40201/21
近日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》，圈定三大重點領(lǐng)域，即重點盤活存量規(guī)模較大、當前收益較好或增長潛力較大的基礎(chǔ)設(shè)施項目資產(chǎn)，統(tǒng)籌盤活存量和改擴建有機結(jié)合的項目資產(chǎn)，有序盤活長期閑置但具有較大開發(fā)利用價值的項目資產(chǎn)。與上一輪“從管企業(yè)到管資本，推進國資監(jiān)管機構(gòu)職能轉(zhuǎn)變”的改革相比，本輪改革進一步觸及深層次的問題：一是債務(wù)和財政收支的問題，希望借此緩解國企和地方政府的債務(wù)問題；二是發(fā)展的問題，希望借此可以吸引民營企業(yè)的參與，以推動重點區(qū)域的發(fā)展問題。我國基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)規(guī)模已超過100萬億元，這是一筆沉淀的、隱藏的資源財富。有效盤活存量資產(chǎn)，有利于拓寬社會投資渠道，激發(fā)社會投資活力，推動經(jīng)濟企穩(wěn)回升。
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01
盤活存量國有資產(chǎn)的五種方式
對于盤活存量國有資產(chǎn)的方式，不同屬性的資產(chǎn)需采取不同的盤活方式。第一，處置“僵尸特困”國有企業(yè)，可以借助兼并重組，根治出血源。鼓勵行業(yè)龍頭企業(yè)通過資本注入、股權(quán)置換、兼并重組、股權(quán)劃轉(zhuǎn)等方式重整這些資產(chǎn)，借助混合所有制改革、引入戰(zhàn)略投資方和專業(yè)運營管理機構(gòu)等，提升存量資產(chǎn)項目的運營管理能力。第二，處置重資產(chǎn)的央國企，可以啟用不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）的方式，重在自我造血。通過基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs等金融工具，盤活存量項目，并將回收資金用于新的項目建設(shè)，促進形成投融資良性循環(huán)的商業(yè)閉環(huán)模式。第三，處置低效利用的資產(chǎn)，可以通過多樣化市場交易手段，快速盤活資產(chǎn)。具體市場化交易手段有承包、租賃、拍賣等，從而挖掘低效資產(chǎn)的價值。第四，處置能夠進行功能再開發(fā)的閑置資產(chǎn)，可以通過資產(chǎn)改造，使老舊資產(chǎn)煥發(fā)“第二春”。有些閑置資產(chǎn)通過重整修繕后，把原來的老舊廠房改造為康樂園、人才公寓等，物業(yè)品質(zhì)大幅提升，資產(chǎn)較快升值。比如，北京龍湖冠寓亞運村關(guān)莊項目。第五，國有資本投資運營公司盤活模式。大力促進先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)科技創(chuàng)新，充當融資平臺、股權(quán)管理平臺、產(chǎn)業(yè)整合平臺和創(chuàng)業(yè)投資平臺。
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02
盤活存量國有資產(chǎn)的三條路徑
盤活存量國有資產(chǎn)三條路徑：政府回購+土地補償。閑置的土地、房屋構(gòu)成一種浪費，政府回購園區(qū)、土地、廠房，用來發(fā)展公共服務(wù)類和功能類項目，將能夠重新釋放土地等資產(chǎn)價值。前者如養(yǎng)老、保健、醫(yī)療、教育、交通樞紐等項目；后者如涉及國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的項目。市場化配置資源。通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓+民企接手、土地作價入股+合作開發(fā)、協(xié)議置換+開發(fā)利用等途徑，發(fā)展高技術(shù)含量、高附加值、資源集約型產(chǎn)業(yè)，以經(jīng)濟效益為導(dǎo)向，在市場競爭中實現(xiàn)自身效益最大化。政府出租+獨立運營。對短期內(nèi)不能出售變現(xiàn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的經(jīng)營性資產(chǎn)，可探索委托管理、統(tǒng)一公開招租等經(jīng)營方式，形成資產(chǎn)可持續(xù)收益。政府由“管控”走向“賦能”，提供商業(yè)配套設(shè)施，推動商業(yè)配套設(shè)施的共享共用，承租方則獨立運營，自主進行產(chǎn)業(yè)升級、商業(yè)模式創(chuàng)新、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。盤活存量國有資產(chǎn)，采取何種方式和路徑，需要根據(jù)資產(chǎn)性質(zhì)、國有企業(yè)自身開發(fā)能力和資質(zhì)情況以及發(fā)展規(guī)劃、周邊產(chǎn)業(yè)布局等情況而定。但無論如何，盤活存量國有資產(chǎn)絕不僅是解決爛賬壞賬的過程，而是重新整合要素資源、促使經(jīng)濟和社會效益最大化的過程，這是一次重大的歷史機緣，是“大政府+大市場”復(fù)式模式的再探索、再升級。
