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ESG作為環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和公司治理（Governance）三個(gè)衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要標(biāo)準(zhǔn)的名詞，其項(xiàng)下有許多重要議題，如氣候變化、自然資源、人力成本、商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等，本期我們將探討其中的一個(gè)重要議題：氣候變化中的碳排放問題。
一、我國(guó)碳排放治理現(xiàn)狀中共中央國(guó)務(wù)院于2021年10月24日發(fā)布了《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》（下稱“雙碳意見”），提出了“到2030年，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型取得顯著成效，重點(diǎn)耗能行業(yè)能源利用效率達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗大幅下降；單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上；非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上；森林覆蓋率達(dá)到25%左右，森林蓄積量達(dá)到190億立方米，二氧化碳排放量達(dá)到峰值并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有降”的治理目標(biāo)。可以發(fā)現(xiàn)，雙碳意見提出了幾項(xiàng)重要指標(biāo)，“單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比”就是其中之一，并且明確要求2030年之前“二氧化碳排放量達(dá)到峰值并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有降”，這就意味著最遲在2029年，我國(guó)碳排放量將達(dá)到峰值，否則無法實(shí)現(xiàn)2030年之前穩(wěn)中有降的目標(biāo)。因此，ESG標(biāo)準(zhǔn)在目前的投資評(píng)估中，必將占據(jù)一席之地，企業(yè)是否符合ESG標(biāo)準(zhǔn)，是否能及時(shí)做到相關(guān)信息披露，也將成為投資與否的重要指標(biāo)。
二、主要ESG標(biāo)準(zhǔn)中的碳排放問題（一）GRIGRI（the Global Reporting Initiative）于2000年發(fā)布了首個(gè)ESG框架，其中GRI305排放信息披露中闡述了排放相關(guān)的問題，表明一些溫室氣體(包括甲烷)也是空氣污染物，對(duì)生態(tài)系統(tǒng)、空氣質(zhì)量、農(nóng)業(yè)、人畜健康具有重大負(fù)面影響，應(yīng)披露的范圍包括：305-1 直接排放溫室氣體排放；305-2 能源間接溫室氣體排放；305-3 其他間接溫室氣體排放；305-4 溫室氣體排放強(qiáng)度；305-5 溫室氣體減排量；305-6 臭氧消耗物質(zhì)的排放；305-7 氮氧化物、硫氧化物和其他重大氣體排放。并且GRI305在1.2中說明，在報(bào)告溫室氣體排放目標(biāo)時(shí)，組織應(yīng)說明是否使用了排放抵消來達(dá)到這些目標(biāo)，若使用了排放抵消，應(yīng)說明抵消所屬的類型、數(shù)量、標(biāo)準(zhǔn)或機(jī)制，排放量以二氧化碳(CO2)當(dāng)量公噸數(shù)表示。
（二）MSCIMSCI即摩根史丹利資本國(guó)際公司，2018年6月A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI全球指數(shù)，所有納入MSCI指數(shù)的上市公司將接受ESG評(píng)級(jí)，包括：MSCI ESG領(lǐng)導(dǎo)者指數(shù)(MSCI ESG Leaders Indexes)MSCI ESG關(guān)注指數(shù)(MSCI Focus Indexes)MSCI責(zé)任投資指數(shù)(MSCI SRI Indexes)MSCI ESG廣泛指數(shù)(MSCI ESG Universal Indexes)MSCI 氣候指數(shù)(MSCI Climate Indexes)MSCI ESG 篩選指數(shù)（MSCI ESG Screened Indexes）MSCI 低碳指數(shù)(MSCI Low Carbon Indexes)MSCI碳足跡指標(biāo)（MSCI Index Carbon Footprint Metrics）Bloomberg MSCI 固定收益指數(shù)（Bloomberg MSCI ESG Fixed Income Indexes）碳排放（Carbon Emissions）是環(huán)境領(lǐng)域（Environment Pillar）涵蓋的氣候變化（Climate Change）層面項(xiàng)下的四個(gè)子議題之一。