管產(chǎn)品需進(jìn)行穿透，根據(jù)信息透明度情況提出了三種穿透方法：穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法和1250％風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。理論上來說，商業(yè)銀行對(duì)資管產(chǎn)品的穿透要求在一定程度上利好利率債基和利率債指數(shù)基金，而同業(yè)存單持有量大的貨幣基金吸引力下降。但是實(shí)際的影響如何可能不易考量，因?yàn)殂y行持有不同基金可能是出于不同的策略考慮，資本占用的變化預(yù)計(jì)不會(huì)引起大量基金產(chǎn)品的切換。

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。正式稿與征求意見稿差異大；政策超預(yù)期變化；商業(yè)銀行發(fā)生超預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)事件。

2023年2月18日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（以下稱征求意見稿），要求自2024年1月1日開始施行，引發(fā)了投資者廣泛的討論。因此，本文梳理了征求意見稿主要修訂內(nèi)容，對(duì)于可能受到影響的債券品種進(jìn)行詳細(xì)分析。

本文源自券商研報(bào)精選