即將告別2018年，私募的成績單一片慘淡。不僅小私募生存艱難，一些百億私募也深陷虧損。寒冬中，私募比以往更加期盼春天的到來。

私募坦言今年相當艱難

格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年前11月，私募基金平均收益為-9.64%，較前10月的-11%有所好轉。11月份，受益于多項利好政策，如減小股權質(zhì)押風險、紓解民營企業(yè)融資難、完善市場交易等，市場出現(xiàn)一波反彈，當月私募基金取得1.69%的業(yè)績，十大策略均獲正收益；股票策略平均收益為1.66%，今年以來虧損也收窄至-13.81%。

回顧即將結束的2018年，私募感慨異常艱難。樸信投資創(chuàng)始合伙人、投資總監(jiān)朱昆鵬坦言，今年的艱難甚于2011年和2008年。整個行業(yè)氛圍比較沉悶，情況糟糕。

和聚投資研究部透露，今年整體業(yè)績浮虧10%到15%，略優(yōu)于指數(shù)?！敖衲闍股市場是單邊下行行情，申萬28個一級行業(yè)全部虧損。私募面臨業(yè)績、規(guī)模等壓力。但經(jīng)過3年多調(diào)整，隨著極度悲觀預期釋放、政策底出現(xiàn)，市場風險與機遇并存，底部區(qū)域往往也是下一輪發(fā)展的起點，現(xiàn)在應該用更積極的眼光看待市場，爭取把握住下個階段的機會?！?/p>睿璞投資創(chuàng)始人蔡海洪表示，股票指數(shù)除了1月份有一波上漲外，今年大部分時間一路向下，對投資挑戰(zhàn)很大，尤其是對以絕對收益為目標的私募。以往A股一年當中都會有市場紅利、主題機會、行業(yè)高增長等機會，今年這些機會都不持續(xù)。只有少數(shù)細分行業(yè)或個別公司存在超預期增長，要把握這些少數(shù)機會對風控要求很高。不過，蔡海洪表示，目前其所有產(chǎn)品均獲得正收益，主要是因為堅持了既有投資方法，如獨特的研究流程和投資清單等。

上海雷根資產(chǎn)總經(jīng)理李金龍認為，今年大盤普跌且跌幅較大，股票多頭很難不虧損。尤其是外圍不可控因素很多，美股大跌、中美貿(mào)易爭端等，這些很難通過擇時規(guī)避。同時，黑天鵝事件增加了市場波動，改變了市場風險偏好。內(nèi)外因結合使得中長周期的擇時比較難做，交易量下降也讓大體量資金的短期調(diào)倉發(fā)生困難。

磐耀資產(chǎn)董事長辜若飛也表示，今年市場比較難做，作為私募行業(yè)從業(yè)人員，責任重大，倍感壓力。辜若飛透露，公司年初做了相應的策略調(diào)整，整體業(yè)績不錯?！笆袌鲂星闃O度低迷的時候往往是積累播種的時節(jié)，我們心懷希望?！?/p>多因素致私募業(yè)績不佳

今年以來，上證指數(shù)跌幅達21.57%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌25.23%。不少投資人士表示賺錢難，宏觀、微觀等多因素疊加，行情沒有給出什么機會。和聚投資研究部表示，國內(nèi)方面，年初以來政策定調(diào)加速去杠桿，與行業(yè)性的收縮政策疊加，對市場影響很大。同時，中美貿(mào)易摩擦加劇，對市場短期風險偏好的擾動非常明顯。

朱昆鵬也持類似觀點，外在方面，中美貿(mào)易摩擦超預期，國內(nèi)方面，對民營經(jīng)濟作用的爭論也是改革開放幾十年沒有遇到的情況。另外，經(jīng)濟周期、政策面去杠桿過急等因素的影響疊加，市場信心缺失。

辜若飛認為，去杠桿的背景下，股權質(zhì)押風險逐步顯露，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也差強人意，很多行業(yè)業(yè)績增速低于預期或者持續(xù)下行。加之外圍貿(mào)易摩擦的擾動，市場的不確定性非常多。

除了宏觀背景，辜若飛還認為之所以私募業(yè)績普遍較差，還因為很多私募沒有從去年的慢牛中轉換思維，倉位較重，面臨流動性風險時應對不足。

蔡海洪認為，不合理的預期是業(yè)績不佳的一個重要原因，比如白酒和家電行業(yè)，之前的賺錢效應帶給這些行業(yè)過高的估值。在蔡海洪看來，樂觀情緒是投資的敵人，而今年黑天鵝事件頻繁，一旦增長低于預期，很容易造成戴維斯雙殺。此外，2017年下半年和2018年一季度，以藍籌股為主要投資標的的公募和私募基金受到投資者熱捧，過多的資金追求有限的標的，不切實際的預期和交易堵塞也隨之出現(xiàn)。

李金龍表示，今年行情走弱與2017年的結構性牛市有關。年初，資金分流導致2017年資金抱團行情瓦解。受到外圍因素及質(zhì)押風險影響，科技股、成長股難以擔當新的抱團題材，同時，成交萎縮，人氣漸失?！肮善辈呗猿送ㄟ^選股賺取收益，還可以賺非理性交易對手的錢，而當市場成交額過低，沒有人氣時，非理性交易行為也減少，這部分收益也降低了?！崩罱瘕堈f。

賺錢不易，控制風險顯得尤為重要。金斧子財富合伙人朱義龍稱，今年不少百億私募都跑贏指數(shù)，主要是因為在震蕩行情中兼顧盈利和流動性，將風險防范放在首位，控制凈值回撤能力優(yōu)秀。市場寒冬中，大部分私募采取的還是保生存、練內(nèi)功的應對方法。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華也表示，惡劣的環(huán)境下，靠嚴格有效的風險控制和止損制度，能夠大幅減少虧損，在行情見底的時候，才能把握主動性。

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