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節(jié)后債市迎來開門紅，前兩個交易日，萬得短期純債基金指數(shù)漲幅0.08%、0.01%，萬得長期純債基金指數(shù)漲幅0.07%、0.02%。

中證全債凈價指數(shù)，周一漲幅0.03%、周二漲幅0.01%。刨除假期債息因素，節(jié)后債市依然是回暖的。

不過，我們分析債市回暖是短期現(xiàn)象，現(xiàn)在債券市場依然面臨不少風險。時間，并不站在債市多頭這邊。

股市如果突破，引發(fā)債市資金流動

節(jié)后第一個交易日，股市一度高開突破，上證指數(shù)一度漲超3300點，但持續(xù)時間很短，隨后震蕩下行。

滬深兩市第一次突破失敗，行情告一段落?？墒墙衲旯墒杏行星?，正在成為越來越多投資者的共識。

第一次突破失敗，很可能是需要回踩年線，整理確認后積聚能量，為下一次向上突破做準備，這個時間不會拖太久。

股票市場和債券市場有著蹺蹺板效應，當股市紅火的時候，資金會流出債市流入股市，進而壓制債市表現(xiàn)。股票市場的未來表現(xiàn)，將成為債市的大利空。

經(jīng)濟強復蘇，引發(fā)資金利率上行

回顧1月份，疫情快速過峰，春節(jié)期間客運和消費等諸多指標強勁復蘇，超出市場預期。

寬信用政策持續(xù)釋放與疫后企業(yè)復產(chǎn)需求交織，信貸開門紅質(zhì)量或有亮眼表現(xiàn)；地產(chǎn)政策供給端和需求端進一步加碼。

經(jīng)濟基本面的修復，正在從預期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實?；久娴暮棉D(zhuǎn)，會促使資金利率抬升。同業(yè)拆借利率中樞，從1.7%附近，上行到2%左右。

如果經(jīng)濟能延續(xù)復蘇節(jié)奏，那么壓制央行資金利率正?；M程的核心邏輯正逐步松動，2 月資金利率進一步抬升的可能性增加。

1月份沒有降息，那么繼續(xù)博弈2月份降息也不現(xiàn)實，這都是因為復蘇可預期性較強，經(jīng)濟復蘇進程在加速。

兩會經(jīng)濟政策

已經(jīng)召開，新春第一會，經(jīng)濟工作是重中之重。各地方強調(diào)實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇方面的開門紅。多地23年專項債提前批額度同比增速在34%以上，預計新增提前批專項債額度約為2.19萬億，監(jiān)管部門要求提前批資金在6月之前使用完畢。

全國兩會也召開在即，作為二十大和疫情防控政策調(diào)整后的重要會議，市場對兩會期間將設定的2023年GDP增長目標，具體赤字率、地產(chǎn)等政策也都有想象空間。

尤其是地產(chǎn)政策，現(xiàn)在多地放松限購、限貸標準，重啟貨幣化安置；如果全國層面加碼放松、穩(wěn)地產(chǎn)信用，地產(chǎn)預期將進一步轉(zhuǎn)向。

如果政策目標超預期，穩(wěn)增長政策加力，后疫情時代“強現(xiàn)實”會導致債市的收益率進一步上行。

不久，資金面會迎來收斂

現(xiàn)在債市的企穩(wěn)，是貨幣政策繼續(xù)寬松，流動性合理充裕托起來的。資金面還沒有開始收斂，但資金面會迎來收斂，剩下的時間已經(jīng)不多。

資金面收斂到來前，短債依然有機會。市場對于經(jīng)濟修復的預期難以證偽，對長期債券繼續(xù)形成壓制。

對于理財產(chǎn)品，未來仍然有較大的不確定性。債市一旦下行，理財可能再次面臨較大的贖回壓力，進而加速債市下跌。

所以近期到期的產(chǎn)品，趁著市場還比較穩(wěn)定，提前贖回是最好的策略。

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