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盤活存量國有資產(chǎn)的五種方式
對于盤活存量國有資產(chǎn)的方式，不同屬性的資產(chǎn)需采取不同的盤活方式。第一，處置“僵尸特困”國有企業(yè)，可以借助兼并重組，根治出血源。鼓勵行業(yè)龍頭企業(yè)通過資本注入、股權(quán)置換、兼并重組、股權(quán)劃轉(zhuǎn)等方式重整這些資產(chǎn)，借助混合所有制改革、引入戰(zhàn)略投資方和專業(yè)運營管理機構(gòu)等，提升存量資產(chǎn)項目的運營管理能力。第二，處置重資產(chǎn)的央國企，可以啟用不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）的方式，重在自我造血。通過基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs等金融工具，盤活存量項目，并將回收資金用于新的項目建設(shè)，促進形成投融資良性循環(huán)的商業(yè)閉環(huán)模式。第三，處置低效利用的資產(chǎn)，可以通過多樣化市場交易手段，快速盤活資產(chǎn)。具體市場化交易手段有承包、租賃、拍賣等，從而挖掘低效資產(chǎn)的價值。第四，處置能夠進行功能再開發(fā)的閑置資產(chǎn)，可以通過資產(chǎn)改造，使老舊資產(chǎn)煥發(fā)“第二春”。有些閑置資產(chǎn)通過重整修繕后，把原來的老舊廠房改造為康樂園、人才公寓等，物業(yè)品質(zhì)大幅提升，資產(chǎn)較快升值。比如，北京龍湖冠寓亞運村關(guān)莊項目。第五，國有資本投資運營公司盤活模式。大力促進先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)科技創(chuàng)新，充當融資平臺、股權(quán)管理平臺、產(chǎn)業(yè)整合平臺和創(chuàng)業(yè)投資平臺。
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盤活存量國有資產(chǎn)的三條路徑
盤活存量國有資產(chǎn)三條路徑：政府回購+土地補償。閑置的土地、房屋構(gòu)成一種浪費，政府回購園區(qū)、土地、廠房，用來發(fā)展公共服務(wù)類和功能類項目，將能夠重新釋放土地等資產(chǎn)價值。前者如養(yǎng)老、保健、醫(yī)療、教育、交通樞紐等項目；后者如涉及國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的項目。市場化配置資源。通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓+民企接手、土地作價入股+合作開發(fā)、協(xié)議置換+開發(fā)利用等途徑，發(fā)展高技術(shù)含量、高附加值、資源集約型產(chǎn)業(yè)，以經(jīng)濟效益為導(dǎo)向，在市場競爭中實現(xiàn)自身效益最大化。政府出租+獨立運營。對短期內(nèi)不能出售變現(xiàn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的經(jīng)營性資產(chǎn)，可探索委托管理、統(tǒng)一公開招租等經(jīng)營方式，形成資產(chǎn)可持續(xù)收益。政府由“管控”走向“賦能”，提供商業(yè)配套設(shè)施，推動商業(yè)配套設(shè)施的共享共用，承租方則獨立運營，自主進行產(chǎn)業(yè)升級、商業(yè)模式創(chuàng)新、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。盤活存量國有資產(chǎn)，采取何種方式和路徑，需要根據(jù)資產(chǎn)性質(zhì)、國有企業(yè)自身開發(fā)能力和資質(zhì)情況以及發(fā)展規(guī)劃、周邊產(chǎn)業(yè)布局等情況而定。但無論如何，盤活存量國有資產(chǎn)絕不僅是解決爛賬壞賬的過程，而是重新整合要素資源、促使經(jīng)濟和社會效益最大化的過程，這是一次重大的歷史機緣，是“大政府+大市場”復(fù)式模式的再探索、再升級。