MSCI的減少排放、低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與氣候影響三個(gè)目標(biāo)都明確表示了對(duì)碳排放的關(guān)心。
來源：https://www.msci.com/our-solutions/climate-investing/climate-indexes
其中，對(duì)碳排放相關(guān)問題做出更具體明確要求的為MSCI氣候變化指數(shù)與MSCI 低碳指數(shù)。MSCI氣候變化指數(shù)在減少排放方面，要求相對(duì)于參考指數(shù)，溫室氣體 (GHG) 強(qiáng)度至少減少30%，潛在排放強(qiáng)度降低30%；脫碳方面，從 6 月 1 日開始，年度脫碳率為 7%。
氣候變化指數(shù)目標(biāo)MSCI 低碳指數(shù)旨在解決碳暴露的兩個(gè)維度——碳排放和化石燃料儲(chǔ)量。MSCI 全球低碳目標(biāo)指數(shù)根據(jù)碳排放和化石燃料儲(chǔ)量形式的碳暴露重新加權(quán)股票。MSCI 全球低碳領(lǐng)先指數(shù)旨在通過排除碳排放強(qiáng)度最高和碳儲(chǔ)備擁有者（每美元市值）最大的公司，將母指數(shù)的碳足跡減少至少 50%。
（三）CDPCDP（全球環(huán)境信息研究中心，前身為Carbon Disclosure Project）主要集中在企業(yè)對(duì)自然資源的影響，是全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的重要參考指標(biāo)。其氣候變化問卷關(guān)注碳交易和排放明細(xì)，目標(biāo)為減少公司溫室氣體排放量并緩解氣候變化風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾點(diǎn)：C4排放目標(biāo)和績(jī)效C5排放方法C6排放數(shù)據(jù)C7排放細(xì)分C11碳定價(jià)
（四）其他ISSB（國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)，International Sustainability Standards Board）于2022年3月31日發(fā)布了兩份IFRS可持續(xù)發(fā)展披露準(zhǔn)則（IFRS Sustainability Disclosure Standards，ISDS）征求意見稿，明確提出了企業(yè)碳排放披露要求，包括要求采用內(nèi)部碳定價(jià)機(jī)制3的企業(yè)闡釋如何在內(nèi)部實(shí)施該機(jī)制，并披露每噸溫室氣體排放量的內(nèi)部定價(jià)；披露溫室氣體排放量及排放強(qiáng)度；明確應(yīng)當(dāng)單獨(dú)披露合營(yíng)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)的溫室氣體排放量；披露分行業(yè)的融資活動(dòng)相關(guān)的碳排放量；披露企業(yè)怎么使用碳抵消實(shí)現(xiàn)自身碳減排目標(biāo)的相關(guān)計(jì)劃；等。
TCFD（氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組，Task Force on Climate-Related Financial Disclosures），通過制定統(tǒng)一的氣候變化相關(guān)信息披露框架，幫助投資者、貸款人和保險(xiǎn)公司合理地評(píng)估氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇。SASB也明確提出了關(guān)注溫室氣體排放問題。
