A股市場在近期走出了再度探底回升的勢頭，同時伴隨著一系列的利好消息的出臺。

這個情景該如何看待？

11月30日，資產(chǎn)配置高手、百億私募機構(gòu)源樂晟及時“發(fā)聲”。

作為一家成立14年的老牌私募機構(gòu)，源樂晟的創(chuàng)始人有鮮明的險資投資背景，善于做大類資產(chǎn)配置和時機抉擇。

這家機構(gòu)發(fā)給持有人的信中著重指出以下幾點：

1、各地在檢測、隔離、接種等方面正作出更科學(xué)的調(diào)整與安排，后續(xù)預(yù)計會有進一步優(yōu)化改善措施逐步出臺。

2、地產(chǎn)政策開始出現(xiàn)明顯的支持政策，預(yù)計在需求側(cè)依然有一些值得期待的政策空間。對股票市場的風(fēng)險偏好有重要的改善和提振作用

3、基于對這些重要因素最新變化的評估，對明年的經(jīng)濟增長已經(jīng)無需過于擔(dān)心。

4、投資組合上擇機進一步增加與疫后重新開放、經(jīng)濟增長關(guān)聯(lián)度相關(guān)的板塊敞口。

地產(chǎn)政策效果值得期待

源樂晟表示：站在目前時點，對于今年以來影響市場走勢的幾個重要因素，都已經(jīng)看到了明確的變化。

關(guān)于疫情走向，源樂晟認為：各地在核酸檢測、感染者隔離、疫苗接種等具體的細節(jié)落地方面均作出了更科學(xué)的調(diào)整與安排。相信這意味著重新開放政策的開始。

后續(xù)預(yù)計會有進一步優(yōu)化改善措施逐步出臺。我們大概率也會沿著全球與我們類似經(jīng)濟體的路徑走下去。

關(guān)于地產(chǎn)行業(yè)，該機構(gòu)指出，盡管已經(jīng)過了行業(yè)增長的黃金期，也很難再回到原來的高桿桿模式，但是地產(chǎn)行業(yè)在目前經(jīng)濟增長中的權(quán)重依然舉足輕重。

而近期觀察到的跡象是，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和住建部分別或聯(lián)合出臺了對地產(chǎn)行業(yè)保交樓、融資和重組支持的政策，除此之外預(yù)計在地產(chǎn)需求側(cè)依然有一些值得期待的政策空間。

地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向不僅可以緩和地產(chǎn)行業(yè)本身的風(fēng)險，對整體經(jīng)濟增長、整體金融風(fēng)險的去化以及居民的資產(chǎn)保值信心，甚至對股票市場的風(fēng)險偏好都有重要的改善和提振作用。

全球通脹高點已現(xiàn)

關(guān)于通脹，源樂晟認為：市場對于美國通脹/美債利率高點的預(yù)期已經(jīng)充分反應(yīng)。

比如，影響美國通脹的兩個重要因素——工資和房租——均具備較強的粘性和滯后性。權(quán)重占比 20%的房租的統(tǒng)計采用的是連續(xù) 6 個月租金的平均漲幅。它們預(yù)計，未來美國的房租在一定的滯后期后會隨之回落。

工資方面，近期通過觀察美國一些大公司的行為，近期已經(jīng)開始縮減新招工數(shù)量甚至開始裁員，進一步的發(fā)展或許會導(dǎo)致勞動力市場出現(xiàn)供需逆轉(zhuǎn)，從而工資推動通脹的現(xiàn)象也會出現(xiàn)方向性改變。

源樂晟預(yù)期，未來市場會更加確信通脹預(yù)期高點已現(xiàn)，對美債收益率的預(yù)期也將做相應(yīng)調(diào)整。

經(jīng)濟增速可期

除此以外，源樂晟預(yù)計或許有更多的、更加全局性的政策也在逐步調(diào)整方向。

基于對上述重要因素最新變化的評估，源樂晟認為，明年的經(jīng)濟增長無需過于擔(dān)心。反推回來，經(jīng)濟的年化增長目標預(yù)計在4.5%左右，明年實現(xiàn)這個增速是高概率事件。

基于以上考慮，源樂晟在投資組合上我們會擇機進一步增加與疫后重新開放、經(jīng)濟增長關(guān)聯(lián)度相關(guān)的板塊敞口。

而且，鑒于不同行業(yè)受益的先后順序是不一樣的，會通過研究，落到具體的子行業(yè)和具體公司上。

觀點的末尾，源樂晟還非常意象化的表示，過去一段時間資本市場走過了一條非常漫長的隧道，現(xiàn)在逐步接近隧道的尾聲，慢慢看到了前方的亮光。

現(xiàn)在，我們更傾向于說（經(jīng)濟）已經(jīng)駛出了隧道，雖然道路可能還不會是一馬平川，但是已經(jīng)可以徹底關(guān)掉黑暗駕駛模式了。

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