中國外匯交易中心日前在其主辦雜志刊發(fā)《2017年銀行間市場運行報告》(下稱《報告》)稱，去年債券市場經歷三輪大跌，四季度收益率創(chuàng)三年多新高。

根據《報告》，2017年，銀行間市場累計成交997.8萬億元，同比增長3.9%。其中，債券市場成交106.1萬億元，同比下降17.6%。從債種來看，同業(yè)存單仍然位居各類成交占比的首位，其次是政策性金融債和國債。

2017年債市遭遇三輪大跌

《報告》指出，2017年全年來看，在去杠桿、抑泡沫、防風險大背景下，債券市場持續(xù)走熊。分階段看，債市共經歷三輪大幅下跌行情。

第一輪發(fā)生于1月至2月上旬，受上年末財政部出臺資管產品繳納增值稅政策以及多重因素導致的資金面緊張影響，10年期國債收益率大幅上行超過40個基點。隨后，市場出現小幅反彈。

第二輪大跌發(fā)生于3月下旬至5月上旬，在央行再次上調公開市場操作利率、銀監(jiān)會密集頒布多項監(jiān)管與自查文件及強勁經濟金融數據共同推動下，10年期國債收益率上行近40個基點。5月至9月，債市相對平靜，10年期國債收益率在3.6%附近窄幅波動。

第三輪大跌發(fā)生于10月至11月中旬，10年期國債收益率再次上行近40個基點。

《報告》稱，此次大跌背景較為復雜，包括宏觀經濟保持韌性、金融數據超預期、債市供給增加而需求疲弱、海外市場收益率上升、“一行三會”出臺資管新規(guī)以及非銀機構交易盤止損形成踩踏等等。在這一階段，10年期國債收益率盤中升破4%，10年期國開債盤中升破5%，創(chuàng)下自2014年10月以來新高。此后，市場情緒略微緩和，10年期國債收益率在3.9%附近小幅震蕩。

截至2017年年末，1年、10年期國債收于3.79%和3.88%，較年初分別上行104和78個基點，期限利差收窄26個基點至9個基點。國開債較國債調整幅度更大，1年、10年期國開債收于4.68%和4.82%，較年初分別上行149和112個基點。信用利差走擴，5年期AAA、AA+、AA級企業(yè)債與同期限國債利差分別擴大58、47和36個基點。

資金利率全線上漲

從流動性來看，全年維持緊平衡，貨幣市場利率中樞明顯上行后保持平穩(wěn)。

回看2017年央行對貨幣市場利率的一系列操作，全年保持了中性的貨幣政策取向。去年1月24日，央行開展的MLF(中期借貸便利)操作利率上行10個基點;2月3日，公開市場逆回購利率、 7日與1個月SLF(常備借貸便利)利率上調10個基點，隔夜SLF利率上調35個基點;3月16日，央行逆回購和MLF中標利率再次上行10個基點;12月14日，央行逆回購和MLF中標利率小幅上行5個基點。

同時，人民銀行盡力維穩(wěn)資金面，在去年1月下旬，為保障春節(jié)資金需求，創(chuàng)新開展臨時流動性便利(TLF)操作。10月下旬，人民銀行啟用2個月期逆回購操作，旨在熨平財政因素的季節(jié)性擾動。

但總體來看，疊加著強監(jiān)管、防風險等多重影響下，資金利率水平也不斷上漲。

《報告》統(tǒng)計，2017年末，隔夜、1周、3個月及1年期Shibor較年初分別上行63、37、163和137個基點至2.84%、2.95%、4.91%和4.76%，隔夜拆借加權利率(IBO001)上行67個基點至2.92%，7天質押式回購加權利率(R007)上行265個基點至5.42%，存款類機構7天質押式回購加權利率(DR007)上行42個基點至3.09%。

《報告》稱，2017年，貨幣市場成交695.3萬億元，同比微降0.3%。其中，信用拆借成交79萬億元，同比下降17.7%，質押式回購成交588.3萬億元，同比增長3.5%，買斷式回購成交28.1萬億元，同比下降14.9%。

“債券通”打開對外開放新格局

盡管市場表現不盡理想，但2017年債券市場在基礎設施建設和對外開放方面的進展可圈可點。

首先是建立內地與香港債券市場互聯互通機制 。6月21日，央行發(fā)布《內地與香港債券市場互聯互通合作管理暫行辦法》。2017年7月2日，中國人民銀行、香港金管局發(fā)布聯合公告，“債券通”正式上線。7月3日，交易中心正式推出“債券通”交易服務，為境外投資者參與中國債券市場開辟了新的投資渠道。此后，“債券通”業(yè)務快速發(fā)展，市場影響穩(wěn)步增加。

2017年7月，為配合“債券通”上線，境外參加行入市范圍進一步擴大。香港地區(qū)人民幣購售業(yè)務境外參加行成為銀行間外匯市場會員后，即可自動獲得“債券通”中“北向通”業(yè)務香港結算行資格，為境外投資者辦理“北向通”外匯資金兌換，由此產生的頭寸可在境內銀行間外匯市場平盤。截至年末，銀行間外匯市場境外機構共81家，其中“債券通”香港結算行20家。

與此同時，債券評級市場也宣布開放。7 月，人民銀行正式宣布，放開境外評級機構在銀行間債券市場的信用評級業(yè)務。

《報告》顯示，截至年末，247家境外機構投資者通過“債券通”進入銀行間債券市場，交易券種以國債、政策性金融債、同業(yè)存單為主，交易活躍度不斷提升。