三、我國(guó)證券交易所規(guī)定《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)——主板上市公司規(guī)范運(yùn)作》在8.1款作出了倡議性規(guī)定，“上市公司應(yīng)當(dāng)在追求經(jīng)濟(jì)效益、保護(hù)股東利益的同時(shí)，積極保護(hù)債權(quán)人和職工的合法權(quán)益，誠(chéng)信對(duì)待供應(yīng)商、客戶和消費(fèi)者，踐行綠色發(fā)展理念，積極從事環(huán)境保護(hù)、社區(qū)建設(shè)等公益事業(yè)，從而促進(jìn)公司本身與全社會(huì)的協(xié)調(diào)、和諧發(fā)展?！?/p>上海證券交易所出臺(tái)的《“十四五”期間碳達(dá)峰碳中和行動(dòng)方案》在指導(dǎo)思想中提出，“深刻認(rèn)識(shí)“碳達(dá)峰 碳中和”目標(biāo)的重大意義”，“充分發(fā)揮資本市場(chǎng)助力實(shí)施碳達(dá)峰碳中和的作用，為“30·60目標(biāo)”實(shí)現(xiàn)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)”，并表示“鼓勵(lì)上市公司在定期報(bào)告中自愿披露減少碳排放的措施、效果和履行社會(huì)責(zé)任等情況”，“探索基于碳排放權(quán)、排污權(quán)等的衍生產(chǎn)品，為投資者管理相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)提供市場(chǎng)化工具”。
關(guān)于雙碳與ESG團(tuán)隊(duì)雙碳與ESG團(tuán)隊(duì)的主要服務(wù)產(chǎn)品為：1.綠色金融體系下金融創(chuàng)新/企業(yè)融資；2.ESG視角下企業(yè)合規(guī)/上市輔導(dǎo)；3.園區(qū)/公共機(jī)構(gòu)節(jié)能減排增效方案與實(shí)施；4.能源托管商業(yè)模式搭建/合規(guī)；5.碳中和實(shí)施路徑專項(xiàng)咨詢；6.企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)＋碳中和；7.碳交易咨詢及撮合。
林靜：專職律師、“雙碳&ESG團(tuán)隊(duì)”負(fù)責(zé)人，兼任上海浦東新區(qū)新能源協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)。擁有十余年為政府機(jī)關(guān)、國(guó)有企業(yè)、房地產(chǎn)公司等提供法律服務(wù)經(jīng)歷，在國(guó)資監(jiān)管、投融資、預(yù)重整和破產(chǎn)重整、稅法等方面積累豐富經(jīng)驗(yàn)。近年來，深入研究雙碳目標(biāo)下的投資、金融、法律事務(wù)。專長(zhǎng)領(lǐng)域：綜合能源管理、ESG、綠色金融、碳資產(chǎn)管理、國(guó)資監(jiān)管及國(guó)有企業(yè)投融資、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等。
一、我國(guó)碳排放治理現(xiàn)狀中共中央國(guó)務(wù)院于2021年10月24日發(fā)布了《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》（下稱“雙碳意見”），提出了“到2030年，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型取得顯著成效，重點(diǎn)耗能行業(yè)能源利用效率達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗大幅下降；單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上；非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上；森林覆蓋率達(dá)到25%左右，森林蓄積量達(dá)到190億立方米，二氧化碳排放量達(dá)到峰值并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有降”的治理目標(biāo)。可以發(fā)現(xiàn)，雙碳意見提出了幾項(xiàng)重要指標(biāo)，“單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比”就是其中之一，并且明確要求2030年之前“二氧化碳排放量達(dá)到峰值并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有降”，這就意味著最遲在2029年，我國(guó)碳排放量將達(dá)到峰值，否則無法實(shí)現(xiàn)2030年之前穩(wěn)中有降的目標(biāo)。因此，ESG標(biāo)準(zhǔn)在目前的投資評(píng)估中，必將占據(jù)一席之地，企業(yè)是否符合ESG標(biāo)準(zhǔn)，是否能及時(shí)做到相關(guān)信息披露，也將成為投資與否的重要指標(biāo)。
