第十三屆中國（深圳）私募基金高峰論壇于3月21-23日召開，在其中一場私募股權(quán)圓桌對話上，嘉賓深圳市天使投資引導(dǎo)基金管理有限公司總經(jīng)理姚小雄談到，關(guān)于廣受關(guān)注的深圳天使引導(dǎo)基金的管理規(guī)定，有子基金反映太嚴了。

對此，姚小雄表示，深圳天使引導(dǎo)基金發(fā)起初衷就是深圳市對標國際一流，補齊創(chuàng)業(yè)投資短板，助力種子期、初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)展的重大政策舉措，至于子基金反映的一些關(guān)于投資標的的資產(chǎn)規(guī)模和企業(yè)規(guī)模等不同的意見，目前也在探討中。

國內(nèi)最大天使母基金，盈利全部讓渡

深圳市天使引導(dǎo)基金在國內(nèi)是一個新生事物，成立時間還不到一年，是深圳市政府發(fā)起的戰(zhàn)略性、政策性基金，是深圳市對標國際一流，補齊創(chuàng)業(yè)投資短板，助力種子期、初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)展的重大政策舉措。天使母基金由深圳市政府投資引導(dǎo)基金出資設(shè)立，首期規(guī)模為50億元人民幣，計劃3年內(nèi)完成投資。

深圳市投資控股有限公司與深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司于2017年11月聯(lián)合設(shè)立深圳市天使投資引導(dǎo)基金管理有限公司作為深圳市天使引導(dǎo)基金的管理機構(gòu)。

與國內(nèi)同行相比，深圳天使母基金優(yōu)勢明顯：一是目前國內(nèi)資金規(guī)模最大的政府引導(dǎo)性質(zhì)的天使母基金；二是對子基金的出資比例高達40%，高于國內(nèi)其他地方政府引導(dǎo)基金出資比例上限；三是將全部超額收益讓渡給符合條件的子基金的管理機構(gòu)及出資人。

“我們也沒有門檻收益率的要求。如果是虧損，我們跟子基金一起承擔虧損，盈利的話我們?nèi)~讓渡?！币π⌒鄯Q。所謂門檻收益率，英文為Hurdle Rate，也叫最低資本回報率，是指投資者要求的最低資本投資率，只有達到這個最低的標準，投資者才愿意投資。

“深圳市下了決心，就是要扶持深圳的初創(chuàng)期的企業(yè)發(fā)展，能夠進一步培育深圳的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境。不在乎這50億元是不是要本身產(chǎn)生收益，還是要帶動整個深圳的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以及未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?/p>深圳天使母基金吸引了國內(nèi)眾多投資機構(gòu)。截至2018年11月中旬，天使母基金已主動接洽創(chuàng)投機構(gòu)近150家，已遞交申請材料的創(chuàng)投機構(gòu)55家，與青松基金、基石資本、澳銀資本、松禾成長等8家子基金完成了簽約。

具體指標可以探討，堅持投初創(chuàng)企業(yè)

“天使投資是要投入到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，這是我們基本的指導(dǎo)思路?！币π⌒劢榻B，深圳在篩選子基金的投資項目的時候，要求它必須是投入深圳的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和五大未來產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)都是深圳或者是國家未來需要著力培育的企業(yè)。

目前，深圳天使基金管理辦法要求子基金必須投向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而且對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成立時間、資產(chǎn)規(guī)模、對雇傭人數(shù)都有明確要求，目的就是想要促進深圳的初創(chuàng)級企業(yè)的發(fā)展。

比如，深圳要求初創(chuàng)期企業(yè)雇員為50人，但姚小雄也坦言，對此界定，“當然不一定是很科學(xué)，我們現(xiàn)在也在探討。這個標準能不能適當?shù)胤艑?，可能有些企業(yè)一開始就需要一百個人、兩百個人，總是要有一個邊界，要不然就沒辦法界定哪些企業(yè)是該支持的，哪些是不該支持的?！?/p>姚小雄介紹，管理辦法要求初創(chuàng)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模不能超過2千萬、營業(yè)收入不能超過2千萬。也有很多子基金提意見，說現(xiàn)在一個企業(yè)隨便建立起來資產(chǎn)規(guī)模就超過了2千萬，甚至是超過1億，那就沒法投。

對于這些意見，姚小雄也坦言，畢竟原來市里出臺的管理辦法就有這樣的明確規(guī)定，在這樣的背景下，很難突破原來的管理辦法，只能先執(zhí)行，具體指標也可以探討。

“這些非常具體的指標，我們覺得是可以探討的。我們會向主管部門充分反映子基金的訴求，如果可能，把一些具體的標準做一些修訂，現(xiàn)在我們也正在做這方面的工作。”

姚小雄也強調(diào)，“我也希望我們的子基金要充分理解，投資是我們堅定不移的要往初創(chuàng)企業(yè)走的。投資的行業(yè)也是需要國家未來大力發(fā)展的行業(yè)，而不是傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)?！?/p>【記者】李榮華

【作者】 李榮華

【來源】 南方報業(yè)傳媒集團南方+客戶端 南方號~深圳市~創(chuàng)新資本論