二、主要ESG標(biāo)準(zhǔn)中的碳排放問題（一）GRIGRI（the Global Reporting Initiative）于2000年發(fā)布了首個(gè)ESG框架，其中GRI305排放信息披露中闡述了排放相關(guān)的問題，表明一些溫室氣體(包括甲烷)也是空氣污染物，對(duì)生態(tài)系統(tǒng)、空氣質(zhì)量、農(nóng)業(yè)、人畜健康具有重大負(fù)面影響，應(yīng)披露的范圍包括：305-1 直接排放溫室氣體排放；305-2 能源間接溫室氣體排放；305-3 其他間接溫室氣體排放；305-4 溫室氣體排放強(qiáng)度；305-5 溫室氣體減排量；305-6 臭氧消耗物質(zhì)的排放；305-7 氮氧化物、硫氧化物和其他重大氣體排放。并且GRI305在1.2中說明，在報(bào)告溫室氣體排放目標(biāo)時(shí)，組織應(yīng)說明是否使用了排放抵消來達(dá)到這些目標(biāo)，若使用了排放抵消，應(yīng)說明抵消所屬的類型、數(shù)量、標(biāo)準(zhǔn)或機(jī)制，排放量以二氧化碳(CO2)當(dāng)量公噸數(shù)表示。
（二）MSCIMSCI即摩根史丹利資本國(guó)際公司，2018年6月A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI全球指數(shù)，所有納入MSCI指數(shù)的上市公司將接受ESG評(píng)級(jí)，包括：MSCI ESG領(lǐng)導(dǎo)者指數(shù)(MSCI ESG Leaders Indexes)MSCI ESG關(guān)注指數(shù)(MSCI Focus Indexes)MSCI責(zé)任投資指數(shù)(MSCI SRI Indexes)MSCI ESG廣泛指數(shù)(MSCI ESG Universal Indexes)MSCI 氣候指數(shù)(MSCI Climate Indexes)MSCI ESG 篩選指數(shù)（MSCI ESG Screened Indexes）MSCI 低碳指數(shù)(MSCI Low Carbon Indexes)MSCI碳足跡指標(biāo)（MSCI Index Carbon Footprint Metrics）Bloomberg MSCI 固定收益指數(shù)（Bloomberg MSCI ESG Fixed Income Indexes）碳排放（Carbon Emissions）是環(huán)境領(lǐng)域（Environment Pillar）涵蓋的氣候變化（Climate Change）層面項(xiàng)下的四個(gè)子議題之一。MSCI的減少排放、低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與氣候影響三個(gè)目標(biāo)都明確表示了對(duì)碳排放的關(guān)心。
來源：https://www.msci.com/our-solutions/climate-investing/climate-indexes其中，對(duì)碳排放相關(guān)問題做出更具體明確要求的為MSCI氣候變化指數(shù)與MSCI 低碳指數(shù)。MSCI氣候變化指數(shù)在減少排放方面，要求相對(duì)于參考指數(shù)，溫室氣體 (GHG) 強(qiáng)度至少減少30%，潛在排放強(qiáng)度降低30%；脫碳方面，從 6 月 1 日開始，年度脫碳率為 7%。
氣候變化指數(shù)目標(biāo)MSCI 低碳指數(shù)旨在解決碳暴露的兩個(gè)維度——碳排放和化石燃料儲(chǔ)量。MSCI 全球低碳目標(biāo)指數(shù)根據(jù)碳排放和化石燃料儲(chǔ)量形式的碳暴露重新加權(quán)股票。MSCI 全球低碳領(lǐng)先指數(shù)旨在通過排除碳排放強(qiáng)度最高和碳儲(chǔ)備擁有者（每美元市值）最大的公司，將母指數(shù)的碳足跡減少至少 50%。（三）CDPCDP（全球環(huán)境信息研究中心，前身為Carbon Disclosure Project）主要集中在企業(yè)對(duì)自然資源的影響，是全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的重要參考指標(biāo)。其氣候變化問卷關(guān)注碳交易和排放明細(xì)，目標(biāo)為減少公司溫室氣體排放量并緩解氣候變化風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾點(diǎn)：C4排放目標(biāo)和績(jī)效C5排放方法C6排放數(shù)據(jù)C7排放細(xì)分C11碳定價(jià)
（四）其他ISSB（國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)，International Sustainability Standards Board）于2022年3月31日發(fā)布了兩份IFRS可持續(xù)發(fā)展披露準(zhǔn)則（IFRS Sustainability Disclosure Standards，ISDS）征求意見稿，明確提出了企業(yè)碳排放披露要求，包括要求采用內(nèi)部碳定價(jià)機(jī)制3的企業(yè)闡釋如何在內(nèi)部實(shí)施該機(jī)制，并披露每噸溫室氣體排放量的內(nèi)部定價(jià)；披露溫室氣體排放量及排放強(qiáng)度；明確應(yīng)當(dāng)單獨(dú)披露合營(yíng)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)的溫室氣體排放量；披露分行業(yè)的融資活動(dòng)相關(guān)的碳排放量；披露企業(yè)怎么使用碳抵消實(shí)現(xiàn)自身碳減排目標(biāo)的相關(guān)計(jì)劃；等。
TCFD（氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組，Task Force on Climate-Related Financial Disclosures），通過制定統(tǒng)一的氣候變化相關(guān)信息披露框架，幫助投資者、貸款人和保險(xiǎn)公司合理地評(píng)估氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇。SASB也明確提出了關(guān)注溫室氣體排放問題。
三、我國(guó)證券交易所規(guī)定《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)——主板上市公司規(guī)范運(yùn)作》在8.1款作出了倡議性規(guī)定，“上市公司應(yīng)當(dāng)在追求經(jīng)濟(jì)效益、保護(hù)股東利益的同時(shí)，積極保護(hù)債權(quán)人和職工的合法權(quán)益，誠(chéng)信對(duì)待供應(yīng)商、客戶和消費(fèi)者，踐行綠色發(fā)展理念，積極從事環(huán)境保護(hù)、社區(qū)建設(shè)等公益事業(yè)，從而促進(jìn)公司本身與全社會(huì)的協(xié)調(diào)、和諧發(fā)展?！?/p>上海證券交易所出臺(tái)的《“十四五”期間碳達(dá)峰碳中和行動(dòng)方案》在指導(dǎo)思想中提出，“深刻認(rèn)識(shí)“碳達(dá)峰 碳中和”目標(biāo)的重大意義”，“充分發(fā)揮資本市場(chǎng)助力實(shí)施碳達(dá)峰碳中和的作用，為“30·60目標(biāo)”實(shí)現(xiàn)做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)”，并表示“鼓勵(lì)上市公司在定期報(bào)告中自愿披露減少碳排放的措施、效果和履行社會(huì)責(zé)任等情況”，“探索基于碳排放權(quán)、排污權(quán)等的衍生產(chǎn)品，為投資者管理相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)提供市場(chǎng)化工具”。
關(guān)于雙碳與ESG團(tuán)隊(duì)雙碳與ESG團(tuán)隊(duì)的主要服務(wù)產(chǎn)品為：1.綠色金融體系下金融創(chuàng)新/企業(yè)融資；2.ESG視角下企業(yè)合規(guī)/上市輔導(dǎo)；3.園區(qū)/公共機(jī)構(gòu)節(jié)能減排增效方案與實(shí)施；4.能源托管商業(yè)模式搭建/合規(guī)；5.碳中和實(shí)施路徑專項(xiàng)咨詢；6.企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)＋碳中和；7.碳交易咨詢及撮合。
林靜：專職律師、“雙碳&ESG團(tuán)隊(duì)”負(fù)責(zé)人，兼任上海浦東新區(qū)新能源協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)。擁有十余年為政府機(jī)關(guān)、國(guó)有企業(yè)、房地產(chǎn)公司等提供法律服務(wù)經(jīng)歷，在國(guó)資監(jiān)管、投融資、預(yù)重整和破產(chǎn)重整、稅法等方面積累豐富經(jīng)驗(yàn)。近年來，深入研究雙碳目標(biāo)下的投資、金融、法律事務(wù)。專長(zhǎng)領(lǐng)域：綜合能源管理、ESG、綠色金融、碳資產(chǎn)管理、國(guó)資監(jiān)管及國(guó)有企業(yè)投融資、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等。
